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Infrastructures et places financières

1. 9 Manageurs com prend son envol 4 44 soso ess ssuss ess s rie 11 ENSAE Solidaire retour sur 2005 13 Raoul Salomon 1988 sais dadaasaadaan d sdrsatimadiir ididasses 15 Responsable des sales taux pour la France et la Belgique chez Barclays Capital INFRASTRUCTURES ET PLACES FINANCI RES 19 La Finance Europ enne un d fi de coh sion et de d veloppement 20 Paris place financi re C est fichu Sauf si 4 ssss 26 Quelles infrastructures des march s financiers pour l Europe 31 QUEL AVENIR POUR L ENSAET u usssenetenecenmer eneneneteeete et tt 37 L ENSAE doit aujourd hui voluer 38 EEP un projet d cole d conomie Paris 40 leprojet INSERT in ER a tiendra a ans 45 MOBILES eee er op den 0e 49 Canet Ses mumemousmomemeonemomemememommmomermmemmoe eoueurse 51 DANSIES AVONS 22 5560 nee cesse eme er esse 32 HommeerleMarche Rd demo mors 54 L mod leallema d en qGuUEStGN 4 ss sue pasesiahsssenianeereriant s 58 Les premiers pas de l informatique l Insee 2 me partie 59 Labouch re se paie cash une T DONSe 2 2 44 ssmesseinnesanessess 65 Num ro 27 Mai 2006 L COLE es br ves La liste Cocktail Malakoff constitu e de 15 l ves de premi re ann e a remport les lections au Bureau des El ves 2006 2
2. au d triment du gain collectif dif fus Pourquoi l instar des Norv giens ou Danois par exem ple des syndicats forts et Num ro 27 Mai 2006 responsables des partis politiques puissants repr sentatifs et ouverts sur la soci t cherchant le consen sus n mergeraient ils pas Par quel m canisme tendre cela V C Adam Smith a crit Th orie des sentiments moraux avant Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations Pour dire les choses autrement le vivre ensemble pr c de le produire ensemble La banque mondiale a r alis des tudes qui montrent des corr la tions claires On trouve galement des t moignages clairants d un point de vue politique sur le com ment mieux produire ensemble dans les histoires de redressement d entreprises par exemple celui d IBM en difficult apr s avoir t un g ant mondial des gros syst mes par Lou Gerstner La m thode tient en deux temps Prem i rement changer les r gles favo riser un certain renouvellement de la classe dirigeante et injecter suffi samment d thique et de transpa rence Deuxi mement traiter rapi dement les causes de blocage le ch mage en ce qui concerne la France en y mettant les moyens Ensuite tout ou presque est possi ble Pour revenir la question je pense que tant le probl me que sa solution sont politiques Ce n est pas un hasard si l opinion publique recher
3. la concurrence fis cale des deux cot s de l chiquier politique Je ne crois pas que les chercheurs quittent la France pour fuir l imp t sur les successions mais plut t pour des raisons de moyens et de politique de recher che fran aise sur laquelle il y aurait effectivement beaucoup dire En 2000 alors que les imp ts taient plus lev s qu actuellement et alors que les formalit s ont t all g es depuis il y a eu norm ment de cr ations d entreprises en France Parce que la croissance tait l et que beaucoup de jeunes et de moins jeunes y croyaient Combien de ces per sonnes ont renonc cr er une entreprise en se disant si je r us sis je devrais payer 0 75 d ISF autant ne rien faire Evidemment une fois qu ils ont r ussi certains d entre eux peuvent vouloir viter l imp t et entra nent des sorties de capitaux Il s agit moins alors de cr er ou non mais de prot ger un capital Je note seulement qu en 56 2000 la France a t dans le trio de t te mondial en termes de montant d investissements trangers Cela dit il est clair que notre fiscalit n est pas parfaite Bien sur qu il y a des am liorations faire Mais ce qui compte c est le paysage global et l ad quation entre notre syst me fiscal et notre syst me de valeurs On ne peut pas changer l un sans l autre et aucun des deux sans choix d mocratique D pense publique et d centralisat
4. Variances La revue des anciens l ves de l ENSAE e Quel avenir pour l ENSAE e Manageurs com prend son envol ie EEG e Les premiers pas de l informatique l INSEE suite l ENSAE INFRASTRUCTURES ET PLACES FINANCI RES num ro 27 Mai 2006 Ne vous contentez pas d une carri re x 5 W v E 0 V o W Lambda kk xk S r Alpha c est la valeur ajout e des gestions actives Pour le cr er nous 0 FI REAT EU RD r utilisons un mod le d architecture ouverte nous permettant d optimiser les talents internes et externes Cr ateur d Alpha depuis 35 ans le Groupe Ofivalmo r unit 9 expertises et 200 collaborateurs au sein de 6 filiales OFI Asset Management OFI Palmar s OFI Mandats OFI Patrimoine OFI Private Equity et OFI Reim pour un total de 14 mds d euros d actifs sous gestion au 31 janvier 2006 Pourquoi ne pas mettre un peu d Alpha dans votre carri re GROUPE OFIVALMO 1 rue Vernier 75017 Paris Tel 33 0 1 40 68 17 10 www ofivalmo fr ditorial A Les ENSAE sont au c ur de l conomie or l conomie est au c ur du monde donc les ENSAE sont au c ur du monde Un num ro enti rement destin l illustration et la discussion d un syllogisme voil le d fi que la r daction a relev pour vous Discussion des pr misses que les ENSAE soient aujourd hui au c ur de l conomie ne fait pas de doute Les anciens l ves occupent des postes clefs et
5. conom trie ou de l informati quel Le plus surprenant tait la 4 difficult que certains prouvaient expliquer en mots simples le contenu du stage Le recrutement des salles de mar ch est maintenant international beaucoup d tudiants ont fait des s jours l tranger et ont montr qu ils taient capables de s int grer dans une autre culture Ce qui fait souvent la diff rence ce n est pas d tre au courant du dernier mod le de courbe des taux ou du dernier article d Econometrica c est tout simplement la capacit prendre du recul et de la hauteur et de se mettre au niveau des gens qui vous coutent Il y a un jeu r pandu dans le cadre des recrute ments des graduates on demande huit candidats qui ne se connais sent pas de construire ensemble une sorte de circuit avec des legos l exercice est minut Les candidats sont souvent obnubil s par le temps qui s coule alors que l ob jectif du test est de les voir inter Ciblez vos lecteurs Ins rer vos publicit s dans Contact im amram fercom fr agir Dans la majorit des cas l tudiant fran ais sortant d une grande cole reste prostr durant les deux tiers du temps la recher che de la solution parfaite Souvent il la trouve mais trop tard On cherche plut t des gens qui soient capables de trouver en groupe une solution un pro bl me ou au moins qui soient capables d expliquer pourquoi d autres font f
6. l Europe a t elle un r el rendez vous avec l histoire non seule ment l Europe sera dot e d une bourse d une taille un peu plus compatible avec les contraintes mondiales capable d attirer d au tres bourses europ ennes mais encore l Europe b n ficiera du d clenchement d un processus vertueux de consolidation de ses d positaires centraux et Chambres de compensation Cela se ferait alors selon un mod le de r f rence mondiale en minimisant les risques et les co ts et en laissant la com p tition du march le d veloppe ment des services valeur ajout e Deux conditions ce mod le rai sonnable Le nouvel ensemble devra respecter une structure f d rale pour les fonctions p riph ri ques comme c est d j le cas avec succ s du mod le EURONEXT Sans balkanisation du noyau cen tral chaque communaut natio nale doit pouvoir d finir son guichet de sp cificit s r gulation de terrain pratiques locales en attendant que l aussi l Europe harmonise plus les cultures L autre condition est la mise en place d une gouvernance rigou reuse des utilisateurs en quilibre avec celle des actionnaires pour que ces entreprises b n ficient en r alit de ce double booster la pression financi re des actionnai res et la pression op rationnelle des clients Ainsi il y aura r elle ment un nouveau mod le qui fera de cette fili re industrielle un exemple
7. nement encore tr s fragment en terme de march de cadre juridi que et d habitudes D une mani re ou d une autre et avec pragmatisme il faut faire masse de ces atouts Cet objectif est en particulier fix par l agenda de Lisbonne 2000 faire de l Europe en 2010 une r f rence mondiale de l conomie du savoir reconnue pour son efficacit Tout cela est notre port e si la mobilisa tion des citoyens des entreprises et des Etats se concentre sur cet objec tif commun Mais cette conomie qui concerne plus de 450 millions d habitants doit tre financ e Il y a bien la pro duction industrielle l agriculture et les services mais ces activit s doi vent s appuyer sur des financements efficaces et puissants L Europe comme puissance conomique mondiale doit donc ma triser son industrie financi re Cette industrie est l interface essentielle entre les entreprises grandes et petites et 20 Edouard Fran ois de Lencquesaing Directeur Netmanagers l pargne Elle permet d optimiser la mobilisation de l pargne pour l orienter vers les meilleurs circuits de financement en terme de niveau de risque et de dur e Cette structu ration intelligente de l pargne doit nous viter une mal pargne qui d une certaine mani re laisse dormir sous les matelas des res sources de financement qui font d faut l conomie Une bonne ad quation entre la structure qua litative
8. DUBLIN SYDNEY PEKIN d Publicis Consultants RH Succession Picasso 2004 Photo RMN G rard Blot J G Berizzi Mich le Bellot Sophis recrute t tes bien faites ous tes ing nieur de formation Vous recherchez loin des sch mas tout trac s une entreprise o l audace le non conformisme louverture sur l international sont des valeurs cl s Sophis va vous int resser Acteur majeur du march des logiciels pour les produits structur s d riv s actions d riv s de cr dit de mati res premi res de taux Sophis poursuit son d veloppement rapide dans les grandes capitales financi res Pour relever ce d fi Sophis recrute Ing nieur vous int grez notre d partement Recherche amp D velop pement pour concevoir des logiciels financiers innovants de tr s haute technicit Consultant vous participez au plus haut niveau des projets d int gration complexes et de grande envergure de l avant vente l apr s vente R actif avec une grande capacit d adaptation ma trisant l anglais vous avez de fortes comp tences en math matiques appliqu es ou en d veloppement et un int r t prononc pour les march s financiers Bienvenue chez Sophis D couvrez les carri res Sophis sur www sophis net Merci d adresser votre candidature sous la r f rence ENSAE06 drh sophis net ou Sophis Ressources Humaines 30 rue Boissy d Anglas 75008 Paris Pari
9. de l pargne et le finance ment de l conomie est particuli re ment importante pour le finance ment des retraites v ritable d fi de toute l Europe et pour celui des entreprises innovantes capital ris que richesse de demain L industrie financi re europ enne doit donc prendre aussi son devenir en main mobiliser ses nergies pour tre la hauteur de l cono mie r elle et donc tendre vers une efficacit et taille quivalente cel les de la finance am ricaine qui a si bien sous tendu le d veloppement de son conomie r elle Le d fi L Europe financi re doit relever un triple d fi rattraper un certain retard dans le niveau de financiarisation de son conomie Par exemple l UE 15 est dot e d une capitalisation obliga taire et action respectivement de 142 et 64 du PNB tandis que les Etats Unis atteignent 169 et 116 pour un total de 19 trillions Euros dans l UEI5 et 27 trillions aux Etats Unis pour des conomies de taille quivalente harmoniser les r gles du march afin de transformer l espace de 25 pays en un espace domestique d fragment aussi efficace de Londres Varsovie que de Brest Strasbourg Cela conduit consoli der la liquidit europ enne les infrastructures de paiements et de circulation des titres et harmoniser le droit la r gulation et les prati ques En m me temps l Europe doit faire face la mondialisation rendre compatible so
10. directeur g n ral adjoint de la communaut urbaine Nantes M tropole charg des grands pro jets d am nagement et de construction de l agglom ration Alain Weber a parall lement dis pens des enseignements sur le financement du logement l IEP Paris aux universit s de Tours et de Paris Dauphine ainsi qu en cono mie urbaine l universit de Nantes Source Site Caisse des D p ts Olivier LECOINTE 1982 Olivier Lecointe est nomm Directeur Electricit Il vient de rejoindre le groupe Gaz de France pour cr er la Direction Electricit Olivier 47 ans est dipl m de l Ecole Polytechnique et de l Ecole 49 Nationale de la Statistique et de l Administration Economique ENSAE Entr EDF en 1982 il a d but sa carri re au centre de distribution d EDF de Saint Mand En 1989 il est responsable de l quipe Production des Services des Etudes Economiques G n rales d EDF Entre 1994 et 1999 il dirige succes sivement le Centre de Production Thermique de Cordemais puis l Unit de Services et d Ing nierie Nord Ouest De 1999 2002 il pilote un des chantiers strat giques du Groupe EDF Notre production un atout dans le march et conduit au sein de la Branche Energies d EDF les tudes relatives l volution du portefeuille de production d EDF et les n gociations contractuelles avec les autres producteurs En charge du contr le interne de la Branche Productio
11. financi re justifiant une gouver nance rapproch e des utilisa teurs quelque soit le montage de propri t L exemple de cette probl matique peut illustrer que la main invisible de l int r t g n ral et une certaine dose de bon sens doivent permettre d arbitrer par le haut ces enjeux au b n fice de tous terme Il s agit d un r el projet industriel qui se situe dans une perspective pan europ enne Pour incarner cette r alit les sym boles doivent tre fort Le si ge de la nouvelle bourse doit tre dans une ville neutre Amsterdam Luxembourg Bruxelles Le c ur de la consolidation c est dire la fonction bourse doit d terminer la parit et conduire donc une fusion entre gaux Le projet industriel lui doit valori ser au mieux et de mani re prag matique les existants industriels et les comp tences locales Il est en fait relativement simple de sp cia liser les deux piliers existants Francfort pour les d riv s Paris 24 pour les actions et d organiser les maillons du Post march sur ces bases En ce qui concerne les banques centrales des titres CSD depuis 5 ans le d bat est pollu par un m lange des genres entre des centrales internationales Euroclear et Clearstream et les mod les domestiques Le mod le Allemand est plus conforme au bon sens il distingue op rationnel lement les deux mod les Ainsi travers la fusion des deux bourses
12. l Insefi cr e donc les conditions pour qu terme HEC soit dans Paristech 45 Va Quels seront les domaines d enseignement et de recherche abord s par l Insefi PP Le cr neau pour tre attractif au plan international est le cr neau master et c est une politique g n rale de l X Cela introduit un boule versement tout fait consid rable puisque l on va m ler des tudiants polytechniciens avec d autres tu diants comme ceux d HEC des tu diants trangers Une certaine largeur des domaines L Insefi qui a pour but de d livrer des masters et bien entendu des doctorats a une ambition interna tionale Elle doit couvrir un grand nombre de domaines et ne pas s in terdire de toucher a un champ dis ciplinaire Ceci tant il y a des domaines sur lesquels l Ecole Polytechnique et HEC sont plus sp cialis s La condition n cessaire pour progresser est d offrir un pro gramme de MI master premi re ann e vraiment attractif et comp titif Le programme de MI que nous allons offrir d s la rentr e 2006 m lera conomie finance et math matiques appliqu es et il donnera un socle pour les diff rents M2 de l Ecole Polytechnique C est donc un MI assez g n ral large Les M2 en revanche seront co habi lit s Il y en a qui existent d j et nous avons d autres projets Le M2 APE Analyse et Politiques Economiques par exemple est tr s important pour l X beaucoup de nos tu
13. la crois e des chemins mais n est pas seule dans ce cas des degr s divers d avancement deux projets ambitieux se dessinent dans lesquels l ENSAE peut l gitimement pr tendre s ins rer l INSEFI p le Master en conomie et math ma tiques appliqu es autour de Polytechnique et HEC Palaiseau et l cole d conomie de Paris EEP fili re Master Doctorat en conomie boulevard Jourdan En cette p riode d cisive ce dossier dresse un tat des lieux sur l avenir de l ENSAE r sultat des r flexions men es depuis plusieurs mois par le Conseil des Anciens Il propose ensuite une pr sentation des projets EEP et INSEFI par ses principaux responsables Thomas Piketty EHESS livre son diagnostic sur la recherche et l enseignement sup rieur fran ais et montre en quoi l Ecole d Economie de Paris permet de pallier certains errements du syst me Alain Bamberger et Pierre Picard Ecole Polytechnique d taillent eux la gen se et le contenu du projet INSEFI qui se pr sente comme le futur d partement d conomie sta tistique et finance de Paristech Emmanuel Jessua 2003 Variances J ENSAE 2 omode El L ENSAE doit aujourd hui voluer Le Conseil des Anciens F L EEP un projet d cole d conomie Paris 40 Thomas Piketty E Quelle gen se du projet Insefi 2 45 Pierre Picard et Alain Bamberger 37 1 L ENSAE doit aujourd hui voluer L ENSAE est aujourd hui la grand
14. moyens plus importants de gouvernances plus adapt es On peut la fois se f liciter de l existence de telles insti tutions sans lesquelles on serait tout de m me un peu d pourvu Mais il y a en m me temps quelque chose de tr s pervers dans cet qui libre parce qu on ne fait pas beaucoup bouger le c ur du syst me l o sont form s la plus grande partie des tu diants C est un des probl mes majeurs Au del de ce constat je crois que les solutions ne sont pas simples II ne faut videmment pas casser ce qui existe et ce qui marche mais il faut faire voluer l ensemble de fa on rapprocher les universit s et ces autres institutions 40 Thomas Piketty directeur d tudes l EHESS Le syst me d enseignement sup rieur et de recherche fran ais doit se d cloisonner Il ne faut surtout pas que tout le monde se coule dans un moule unique avec un statut unique com parable au statut actuel des univer sit s il faut au contraire permettre aux universit s d assouplir leurs statuts pour leur permettre de res sembler aux grandes coles Il y a des efforts faire des deux c t s Les sp cificit s des grandes coles ne sont pas tr s lisibles dans le pay sage du LMD du 21e si cle et elles ont de grands efforts faire Elles ont d ailleurs d j commenc leur mue en d pit du conservatisme de certains Il y a aussi des efforts b faire du c t des universi t s d
15. n cessite de mettre fin au ch mage Les auteurs reprennent la proposition d Attali et Champain qui vise r former profond ment 23 www supprimerlechomage org 54 Rencontre avec Vincent Champain 1996 le service public de l emploi cr er un revenu d existence et un sys t me de formation continu et de droits reclassement s curisant les parcours professionnels R partir en partant de trois types d in galit s in galit s de partici pation la vie conomique et poli tique in galit d opportunit s ou in galit des chances et in galit mat rielles patrimoine et reve nus Les auteurs constatent une progression croissante des in gali t s d opportunit de revenus selon la r gle de proximit sui vante les salari s les mieux r mu n r s ne sont pas ceux qui sont les plus productifs mais ceux les plus proches du profit les autres en sont exclus et de patrimoine si la part des salaires demeure constante les actionnaires auraient confisqu la baisse des taux d int r t observ e depuis 15 ans via la hausse des dividendes distribu s Ils d crivent une France qui a besoin de plus de concurrence entre ceux qui sont devenus forts oligopoles priv s du secteur abrit banques assurances t l phonie eau nergie construc tion et de moins de concurrence et de pression entre les salari s Selon les auteurs la r habilitation sans complexe de la
16. que charg de mettre les cartes sur bande magn tique et d imprimer les r sultats des travaux du 7070 Con u au d part comme p riph rique des gros mat riels il devait tr s vite se placer comme un ordi nateur part enti re capable d as sumer seul des travaux de gestion administrative Le 7070 tait alors pr sent comme un 650 transistors et il tait m me capable de reprendre les programmes du 650 et d en simuler le fonctionnement En r a lit sa structure tait assez diff rente car il op rait sur des mots de 10 chiffres d cimaux et ne dis posait pas de m moire tambour En revanche sa m moire de travail tait tr s importante car elle com portait 10 000 mots en acc s rapide Le travail de d pouillement proprement dit tait confi ce mat riel de grande capacit dot de plusieurs d rouleurs de bande magn tique destin s l archivage des informations et aux changes avec le 1401 et un 650 pour se faire la main En 1959 ann e du d but de notre recherche ces mat riels n exis taient pas encore du moins pas en France Un ing nieur commercial Num ro 27 Mai 2006 d IBM assist d un technico com mercial entreprit donc de nous ini tier ces machines et leur pro grammation Nous souhaitions confier la phase de contr le des donn es de base au moins en par tie au 1401 au cours de la mise des cartes sur support magn tique La constitution des t
17. ral mat ria lis depuis 3 ans par le fait que cha que ann e une vingtaine d l ves de l X vont faire leur 4e ann e HEC Cela rend les conditions favorables l mergence de l Insefi 3 Plus sp cifiquement l co nomie lX a entrepris une muta tion extr mement importante de son d partement d conomie en liaison avec son d partement de math matiques appliqu es en ce qui concerne la finance sans laquelle ce projet Insefi aurait t vide de sens Il existait depuis longtemps un d partement d conomie lX mais ce n tait pas un d partement de recherche Il etait uniquement compose d enseignants nombre d entre eux exer ant d ailleurs des fonctions l ext rieur de X notamment l Insee et puis il exis tait le laboratoire d conom trie La nouvelle organisation de l Ecole dans le cadre du rapport X 2000 consiste int grer l ensei gnement et la recherche Le d partement d conomie va ainsi devenir un d partement au plein sens du terme tr s br ve ch ance avec des nouveaux locaux disponibles la rentr e 2007 le laboratoire d conom trie y sera transf r des recrute ments d enseignants temps com plet sont engag s des chercheurs CNRS vont rejoindre le campus de Palaiseau Des personnes temps partiels vont galement tre cibl es sur la base de compl men tarit s recherche d cision notam ment des personnes ayant des res ponsabilit s
18. respectivement directeur g n ral charg de l enseignement et directeur du d partement d co nomie de l Ecole Polytechnique Le Conseil des Anciens travaille depuis plusieurs mois en liaison avec l INSEE et plus particuli re ment le GENES d finir une posi tion un projet et un diagnostic par tag s concernant l avenir de l ENSAE face la recomposition en cours du paysage universitaire fran ais et mondial En int grant vi demment les deux projets que sont l INSEFI et l EEP ils seront pr sent s aux Anciens et devront faire l objet d une discussion lors de la prochaine Assembl e G n rale 39 2 L EEP un projet d cole d conomie Paris Variances Quelles sont les for ces et les faiblesses du syst me d enseignement sup rieur et de recherche fran ais Thomas Piketty Mon diagnos tic partag par beaucoup de per sonnes est qu terme le cloison nement entre universit s organis mes de recherche grandes coles est absolument n faste et catastro phique On en est arriv l car en France on a tendance cultiver une bonne conscience r pu blicaine aux d pends de l universit en la concevant de fa on hyper rigide et uni forme en y mettant des contraintes de gouvernance financi res Ce syst me ne permettant pas de former les lites scien tifiques administratives et autres on a coupl aux uni versite des coles et instituts plus sp cifiques disposant de
19. ts tait en pleine mutation et les sollicitations de la salle des march s de taux explosaient En 1992 113 fois j ai pr sent l cono mie fran aise en France et l tranger j avais un peu l impres sion de me transformer en magn tophone La salle de march recherchait en permanence de nouvelles recrues J avais plus ou moins laiss entendre que j tais ouvert de nouvelles aventures Un nouveau march venait de se cr er les STRIPS sur OAT Le res ponsable de la salle cherchait quelqu un pour s en occuper c est dire la fois faire du trading mais aussi vendre le produit aupr s des vendeurs de la salle et des investisseurs Je n avais aucune id e d o je mettais les pieds C est ainsi que j ai d barqu le 2 janvier 1993 au milieu du desk SVT Sp cialiste en Valeurs du Tr sor de la CDC soit dans l quipe de trading sur la dette de l Etat fran ais Le choc culturel a t assez rude On tait loin des probl mes de micro conom trie ou d offre de travail en Bolivie sachant qu cette poque les crises sur le Franc taient plus que monnaie cou rante J avais concr tement coter des papiers de duration 30 ans sans march de swaps l poque 16 et avec un contrat futures ayant une duration de moins de 7 ans Tr s rapidement je me suis retrouv refaire des pr senta tions devant les m mes clients que pr c demment en tant qu cono miste mais cette fois sur l int
20. Alexia PRETARI et Laurent MALET le T l thon a t organis cette ann e l cole Cet v nement solidaire s est d roul en deux temps Le 28 novembre 2005 les l ves ont pu participer des tournois sportifs volley ball ping pong ou prendre leur premier cours de danse modern jazz encadr s par les professeurs des diff rentes disciplines Le 5 d cembre certains lieux clefs de l cole se sont transform s le temps d une apr s midi en salles de jeux ou de spectacle ouvertes tous y compris aux anciens l ves professeurs et administrateurs de l INSEE A la K fet entre cr pes et parts de g teaux les participants se sont affront s au cours de tournois de billard de babyfoot et de poker pendant qu au deuxi me tage d autres se concentraient autour 0 T L THON 05 a des chiquiers Le tournoi de belote coinch e un incontourna ble de lENSAE s est d roul quant lui dans le hall de l cole Pour l occasion l amphi 1 a accueilli ce qui est beaucoup moins habi tuel cette fois un karaok des plus m morables avant de laisser place un spectacle de cl ture m lant musique et magie L ensemble de ces activit s a per mis de r colter 667 euros pour le T l thon auxquels se sont ajout s 120 euros de dons faits par des adh rents de l Association des Anciens de l ENSAE C est pourquoi il faut ici remercier tous les b n voles et participants ainsi que la
21. L cole se trouve donc dans la d licate situation que conna tront toutes les grandes co les fran aises rester un cycle de formation MI M2 de r f rence ouvrant sur les meilleurs doctorats mondiaux ou participer une fili re int gr e M D de renomm e internationale Elle b n ficie pour l instant d une place de choix au croisement des deux projets majeurs sur ses domaines d excel lence qui ont merg au cours des derniers mois et doivent aboutir une recomposition des fili res d excellence en conomie finance et math matiques appliqu es fran aises INSEFI p le graduate autour de Polytechnique et HEC Palaiseau et EEP Ecole d Economie de Paris fili re int gr e en conomie boulevard Jourdan autour de l EHESS et de l ENS via Thomas Piketty Variances Deux projets mergent l EEP et l INSEFI Ces deux projets rel vent au d part de deux approches diff rentes L INSEFI prend les contours d un d partement d economie finance et statistiques int gr une sorte de Massachusets Institute of Technology MIT la fran aise dot d une forte culture scientifi que Il se donne pour ambition d tre le d partement d conomie au c ur de Paristech association des plus prestigieuses grandes co les d ing nieurs fran aises Il affi che une volont de synergie entre les disciplines des math matiques appliqu es de l conomie et de la gestion et dispose d un r
22. MANAGEURS COM te permet de S lectif tu peux choisir les entre prises ou cabinets qui auront acc s ou non ton profil en choi sissant dans la liste compl te des utilisateurs recruteurs potentiels clique sur tes profils ettes CV pour afficher ceux que tu as d j rentr s et clique dans la colonne droit pour g rer la confidentialit de ce CV Rechercher des offres 1 clique dans la barre de gauche sur rechercher une offre 2 s lectionne les postes propo s s par mots clef ou par crit res salaire exp rience zone g ogra phique secteur fonction la page web se remet jour avec le nom bre d offres et leur r partition par crit res 3 clique sur l offre pour la visualiser Num ro 27 Mai 2006 Ensa Solidaire retour sur 2005 Collectes pour les sinistr s du Tsunami ou pour le T l thon accompagnement de stagiaires aupr s d Afristat ou du Samusocial organisation d une mission aupr s des enfants des rues au Vietnam l ann e 2005 a t tourn e vers l action pour les Collectes au profit d associations Les l ves actifs dans ENSAE Solidaire se sont mobilis s en 2005 pour deux collectes d argent en faveur de causes humanitaires ou sociales En janvier un mouvement s est spontan ment organis pour envoyer des fonds aux associations intervenant aupr s des sinistr s du Tsunami en Asie ENSAE Solidaire a centralis ces dons qui ont t envoy s ensuite M
23. a Je dois avouer que ce n est pas nous ma foi Num ro 27 Mai 2006 Le d bat World Style Il n est pas n cessaire de poursui vre plus avant cette description tout ENSAE est bien arm pour savoir que homme libre toujours tu ch riras le d bat En effet le d bat l ENSAE c est encore plus qu une force qui va c est un c ur qui bat rythmant la vie des promotions successives depuis pr s de quinze ans maintenant Certes le d bat World Style tel que pratiqu dans les lointaines et bar bares contr es anglo saxonnes et auquel nous avons t confront Dublin peut c t du Paris five pratiqu l ENSAE sembler n tre qu une morne plaine o le fracas h ro que des joutes romantiques a c d la place la cart sienne tech nicit d une argumentation archi tectur e tay e d exemples solides comme autant de disgracieux arc boutants moins d envol es lyri ques moins d art facts rh toriques mais une exigence accrue de force de percussion d impact sur le fond d exemples robustes et pr cis au service d une argumentation rigoureuse Quelle transition pour illustrer cette dichotomie stylistique Je vole la plume de mon ami et je sai sis mon stylo pour vous traduire en Worlds Style le texte que vous venez de lire r dig en Paris five Un peu de s rieux diantre Le suc c s grandissant du debating en France gr ce son initiateur Deaglan Mac An Mhanaigh some
24. avancer l Europe il faut d abord qu elle ait r solu ses pro pres contradictions Tant que nous n avons pas arr t notre position sur le type de mod le social que nous souhaitons en gros social d mocrate ou anglo saxon il sera difficile de concevoir un projet europ en Par ailleurs et on l a vu lors des derni res lections euro p ennes un pays obnubil par ses difficult s sociales r pondra non toutes les questions qui ne sont pas centr es sur les probl mes domestiques Une fois cette tape pass e l Europe a un grand avenir et il y a un projet extr me ment ambitieux concevoir autour de la strat gie de Lisbonne faire de l Europe l conomie la plus pro ductive du monde L objectif a t nonc mais tout reste r aliser Par ailleurs il me semble que l Europe devrait g rer de fa on plus fine les transitions auxquelles conduit le principe de march unique Lorsque les Etats Unis ont sign l accord de libre change nord am ricain ils ont pr vu un fond d intervention destin aider les secteurs qui ont souffert de cette ouverture Rien de tel n a t fait en Europe on pourrait imagi ner en France un compte mobi lit qui donne des droits forma tion et accompagnement reclas sement et qui serait abond par l Europe pour les secteurs expos s la concurrence internationale l Etat pour ceux qui ont quitt le syst me ducatif le plus t t
25. cot une sorte de cen tral limit order book CLOB vir tuel La MIFID qui devrait entrer en vigueur dans quelques mois devrait ainsi constituer une exp rience r ussie d incitation aux rap prochement entre infrastructures par l ouverture des monopoles nationaux sous l effet de la menace de la concurrence des internali seurs mais concurrence dont les ventuelles externalit s n gatives pour les consommateurs restent contenus par de n cessaires garde fous Quelle action sur le post march Une politique quivalente appli qu e seule aux niveaux de la com pensation et ou du r glement livraison se r v lerait en revanche contre productive Ainsi au niveau de la compensation l introduction de la concurrence au niveau natio nal n est pas forc ment une m thode pertinente comme le montre l exemple de la concur rence en Italie entre deux CCP LCH Clearnet et Cassa Di Compensazione e Garanzia qui se traduit par une fragmentation de la liquidit et donc des co ts accrus pour les utilisateurs Une CCP euro p enne unique poserait l inverse un risque de foreclosure du mar ch aval des services li s au r gle ment livraison en tant en mesure de d tourner l ensemble des flux vers une infrastructure de r gle 18 Trois conditions une consolidation des CCP devraient par ailleurs tre remplies 1 la consolidation capitalistique des entreprises n est pas suffisante il
26. crivant quels sont les acteurs cl s de l investissement immobilier en Ile de France les nouveaux outils de gestion caract risent le logement et l immobilier de bureau et com Variances vous en rappelle quelques l ments et vous invite rejoindre les prochains rendez vous Pour plus d information connectez vous sur www ensae org rubrique Vendredis de l ENSAE ment la ville de Paris se positionne face ses concurrentes europ en nes Londres Francfort Madrid il a apport un clairage nouveau et riche d enseignements Jacqueline Aglietta Jacqueline Aglietta ENSAE 1965 PDG fondatrice de M diam trie est venue nous clai rer en mars sur les mutations aux quelles tait confront l unviers des m dias en insistant sur les transfor mations op r es par sa soci t en voquant ses choix strat giques et la politique d innovation de M diam trie ainsi que les perspec tives d avenir de ces march s Elle est ainsi revenue sur les ann es 1990 qui auront t celles de l apparition d Internet et des technologies mobiles et les ann es 2000 qui seront celles de l explosion des canaux m diatiques T l vision radio cin ma internet nouveaux m dias elle a voqu la meilleure strat gie pour capter l acc l ration des mutations technologiques Elle a notamment d crit comment a volu l univers des m dias et de la publicit et quels mod les cono miques sont susceptibles de s impo
27. d riv s d un cal culateur le GAMMA 3 destin au d part compenser les insuffisan ces des tabulatrices Compl t par des extensions avec tambour magn tique le GAMMA tait devenu une calculatrice pro gramme enregistr mais de faible capacit et dot de m moires peu rapides Son volution paraissait bloqu e et pour aller plus loin les techniciens de BULL devaient faire table rase de leur exp rience ancienne et repartir sur de nou veaux concepts Sur le plan des m moires rapides BULL d couvrait les tores de ferrite que la SEA connaissait d j depuis quelques ann es puisque le CAB 3026 en tait quip La m moire permanente tait galement r ali s e par un tambour magn tique comme c tait le cas pour la plu part des machines de l poque Pour repr senter les informations le BULL inventait cat ne ensemble de vingt quatre posi tions binaires baptis es monades Il pouvait contenir six chiffres d cimaux de quatre monades ou quatre caract res de six positions binaires En quipement ext rieur le GAMMA 60 comportait un lec teur de cartes des bandes magn tiques et des imprimantes La grande originalit du GAMMA 60 r sidait dans son organisation interne Pour utiliser au mieux les temps morts du fonctionnement d un programme attente de l arri v e d une information depuis le tambour ou depuis une bande magn tique par exemple BULL inventait la simu
28. dans les grandes univer sit s nord am ricaines avec une pluralit de partenaires et donc quelque chose qui d passe de beaucoup le cycle polytechnicien traditionnel Cela implique l arriv e d autres partenaires d autres co les par exemple mais aussi d autres tudiants notamment trangers II faut donc tre comp titifs par rap port aux universit s anglo saxon nes pour attirer les meilleurs tudiants Un autre aspect de cette dimension est d attirer les laboratoires industriels Thal s est install Danone n est pas loin 2 Les relations avec les entrepri ses L X et HEC repr sentent les deux piliers de l activit d entre prise la technologie la science l innovation pour la premi re le management le business pour la deuxi me L X cr e des chaires d entreprises des chaires d ensei gnement et de recherche par exemple avec Arcelor Dassault Syst mes Valeo dans le domaine du management de l innovation D importants projets sont en cours de r alisation et certains sont en coop ration avec l ENSAE en finance et assurance Ces deux pre mi res dimensions expliquent pourquoi le partenariat avec HEC paraissait naturel Variances Pierre Picard pr sident du d partement d conomie Alain Bamberger directeur g n ral adjoint de l enseignement de l Ecole Polytechnique Les relations avec HEC ne datent d ailleurs pas de ce projet Insefi mais se situent dans un cadre de coop ration plus g n
29. de la recherche soi m me c est d ailleurs la logique de recru tement des organisations interna tionales qui m me pour des postes tr s op rationnels exigent de plus en plus souvent des docteurs en conomie Il est bon que le monde de la recherche se r approprie le champ de la d cision publique en g n ral En France on cloisonne norm ment les choses et la formation des hauts fonctionnaires est souvent totalement d connect e de la recherche internationale une heureuse exception pr s l ENSAE une tr s grande partie des admi nistrateurs de l INSEE a d ailleurs fait le master APE A l exception des administrateurs de l INSEE la for mation conomique des hauts fonctionnaires en France n est pas vraiment comparable ce qu on peut voir dans les autres pays Va Quel largissement de vos formations envisagez vous On part d un c ur de m tier qui est l conomie pour aborder des interfaces int ressantes comme l conomie et le d veloppement l conomie et les politiques publi ques l conomie et la sociologie l conomie et le droit Le but est de partir d un noyau coh rent l conomie et de s largir progres sivement en cercles concen triques Chacune des coles partenaires fournit des formations de derni re ann e qui manquent de lisibilit dans le cadre LMD pr p ENA ENS Paris 1 voies de sp cialisation de l ENSAE le but de l EEP est de fournir un label commun ce
30. de quatre posi tions binaires ou bits repr sentant les chiffres de O 9 il y avait d perdition de place puisque avec quatre bits on pouvait repr senter seize valeurs de 0 15 Pour repr senter des caract res il fallait cette fois d couper en tranches de six bits ce qui permettait de repr senter soixante quatre valeurs deux la puissance six donc les dix chiffres les vingt six lettres et quelques autres caract res typo graphiques Avec l octet on passe quatre fois plus de possibilit s soit deux cent cinquante six Pour les caract res alphab tiques ceci per met de repr senter nos vingt six lettres en majuscules et en minus cules ainsi que d autres alphabets Pour les zones purement num ri ques les octets peuvent recevoir deux chiffres de quatre bits dou blant ainsi les capacit s de m morisation Autre nouveaut du 1401 les mots de longueur fixe n existent plus et les programmes peuvent traiter des informations de longueur variable Le 1401 de base avait au d part une m moire rapide de 1401 octets qui fut rapidement port e 4000 8000 ou 16000 car une m moire de travail r duite ne permettait pas d effectuer des programmes importants Dans sa premi re ver sion il ne disposait que d entr e sortie par carte perfor e et d une imprimante Il fut tr s vite com pl t par des d rouleurs de bande magn tique IBM nous proposait ce mat riel comme un p riph ri
31. decins du Monde En novembre et d cembre 2005 un groupe d l ves a orga nis dans les locaux de l cole une journ e d action au profit du T l thon ENSAE Solidaire a accom pagn cette initiative des l ves qui a permis de collecter pr s de 800 euros voir article infra Soutien des initiatives tourn es vers l aide au d veloppement ENSAE Solidaire a pris le relais des Anciens l ves de l ENSAE pour continuer d accompagner fid le ment l activit de Courants de Femmes depuis sa cr ation en 2003 voir Variances n 25 En 2005 cette activit s est d ploy e en direction d actions de sensibili sation en France pr sentation dans le monde universitaire et associatif communication aupr s des m dias reportage dans Parlez moi d elles sur RFI et dans Les maternelles sur France 5 encadr dans le guide Le Petit Fut Mali articles dans Variances et dans H misph res A l t 2005 quatre tudiantes dont deux de l ENSAE sont parties durant sept semaines Bamako la rencontre de 25 associations de ENSAE Solidaire s est par ailleurs engag e au Vietnam en apportant une aide mat rielle et humaine aux actions du programme de soutien aux enfants des rues de la ville de Hu pilot par la com mission Population Famille et Enfant de la ville 538 cas d enfants des rues livr s eux m mes y ont t recens s Deux l ves de 1 re ann e de l Ensae ont t envoy s en sta
32. des incitations donc une fiscalit inci tative C est un peu ce que pro pose le mod le anglo saxon et qui expliquerait en partie la fuite de nos lites cr atrices cher cheurs entrepreneurs non seulement les cadres fiscal admi nistratif et r glementaire n y sont pas per us comme p nalisant la prise de risque mais ils cr ent un environnement qui permet de mobiliser capitaux moyens et nergies Dit cr ment dans ces conditions pourquoi cr er en France 55 V C Je me souviens d une dis cussion sur les stock options en 2000 avec le conseiller d un minis tre Il m expliquait qu elle devaient tre non impos es pour qu un smicard puisse devenir million naire alors que je proposais qu on les taxe comme aux Pays Bas sur la base de la valeur de l option soit environ 5 ce qui ne rend aucun millionnaire smicard Evidemment la probl matique de la concurrence fiscale en Europe est r elle et pose une question qui ne pourra pas durablement tre lud e sauf encha ner crise sur crise Mais je ne crois pas que la solution de l alignement par le bas soit la bonne sauf si elle r sultait d un choix d mocratique Ce n est pas le cas M me aux Etats Unis le d bat sur les droits de succession est extr mement vif et plusieurs milliardaires plaident pour des droits tr s lev s par rejet d une soci t de rentiers On fait d ail leurs endosser beaucoup de cho ses inexactes
33. direc tions l analyse quantitative et micro conom trique des politi ques publiques d une part la macro conomie internationale d autre part Il y a donc une volu tion naturelle et souhaitable des th mes qui accordent une place 47 essentielle l analyse quantitative et conom trique dans des domai nes nouveaux notamment sur les politiques publiques Va Quelles coop rations envisa gez vous avec d autres institutions fran aises ou trang res PP L ouverture internationale est un aspect fondamental de l X et HEC et a ne concerne pas que l conomie et la finance Mais pour vous donner un exemple nous avons des liens tr s forts avec Columbia travers le r seau Alliance qui associe aussi Sciences Po et Paris l dont Claude Henry est le responsable L conomie y joue un r le particuli rement important Nous sommes en train de mettre en place un syst me de cotutelle avec Columbia pour y envoyer nos tu diants de doctorat Au niveau euro p en nous sommes associes a plu sieurs institutions en conomie et finance via l Idea League qui regroupe notamment ETH Z rich tr s important en finance math matique Imperial College ainsi que d autres institutions universitai res Il y a galement le partenariat avec Fudan en Chine mais ce ne sont que quelques exemples L X a t class e au 10e rang mondial et au 3e rang europ en derri re Cambridge et Oxford par Times High
34. e sui vante Il a donc fallu que je d mis sionne de l INSEE J ai trouv des TD donner la fac et un poste d assistant statistique dans un cen tre de recherche C est ce moment que j ai doucement r a lis que j adorais enseigner Je n ai pas gard un souvenir extra ordinaire de l ENSAE je n ai jamais t tr s BDE pas tr s f te de l Ecole je ne suis pas tr s fan des tribus en g n ral J avoue ne pas avoir la nostalgie de cette vue extraordinaire sur le p riph rique Porte de Vanves En revanche j ai de bons souvenirs des cours de macro conomie de micro cono mie et d conom trie Je me sou viens aussi d une intervention de Pierre Bourdieu nous expliquant que l INSEE et notre formation tait une aubaine extraordinaire pour faire de la sociologie Un change ment s est op r progressivement en troisi me ann e alors que j tais rentr l ENSAE en ayant en t te macro conomie et th orie de Variances la r gulation j ai commenc m int resser de plus en plus aux comportements micro conomi ques l conom trie sur donn es de panel et la th orie de jeux J avais trouv l poque un poste de coop rant aux Nations Unis Bangkok comme statisticien Or Alain Trognon qui tait directeur des tudes en 1988 est venu me voir 15 jours avant la fin de ma troi si me ann e en m annon ant que la Banque Mondiale cherchait un jeune chercheur plut t l aise e
35. en haut droite Tout est bon alors il ne reste plus que quelques clics pour tre visible sur manageurs com 1 clique dans la barre de gauche sur tes profils et tes cv 2 clique sur profil nominatif ou profil anonyme suivant ton d sir 3 remplis la page d information Tu peux renseigner quelques informations clefs sur ta personna lit ou ton projet clique sur modi fier pour valider un texte ou s lec 12 tionne un secteur ou une langue dans la liste puis ajouter ou supprimer Si tu disposes d un CV tu peux l ajouter en pi ce attach e apr s les informations pr c dentes Si tu ne disposes pas de CV jour tu peux aussi utiliser le formulaire d dition de CV pour faire appara tre le CV type que tu dois remplir La confidentialit Tu souhaites garder l anonymat ou interdire certaines entreprises d acc der ton profil Pour cha cun de tes profils ou CV une gamme compl te de niveaux de confidentialit Anonyme tes coordonn es sont invisibles tu re ois les mails des personnes qui souhaitent te contacter mais elles utilisent une adresse mail anonymis e Ce sys t me te prot ge totalement Faire partie d un r seau la puissance 4 et bient t 8 Te rendre visible sur le march et ainsi tre approch plus facilement par des anciens des cabinets de recrutement ou des entreprises Acc der des offres d emploi sp cifi ques plus nombreuses et gratuites
36. en sc ne des per sonnages de tous les jours des gens comme vous et moi qui soudain voient leurs existences bien tran quilles basculer Vers le bonheur ou vers l horreur Avec un style d pouill l auteur cueille le lecteur par ces r cits de vie et ne le l che pas Inflation Linked Products A Guide for Investors and Asset amp Liability Managers Beno t Coeure 1992 Nicolas Sagnes 2000 Brice Benaben et al Collectif ABN AMRO Cet ouvrage collectif introduit le th me devenu global des produits index s sur l inflation Pr s de 25 experts motivent l int r t grandissant pour les obligations d tat index s sur l inflation et d crivent la gamme compl te des produits d riv s qui ont t cr s pour 52 r pondre la demande des fonds de pension et des autres investisseurs Ce v ritable guid pour les investis seurs et les sp cialistes de l ALM permet de partager l exp rience d experts tels que Brice Benaben Beno t Coeur Bob Litterman Darius Mirfendereski Dan Bernstein Etienne Koehler et d autres qui exercent dans des secteurs aussi vari s que la banque d investis sement l asset management ou les hedge funds l ALM Num ro 27 Mai 2006 Sonates pour piano Henri Dutilleux Karol Beffa 1995 Label Ame Son L int grale de la musique pour piano de Karol Beffa 1995 sur CD Pianiste r put avec sept premiers prix au Conservatoire national sup rieur de musique de Paris concertist
37. est capable et son esprit d ouverture Propos recueillis par Fran oise Hamaide Variances Num ro 27 Mai 2006 RD Ie REA nfrastructures et places financi res Quelles infrastructures de march pour l Europe L enjeu de la fusion des bourses actualit de plus en plus br lante depuis un an et demi est clairement per u par toutes les parties prenantes les rapproche ments internationaux signifient potentiellement l aban don des organisations domestiques qui ont prouv leur efficacit sur le pari qu un march financier uni que sera porteur d un financement plus efficient encore pour les conomies europ ennes Ce pari m rite d tre fait il est cependant de la responsabilit des forces du march aussi bien que du l gislateur qui doit sur cette mati re tre le l gislateur europ en par le fait des Trait s d viter que cette consolidation ne se traduise par un loignement d localisation du march financier europ en voire un pervertisse ment de ses pratiques Sur le premier point il est essentiel que la concentra tion g ographique des infrastructures financi res ne se traduise pas la fois par une disparition des m tiers financiers dans le reste de l Union Europ enne ni par une d connexion entre les entreprises notamment des plus petites conomies de l Union et la commu naut des investisseurs Le maintien de places financi res locales permet en eff
38. faudrait en particulier que les r serves de collat ral soient int gr es de mani re ce que des conomies puissent tre effectivement apport es aux participants 2 les CCP sont par construction des concentra teurs de risque et il appara t vital que leur consolidation soir accompagn e du renforcement n cessaire des processus de s curit 3 une CCP unique europ enne devrait tre soumise une r gulation d terminer dans le cadre de l eurogroup tant donn sa fonction critique pour la zone euro Variances ment livraison de son choix qui pourrait alors tre d autant plus ten t e de d livrer des services bancai res Une CCP unique n appara t d ailleurs pas constituer une solu tion unique un regroupement par classe d actifs une pour les mar ch s cash une pour les march s d riv s par exemple semble une solution techniquement pr f rable A l tage du r glement livraison les CSD traditionnellement tablis et r glement s au niveau des Etats Membres le sont sur une base non commerciale qui limite les risques d abus notamment en mati re d acc s et de prix par la s paration stricte de leurs activit s d infrastruc ture de march de celles des inter m diaires bancaires valeur ajou t e Une application de la politique de concurrence non encadr e ces monopoles naturels pourrait entra ner une consolidation abu sive de ces structures notamment en permettant leu
39. fiscalit trouve des sujets politiques avec une analyse conomique Au passage les auteurs font un certain nombre de pro positions de r formes conomiques ou sociales Elles dessinent ainsi les grandes lignes d un programme politique travers quatre grands th mes R partir Comprendre R unir Cr er Lhomme et le march Cr er et r partir autrement K inent hanpaih 4 2 S 2 ies Cazes E 2 5 2 5 Fondation Jean Jaur s es Plan Fondation Jezn Jaur s tout son sens hausse de la taxation du capital des revenus des suc cessions Ils notent toutefois la dif ficult tre juste dans un monde qui ne l est pas c est dire imposer cette vision dans une Europe divis e et dans un monde globalis o la concurrence fiscale et salariale jouent plein Pour un r le actif du politique Comprendre car les auteurs sont conscients que la France volue dans un monde contraint avec un outil mon taire europ en peu op rationnel un outil l gislatif qui Num ro 27 Mai 2006 touche ses limites notamment dans le domaine social une mon dialisation nourrie du principe de libre circulation une pression du monde m diatique qui conduit d cr dibiliser le politique contraint l agitation communi cante Pour eux le mod le lib ral et la coordination par les m canis mes de march ne sont pas une r ponse suffisante ils plaident pour un r le ac
40. la zone euro next dont les participants sont par venus n gocier la cr ation avec Euroclear Bank propri taire des CSD nationaux concern s Le l gis lateur europ en devra de son c t 19 Les secteurs de l nergie lectricit gaz et des transports chemins de fer a roports ont t lib ralis s en op rant une dissociation juridique des fonctions d op rateur et de gestionnaire de l infrastructure Les secteurs des t l communi cations et des postes ont t lib ralis s en organisant une stricte s paration comptable entre les activit s d op rateur et les activit s de gestionnaire de l infrastructure Variances s employer faciliter la mise en place d un CSD europ en cr sur la base des meilleures pratiques domestiques par l adoption de strictes r gles ex ante la fois de s paration entre les activit s ban caires et d infrastructures d acc s quitables aux infrastructures de transparence des co ts prix et revenus des infrastructures afin d en viter le leveraging et une concurrence in gale des propri taires des infrastructures avec leurs participants C ASSEMBL E G N RALE Tour Montparnasse le 15 juin 19h30 35 Performance amp Innovation Mobiliser toute notre nergie vers la recherche de performance D velopper l innovation pour r pondre de fa on personnalis e vos attentes Cultiver la proximit la transparence
41. les d bats portant sur le statut d EPA lors des deux der ni res assembl es g n rales Le Genes tutelle de l ENSAE est aujourd hui une sous direction de l INSEE elle m me direc tion du MINEFI sans autonomie budg taire et administrative 38 Le conseil des Anciens de l ENSAE sont de trois natures logistiques p dagogiques et strat giques P dagogique et logistiques car aujourd hui l ENSAE est clairement en retard dans ces domaines sur ses homologues grandes coles d ing nieur de type A Elle est la seule cole de son rang ne pas avoir d autonomie budg taire et ne pas disposer du statut d EPA Cet aspect n est pas anodin Il explique en partie aujourd hui la raison pour laquelle l ENSAE n a pas le statut d cole d ing nieur il interdit aux l ves de b n ficier de bourses ERASMUS et pose un frein majeur au d veloppement de l cole Cet aspect se manifeste par le fait que l cole est galement faiblement dot e en nombre de professeurs permanents et dispose d un budget de fonctionnement nettement moins lev que ses homologues parisiennes Mines Telecom Ponts de taille quivalente Si l ENSAE b n ficie d une excel lente r putation au sein des milieux professionnels qui sont ses princi paux d bouch s ce manque de moyen et de positionnement expli que le relatif d ficit de notori t de l cole aupr s du grand public et en mati re de recrutement aupr s de certain
42. leurs ana lyses de march ou des probl mes conomiques contemporains font d bat sinon foi Mais quel est l avenir de l cole de ses l ves et de ses anciens l heure des grandes manouvres dans l enseignement sup rieur fran ais et europ en Nos colonnes s ouvrent pour mieux comprendre les enjeux de l Ecole d Economie de Paris EEP et de l Institut d Economie et de Finance Insefi Paris deux projets majeurs dans lesquels l ENSAE doit trouver toute sa place Que l conomie soit au c ur du monde est sans doute plus discutable Il faut avoir une conomie saine pour vivre et non pas vivre pour avoir une conomie saine diraient Moli re et les porteurs d ENSAE Solidaire Reste qu il faut vivre et que les places financi res sont aujourd hui incon tournables dans les pays occidentaux Le second dossier de ce num ro et sa t te d affiche prennent ainsi un peu de hauteur sur les enjeux non financiers de la finance La r flexion sur la conclusion nous est inspir e la fois par les l ves brillants animateurs du World University Debating Championship et les anciens l ves La rubri que publication se nourrit de plus en plus d ouvrages en prise directe sur des questions conomiques et politiques d terminantes l chelle nationale ou europ enne Que vous souhaitiez discuter du contenu de ces ouvrages de la pertinence du sophisme ditorial ou tout simple ment retrouver des camarades de promotion une d
43. minine ordi natrice lectronique aurait eu aussi sa l gitimit apr s tout il s agissait de remplacer toutes ces machines f minines qu taient les tabulatrices les trieuses et autres mat riels du m me genre Une fois cet important probl me r solu le comit essaya d imaginer ce qui serait n cessaire pour quiper l en semble de l Administration Un seul mat riel serait il suffisant pour satisfaire tous les besoins pr sents et futurs Le manque d exp rience et de connaissances des partici pants faisait tourner les d bats aux plus grandes extravagances Et notre CAB n en finissait pas de s achever Num ro 27 Mai 2006 Une r ception arros e Apr s deux ans d attente de visites de conf rences enfin le grand jour arriva Le contrat pass avec la SEA pr voyait un protocole de r cep tion tr s pr cis Un paquet de car tes perfor es de volume suffisam ment cons quent pour valider un fonctionnement de longue dur e devait tre lu par le lecteur de car tes et leur contenu devait tre enregistr sur une bande magn ti que L op ration serait r alis e deux fois pour obtenir deux ban des magn tiques avec th orique ment les m mes informations Comme le CAB disposait de plu sieurs lecteurs enregistreurs de bande magn tique dont l un directement reli au lecteur de car tes on devait comparer le contenu des deux bandes avec un pro gramme les lisant simultan ment et
44. n ration les places financi res de Lyon ou de Lille face Paris L enjeu est important et mobilise fortement sous la conduite effi cace de Paris Europlace L industrie financi re est le premier em ployeur priv en France loin devant des industries aussi embl matiques que l agroalimentaire et l automobile Elle donne Paris le deuxi me rang europ en derri re Londres galit avec Francfort Une avance de Londres crasante Mais l avance de Londres semble crasante elle domine dans les fuseaux horaires europ ens la plupart des grandes banques inter nationales y sont pr sentes Dans le domaine de la banque d inves tissement si important parce qu tr s forte valeur ajout e l cart est criant 25 000 emplois Paris 196 000 Londres Il serait plus fort encore si on incluait dans le d compte les services li s tels les cabinets d avocats le courtage l assurance l immobilier ou le n goce Les sceptiques le disent l cart va se creuser encore sous l effet de trois facteurs D abord l industrie finan ci re b n ficie au plus haut point d effets de cluster ou de grappe industrielle o la simple proximit g ographique est cr atrice de valeur Les marchands de chaussu 6 La DFCG association fran aise des directeurs financiers et contr leurs de gestion DFCG est partie prenante des ini tiatives en faveur de Paris place financi re res qui s installent dans un
45. ne vois pas vraiment o est la comp tition Londres a gagn depuis tr s longtemps et sans la volont du Tr sor fran ais d avoir des interlocuteurs sur place les antennes parisiennes de banques bas es Londres seraient r duites au minimum Francfort a videm ment marqu un point avec l ins tallation de la BCE qui a redyna mis la place Le risque essentiel mes yeux est maintenant que la gestion d actifs s exporte totale ment Londres Je pense que cul turellement les fran ais ne sont pas l aise avec l argent Ce n est pas un jugement moral c est juste un constat Personnellement j ai fait le choix de vivre Paris ma carri re aurait s rement t diff rente si j avais accept d aller Londres Cela ne m a pas emp ch d tre nomm Managing Director fin 2005 Je continue de pr f rer la vie Paris celle de Londres M me si tre dans une salle de march est assez excitant la vraie vie est l ext rieur Se mettre au niveau des gens qui vous coutent Pour en revenir l ENSAE j ai eu l occasion d y retourner plusieurs reprises dans le cadre du Campus Recruitment pour Barclays afin de faire passer des entretiens pour des stages d t et le programme graduate J ai chaque fois t sur pris de leur degr de technicit lorsque les tudiants me parlaient de leur stage plusieurs fois en lisant le sujet j tais incapable de dire si c tait de la finance de l
46. riv s actions y compris en d bauchant leurs cadres parce que l effet grappe l emportera Dans le domaine de l assurance vie Axa a su par ses acquisitions aux tats Unis combi ner l innovation marketing du mar ch am ricain et la technicit de ses quants fran ais Il serait judi cieux pour Allianz via sa filiale AGF de suivre la m me voie Disons le fortement bien exploi ter l atout quantitatif est l unique chance qui reste Paris de revenir dans la course Si beaucoup de mesures peuvent tre prises il faut un axe strat gique simple et s y tenir Le bon axe est la promotion sans rel che des capacit s quanti tatives de la place de Paris d autant que Londres ne reste pas inerte Je Num ro 27 Mai 2006 mentionne ici trois angles sous les quels cette strat gie peut tre poursuivie une ouverture large du march tous les intervenants un meilleur usage qu aujourd hui de la r glementation et pour faire le lien avec la seconde partie de ce num ro de Variances un vrai sou tien la formation Ouverture ouverture Coh rente avec son mod le d ou verture extr me Londres accepte l extraterritorialit des acteurs co nomiques Elle fournit le court de tennis aux joueurs de s y pr sen ter Il est fascinant de voir que qua siment toute l industrie de la ban que d investissement londonienne n est plus capitaux britanniques ce qui ne va pas sans difficult s politique
47. s Le bureau des l ves L COLE 9 L ENSAE au debating au World University Debating Championship Ladies amp Gentlemen Debating Debating Well On veut en dire dieu Bien des choses en somme En variant le ton par exemple tenez 1 Pour cette rime copyright Horace 6 Arthur Silve 2005 Administratif Ce sujet emm l que tu ne ma trises point Tu le dois sans tarder th oriser fort bien Corn lien Nous part mes deux mais par moult soutiens Nous f mes plus de mille arrivant Dublin Ou encore Cette cause respect e que la nation admire Cette cause qui gagn e nous sauverait du pire carterait ce risque qui nous fait tant fr mir Cette cause nous la devons d fendre sans faiblir Descriptif Une foule en furie une audience d cha n e Voil ce que suscite un d bat enflamm A l quipe anim e d une verve redoutable Il n est point de public qui ne soit inflammable Lapidaire Puisqu peine nos mots ils n osent s opposer Notre victoire sera amplement m rit e Martial Ils campent leurs arguments contournent je r plique Je pare ils nous attaquent et je lance une pique Pour le gain du d bat faisons parler la foudre Leur argumentation sera r duite en poudre Enfin parodiant Hugo en un sanglot Jour apr s jour des centaines d orateurs hardis Et tenaces sans rel che du c ur du jury Font le si ge la fois Les d bats finis qui l
48. seau d anciens exceptionnel appuy sur les tablissements d lite de l en seignement sup rieur fran ais Tres professionnel compte tenu de son origine ce projet est claire ment tourn vers le d veloppe ment d une recherche acad mique d excellence Ce second volet reste pour l heure embryonnaire et plu t t cantonn la recherche appli qu e meme s il temoigne d une ambition necessaire et d une bonne lecture des enjeux academi ques internationaux L EEP en mobilisant l essentiel des centres de recherche parisiens en conomie a pour objectif de deve nir une sorte de LSE et Harvard Kennedy School parisienne davantage tourn vers les carri res du secteur public recherche aca d mique organisations internatio nales prep ENA Elle serait anim e notamment par les probl matiques d valuation des politiques publi ques En se limitant l conomie ce projet n glige toutefois l cono m trie financi re ou non et les statistiques fondamentales actua rielles ou appliqu es aux sciences sociales deux des piliers qui font la renomm e et l attractivit actuel les des enseignements de l ENSAE Ces deux projets font l objet dans ce dossier d une exposition d tail l e par leurs principaux artisans Thomas Piketty pour l EEP qui nous fait galement partager sa vision de la recherche et de l enseignement sup rieur fran ais et Alain Bamberger et Pierre Picard pour l INSEFI
49. sein de la division Investment banking de Lehman Brothers Londres X ENSAE SEA DEA en micro conomie il a d but au d partement des affai res industrielles de Paribas puis a pass cinq ans chez Salomon Smith Barney Londres et Paris Il a rejoint Lehman Brothers en 2000 Source La Tribune Bertrand JARRIGE 1989 Bertrand Jarrige a t nomm directeur g n ral du Centre National pour le d veloppement du sport Bertrand 40 ans X ENSAE ENA administrateur hors classe de la ville de Paris sous directeur des tablissements scolaires la direc tion des Affaires Scolaires de la Ville de Paris de 1999 2002 a ensuite t nomm directeur adjoint du cabinet de Xavier Darcos alors ministre d l gu l enseignement scolaire En Avril 2004 il est devenu directeur adjoint du cabinet de Jean Fran ois Lamour ministre de la Jeunesse des Sports et de la Vie associative Source Les Echos Hugues BERTRAND 1968 Hugues Bertrand pr c demment directeur du C req prend la direc tion d Alpha Etudes centre d tu des conomiques et sociales du groupe Alpha Hugues 62 ans X ENSAE profes seur des universit s en sciences conomiques a d but l Insee en 1968 puis a travaill en Afrique dans des projets de d veloppe ment Il est ensuite entr la Direction de la Pr vision au minis t re de l Economie et des Finances En parall le il a d velopp des activit s d an
50. signaler en les comptant les carts constat s Des op rateurs avaient t choisis parmi le personnel de l INSEE pour aider les techniciens de la SEA placer les cartes dans la case d alimentation du lecteur dis positif analogue celui que l on trouvait sur les tabulatrices Et c est l que les ennuis commenc rent L alimentation des cartes tait assu r e par un couteau qui poussait chaque carte par sa tranche et la faisait passer sous une brosse de lecture comportant quatre vingts balais Les techniciens de la SEA avaient tudi les machines BULL et aper u quelques uns des dispo sitifs utilis s pour assurer une bonne prise de la carte Mais ils avaient jug qu ils feraient mieux avec moins de fioritures R sultat d s les premi res lectures les car tes refus rent de passer ou se mirent passer plusieurs la fois Apr s quelques r glages la lec ture recommen a encore avec quelques rat s On accusa l air ambiant trop sec malgr la clima tisation en sous sol qui soufflait Variances l air humidifi prescrit On arrosa donc le sol et le test de lecture reprit avec des cartes soigneuse ment battues avant d tre plac es dans la piste de lecture Comme les d fauts d alimentation conti nuaient l op rateur fut invit appuyer avec son poing sur les paquets de cartes au fur et mesure de l alimentation On arro sait donc on battait on appuya t comme au spectacle devant
51. times known as Declan McCavana a pris encore une nou velle forme cette ann e a vu pous ser une nouvelle t te l hydre rh torique a ajout une corde l arc de la joute oratoire publique Alors que le tournoi de debating des grandes coles auquel participe l ENSAE chaque ann e depuis sa cr ation et qu elle a d j gagn de nombreuses reprises prend de l ampleur puisqu il voit d sormais s affronter huit coles alors que l int r t des l ves de l ENSAE a t d montr une fois de plus par une quipe brillante et bruyante lors du tournoi 2006 alors que l Ecole Centrale organise maintenant annuellement une comp tition sur le format Worlds il n tait que logi que que le debating fran ais com mence s internationaliser cette ann e Et l internationalisation du debating a commenc par l ENSAE puisque nous avons eu la fortune la chance l opportunit que dis je c est une opportunit c est un hon neur insigne de repr senter cette ann e l ENSAE aux Worlds University Debating Championship qui ont eu lieu Dublin pendant la semaine du r veillon Une red finition du debating Qu est ce que le debating Il est temps de r pondre cette ques tion Le debating ou joute oratoire en anglais est un sport tr s en vogue dans l acad mie anglo saxonne o plusieurs quipes s af frontent sur un sujet plus ou moins s rieux en faisant assaut d effets de manche pour sout
52. un public mi ironique mi inquiet d administrateurs de l INSEE et de techniciens de la SEA venus en grand nombre assister la r cep tion Apr s quelques heures d effort les paquets de cartes avaient t lus deux fois La comparaison pouvait commencer Les deux bandes furent plac es sur leur lecteur et mon programme de contr le se mit tourner J avais pr vu d impri mer au fur et mesure sur une machine crire les v nements constat s notamment les diff ren ces entre les deux bandes t moins Et ce fut tout de suite un d luge de messages La cause tait entendue nos craintes confirm es le lecteur de cartes ne fonctionnait pas Seule bonne nouvelle le num ro graphe la sortie r volutionnaire concoct e par la SEA fonctionnait lui correctement Il aurait donc t possible de sortir nos tats sur microfilm si la calculatrice avait pu lire les cartes Un PAF d avance La SEA proposa bien d essayer d am liorer le lecteur mais apr s d j deux ans de retard l INSEE mit fin l exp rience amor ant par son refus une longue proc dure judiciaire La SEA surv cu encore quelque temps cet chec Les autres CAB qui n avaient pas besoin de lecteur de cartes fonc tionnaient correctement notam ment l Or al Le Cr dit Lyonnais avait lui pass commande de mat riels d riv s du CAB et adap t s aux besoins de la banque Quelques CABAN furent ainsi livr s La SE
53. une puissance potentielle n cessaire pour accompagner les acteurs industriels et les besoins des autres nations croissance rapide Mais comment d clencher un processus vertueux apportant une r ponse dans un d lai suffi sant pour rester dans la course Plusieurs mod les industriels concevables Plusieurs mod les industriels sont concevables Le mod le classique issu des exp riences du XIX si cle est la course la masse critique par la concentration des ressources Ce mod le appliqu la finance conduirait alors consolider notre industrie financi re en un seul point et faire de ce cluster le champion de l innovation de la technologie et de la liquidit euro p enne Il va de soi que ce sc na rio induirait de s appuyer sur Londres qui a d j plus de 40 de part de march de cette fili re en Europe Une autre alternative serait inspir e par un mouvement inverse Elle s appuie sur plusieurs constats d j observ s dans le monde de l entreprise qui fait face aussi aux m mes dilemmes La technologie fait que les raisons 21 pr existantes aux synergies de masses critiques ont chang La proximit physique de l informa tion du savoir n est plus une contrainte aussi forte Aujourd hui le march se nourrit d informations non plus dans les caf s autour des bourses mais en ligne dans des salles de march Le monde s habitue doucement aux mod les d centralis s aux networks l allo
54. 0 Num ro 27 Mai 2006 TRIBUNE es premiers pas de l informatique l Insee wrp q Daniel Hoffsaes 1956 ancien administrateur de l Insee 1956 1962 a commenc sa carri re comme responsable du premier mat riel de calcul lectroni que acquis par l Insee Il nous raconte cette aventure Retour sur le pr c dent num ro l Insee a pass com mande de nouveaux mat riels pour traiter les ques La SEA tait dirig e par un person nage original F H Raymond tr s bon th oricien un mais au jargon parfois sot rique Devant l en thousiasme de ses techniciens j imaginais avec merveillement toutes les possibilit s de mon futur outil de travail Peu peu cepen dant je crus percevoir des allusions voil es aux retards pris dans la r a lisation des circuits logiques Les concepteurs les tra aient sur le papier mais la r alisation ne suivait pas disait on la SEA manquait d exp rience industrielle Ainsi l Insee avait mis une condition sa commande que la calculatrice lectronique soit capable de lire des cartes IBM et Bull avaient pro pos d utiliser leurs tabulatrices F H Raymond d cida qu il valait mieux que la SEA construise son propre mat riel un lecteur de car tes reli un enregistreur de bande magn tique destin alimenter les donn es dans la calculatrice d ci sion qui se r v lera funeste De longs mois s coul rent sans que l on ne vit rien venir Un jour enf
55. 007 L lection a t pr c d e de diff rents v nements lors de la Apr s Midi de Campagne Le 20 Mars Cocktail Malakoff a pr par une journ e de cam pagne explosive pour ses lecteurs Dans la K fet trans form e pour l occasion en repaire de gangsters des ann es 30 un stand gaufres et cr pes a offert tous un moment gourmand dans cette apr s midi qui a vu s encha ner toutes sortes de tournois Les fans de PlayStation ont pu d montrer leurs talents de footballeurs virtuels tandis que les amateurs de ballon rond mod le r duit ont fait vibrer la K fet lors du tournoi de baby foot Pendant que les futurs Kasparov avan aient leurs pions sur l chiquier les joueurs de billard testaient la nouvelle queue offerte par leur futur BDE Sans oublier le Blind Test qui a t l occasion pour chacun de se rappeler des tubes tels la Salsa du D mon et de se casser la voix Bref une apr s midi tr s anim e qui res tera pour tous un tr s bon sou venir Soir e de campagne l ENSAE Le 23 Mars Cocktail Malakoff a organis sa soir e de campa gne la K fet red cor e pour Variances semaine de campagne un apr s midi de campa gne une soir e et un petit d jeuner Comme d habitude le BDE s est galement charg d orga niser la vie tudiante de l Ecole Petit floril ge COCICTAIL x _ MALAKOFF l occasion 147 petits chanceux se sont d lect s de l excellent cocktail M
56. 1 65 petit gain au prix d une probabilit accrue de grosse perte Les martin gales positives telles que la Labouch re invers e donnent une petite chance de gros gains au prix d une succession de petites pertes En d autres termes la Labouch re classique ressemble une vente d option alors que la Labouch re invers e ressemble l achat d un billet de loterie Il est plus difficile de se ruiner en achetant des billets de loterie qu en vendant des call mais on finit par y arriver De l utilit des martingales Les martingales peuvent quand m me avoir parfois leur utilit soit parce que l horizon de temps est limit dans les tournois de Black Jack par exemple o la manipula tion des probabilit s des r sultats peut donner la victoire soit quand il y a une corr lation entre les r sul tats successifs par exemple en pr sence d une force de rappel ou d un retour la moyenne c est dire quand un gain devient plus Fr IXIS CORPORATE amp INVESTMENT BANK probable apr s une perte dans ce cas il peut tre opportun d utiliser une martingale n gative Enfin la vraie question reste comment Norman Leigh a t il gagn son argent C est le bon vieux principe anthropique parmi tous ceux qui se mirent en t te de faire sauter la banque statistiquement l un d en tre eux devait y arriver et en toute probabilit crire un livre Evidemment on n entend pas par ler des milliers de j
57. A lan a aussi sur le mar ch un petit ordinateur qui eut quelque succ s le CAB 500 Son langage de programmation en fai sait l originalit le syst me PAF Programmation Automatique des Formules permettait de r diger des programmes de calcul en utili sant des formules math matiques proches du langage habituel Gr ce ce syst me la r solution d un calcul sur ordinateur devenait accessible des math maticiens non sp cialistes de la programma tion Le PAF pr figurait d j les pro grammes de type BASIC que l on retrouvera plus tard sur les micro ordinateurs L encore la SEA tait en avance Quelques ann es plus tard le Plan Calcul allait tre sa tombe Insuffl par l Etat ce grand programme devait aboutir la conception d un ordinateur fran ais baptis IRIS Le succ s escompt ne fut pas au rendez vous et l on finit par pr coniser l importation de mat riels am ri cains Entre temps les techniciens de la SEA s taient dispers s parmi de multiples structures L arriv e de la deuxi me g n ration d ordinateurs Pour l INSEE tout tait refaire Ma nouvelle mission fut de choisir le rempla ant du CAB chaud s par les prototypes nous nous tourn mes vers les t nors de la profession IBM et BULL Entre temps l inven tion du transistor avait marqu un tournant Le TRANSfer resiSTOR constitu de mat riaux semi conducteurs tels que le germanium ou le sili
58. E CLICKOPTIONS Cr e sur l initiative de traders d options exotiques de la Soci t G n rale ClickOptions propose une offre tr s innovante sur le march fran ais et europ en une gamme de 6 000 options digitales mises tr s court terme et cot es en continu comme de simples warrants Auparavant r serv es aux professionnels les plus sophistiqu s les options digitales ou binaires sont des ins truments dont la valeur d exercice peut tre soit un montant forfaitaire pr d fini soit z ro en fonction de la r alisation ou non d un sc nario de march sur le sous jacent de l option Ce comportement binaire expli que le caract re quelque peu sulfureux de ces produits la limite du pari boursier mais il attire nom bre d investisseurs la recherche d importants effets de levier Ces derni res ann es ClickOptions a gale ment b ti son succ s aupr s des amateurs de warrants avec ses options Tunnel qui permettent de vendre la volatilit et d engranger de la valeur temps En effet la gamme de ClickOptions compte huit types de pro duits qui s articulent autour de deux sc narios les mouvements de hausse ou de baisse du sous jacent Tap o Tap ba et les sc narios de consolidation qui anticipent un niveau du sous jacent relativement stable Tunnel Born o Tap o Tap ba Finio Finiba Born o Born ba Tunnel Lasso 2000009 ClickOptions compte aujourd hui plus de 15 000 clients en France et en Alle
59. EE s re IBM fut donc retenu pour quiper l INSEE d un parc compre nant au d part un 1401 et un 7070 la fin de 1959 les choix taient donc arr t s les quipes constitu es et les travaux pratiques allaient pouvoir commencer dans l attente de mat riels qui ne devaient arriver qu en 1961 Une nouvelle p riode d attente s an non ait cette fois avec une ch ance plus certaine Mais pour moi le c ur n y tait plus et l id e de recommencer un second cycle de pr paration ne m enthousias mait pas Je cherchai alors une autre orientation pour mettre profit l exp rience acquise dans un domaine dont le d veloppement s annon ait tr s prometteur Apr s quelques ann es d activit dans le conseil je devins op ra tionnel dans l informatique ban caire puis pendant ma retraite expert judiciaire en informatique Occasion pour moi de retrouver comme arbitre cette fois des situa tions rappelant une certaine exp rience vieille de quelques dizaines d ann es Num ro 27 Mai 2006 TRIBUNE abouch re se paie cash une r ponse Que les conomistes se rassurent s il existait un moyen de gagner syst matiquement au casino m me p niblement les casinos seraient sur la paille On ne peut imaginer qu ils suppriment tous leurs clients 1 Leigh ne pariait en fait pas simultan ment sur le Rouge et le Noir mais sur une couleur soit Rouge soit Noir une parit soit Pair soit Imp
60. P Ily a des sp cificit s bien s r notre MI offrira videm ment le socle classique micro co nomie macro conomie et cono m trie mais nous avons aussi un souci de faire que d s le MI nos tudiants soient mieux form s par rapport leurs objectifs dans les diff rents M2 et puis il a diff rents domaines importants la finance les math matiques financi res l environnement Nous aurons un ler trimestre large ment commun tous les tudiants puis au 2e trimestre des sp cialisa tions finance ou conomie Au 3e trimestre les tudiants partent en stage recherche y compris dans les banques pour les tudiants en finance c est a entre autres cho ses que servent les chaires et bien s r des laboratoires CNRS notam ment ceux d institutions partenai Num ro 27 Mai 2006 res comme l universit de Toulouse ou l tranger Ce MI m lange une formation intensive de lre ann e de PhD avec une pr sp cialisation Nous avons aussi le souci de faire voluer les m thodes d enseignement elles m mes et d velopper le travail personnel chez les tudiants Les masters y contribuent La recherche l INSEFI AB Sur un plan diff rent nous envisageons une strat gie de co recrutement d enseignants cher cheurs avec HEC qui permettrait d attirer des personnalit s r put es aux ambitions financi res l giti mes ils seraient financ s par les deux coles Campus decLunivers
61. a Hausbank Variances suffisait occuper les gouverne ments et la phrase de de Gaulle somptueuse mais vaine marquait la classe politique La politique de la France ne se fait pas la cor beille Ce d tour historique est l pour souligner une vidence face la force de Londres il est na f de pen ser que revenir niveau est seule ment affaire d efforts d investisse ment ou de sollicitude du gouver nement La seule fen tre ouverte serait celle d une rupture techni que majeure comme celle dont a su b n ficier Londres en son temps et qu il s agirait d exploiter fond Une nouvelle rupture celle de la finance quantitative Or nous y sommes Elle est devant nous avec l irruption depuis une ou deux d cennies de ce que j ap pelle la finance quantitative fondamentalement bas e sur la gestion statistique du risque avec des techniques r serv es jusqu pr sent l assurance base de probabilit s de mod lisation et de techniques d ing nieur Pour la caract riser on peut dire que la gestion du risque des actifs prend le pas sur leur financement Les trois fa ons de se prot ger du risque couverture diversification et assurance convergent Cette rupture est d origine universitaire avec la cl tout un chapelet de prix Nobel compr hension du r le de la diversification et de l ar bitrage sur les prix des actifs finan ciers Markowitz Sharpe leur applica
62. ableaux serait ensuite trait e sur le 7070 dont la grande capacit permettait d envi sager les ventilations les plus com plexes Enfin l impression des r sul tats apr s mise en forme revien drait au 1401 et son imprimante rapide Pour nous familiariser avec le mat riel IBM et tester la faisabilit de nos projets les techniciens d IBM nous propos rent de faire quel ques maquettes de programmes sur un 650 Le langage de cette machine tait assez fruste et les entr es sorties peu commodes car constitu es de tabulatrices dont nous connaissions mal le fonction nement L information num rique tait base d cimale chaque chif fre tant repr sent dans un code dit biquinaire qui ressemblait au syst me des bouliers chinois cinq positions repr sentant les chiffres 0 1 2 3 4 et une sixi me permet tant d ajouter 5 pour obtenir les chiffres de 5 9 Les instructions des programmes avaient la particu larit de comporter deux adresses celle de l op rande et celle de l ins truction suivante ceci est une ori ginalit car dans les autres syst mes les instructions s ex cutent toujours en s quence sauf lorsque la r alisation d une condition pro voque un branchement vers une autre zone du programme Les ins tructions ex cut es depuis le tam bour n taient donc pas rang es en s quence ce qui permettait de ne pas toujours attendre un tour de tambour pour passer l instructi
63. air et sur Manque ou bien Passe Statistiquement garder l argent dans sa poche est effective ment toujours plus conomique que de parier simultan ment sur le Rouge et sur le Noir De plus dans la Labouch re invers e apr s une perte on ne joue pas le dernier nombre non biff mais la somme du premier et du dernier non biff s 2 Ensuite la d fense des casinos ne tient pas uniquement au pla fond des mises aux Etats Unis il est souvent possible de d passer le plafond quitte r server une table priv e Ce qui perd les joueurs qui utilisent les martingales j entends sous ce terme tout syst me de mises progressives c est qu ils ont une fortune finie et qu en situation d esp rance de gain n gative ils finiront quasi s rement par se rui ner avec une probabilit gale 1 Labouch re invers e ou non n est pas un bon coup 3 Ainsi l id e potentiellement g niale de Leigh selon laquelle il doit suffire d inverser la Labouch re pour gagner ne r sout en rien ce probl me de tr sorerie fondamental La Labouch re classi que choue parce que le joueur a une fortune finie et une esp rance de gain n gative chaque tour de roulette et qu il finit donc par se ruiner figure 1 La Labouch re invers e n chappe pas ce pro bl me le joueur a toujours une esp rance de gain n gative et une fortune finie Cependant la ruine arrive diff remment la Labouch re classique engendre b
64. aire et manag riale ou bureaucratisation fluidit ou rigidit des carri res et enfin pour les contribuables Le d bat a t tr s anim quant va luer si la LOLF peut tre vraiment l le levier d une r forme profonde du secteur public instaurant le cadre du d bat efficacit co t de la d pense publique Variances Georges Ifrah auteur de l Histoire universelle des chiffres a voqu en F vrier la cr ation du Z ro pr sent comme une des plus grandes invention de l humanit le Z ro en f vrier Il a notamment vo qu comment les Egyptiens les Grecs les Romains et les autres peu ples de l Antiquit l ont con u et surtout qui a invent le z ro Il a notamment insist sur sa symboli que et le processus qui a conduit le consid rer comme l inverse de l ilimit Yves Mansion ENSAE 1975 fort de son exp rience de PDG de la Soci t Fonci re Lyonnaise et de Vice pr sident de la F d ration des soci t s immobili res et fonci res nous a fait partager en janvier sa vision des transformations qui se sont op r es sur le march immobi lier parisien Alors que l ann e 2005 constitue la huiti me ann e de hausse continue des prix r siden tiels accompagn e d un nombre de transactions record et que le mar ch des bureaux fait preuve d une bonne solidit il a notamment vo qu la situation effective des mar ch s immobiliers de la capitale En d
65. ait faire l objet d un recrute ment et dans lequel le Crest a acquis une tr s forte r putation Des diversifications sont enfin pos sibles y compris en dehors de l conomie langues et m me le sport On pourrait m me mutualiser les stages l Ecole Polytechnique dispose d un bureau des stages tr s efficace et un r seau tr s large qui pourrait coop rer activement avec ceux de l ENSAE AB On pourrait galement tout fait envisager des corecrutements de professeurs comme ceux que nous allons faire avec HEC Je voudrais par ailleurs pr ciser qu il n y a aujourd hui plus que 20 des X qui rentrent dans un Corps de l Etat Ce sont donc les d bouch s dans les entreprises qui pilotent l volution long terme de la formation et de la recherche y compris l ENSAE o 80 des l ves travaillent dans l entreprise C est la donn e de base o sont les d bouch s o sont les volu tions Il est donc important pour l ENSAE d tre sur un campus o il y a d autres formations d ing nieurs et tout pr s le campus d HEC Propos recueillis par Emmanuel Jessua 2003 Num ro 27 Mai 2006 LES ANCIENS obilit s Charles LANTIERI 1986 Charles Lantieri est nomm Directeur g n ral Adjoint de la Fran aise des Jeux Charles 44 ans X ENSAE DEA d conomie a d but l Insee en 1986 avant de rejoindre trois ans plus tard la direction du Budget au sein de laquelle il a exerc
66. alakoff dont la recette est toujours tenue secr te ainsi que de l open bar habituel et d un open bon bons Les l ves ont dans sur la musique choisie par notre DJ d un soir Mohamed 1A dans une ambiance conviviale La soir e a pris fin deux heu res et le lendemain le nou veau BDE a accueilli les l ves avec des croissants et des pains aux chocolats Devant l enthousiasme des l ves le nouveau BDE esp re bien organiser une autre soir e avant la fin de l ann e Gala Le BDE a assur cette ann e la promotion et la vente des pla ces du Gala des Actuaires qui a eu lieu le ler Avril au Pavillon Dauphine Il a ainsi permis 180 l ves de l Ecole de parti ciper la f te La soir e m lange diff rentes ambiances musicales sur lesquels dansent les anciens et futurs actuaires en tenues de soir e tout cela autour de quelques coupes de champagne Voyage au ski Comme chaque ann e le Bureau des El ves a organis en Mars un voyage la monta gne dans une station de ski Cette ann e cet v nement se d roulait Saint Fran ois Longchamp c t de Valmorel Le but est d offrir un maximum d l ves une semaine de d tente et d activi t s et de favoriser le rapport entre les diff rentes promo tions Ainsi un d ner dans un restaurant en altitude une descente aux flambeaux mais aussi un slalom une distribu tion de vin chaud et un pique nique ont t organis
67. alyse d entreprises au sein du cabinet Syndex En 1981 il a rejoint la CFDT pour prendre la responsabilit de son service co nomique jusqu en 1986 avant d entrer l universit Il m nera conjointement une carri re d en seignant chercheur Lille puis Paris et une activit de conseil et d tudes dans les domaines de la gestion des ressources humaines Il tait directeur du C req Centre d Etudes et de recherches sur les qualifications depuis 1998 Source Les Echos Thomas BEHAR 1995 Directeur du pilotage et du contr le de gestion depuis 2003 Thomas B har 37 ans X ENSAE IAF devient directeur comptable France de CNP Assurances Source La Tribune Num ro 27 Mai 2006 Catherine VIALONGA 1992 Catherine Vialonga est nomm e directeur du patrimoine de la mutuelle CARAC pargne retraite et pr voyance Elle a pour mission le pilotage de la politique financi re le renforce ment de la gestion actif passif et de la gestion des risques 38 ans ENSAE Catherine Vialonga tait directeur de la gestion financi re chez cureuil Vie qu elle avait rejoint en 1992 en tant qu actuaire charg e d tudes Source La Tribune arnet Prix du cr ateur d entreprise des anciens de l ENST pour THOMAS SERVAL 1998 Le Prix du Cr ateur d Entreprise de l Association des Anciens l ves de l ENST a t remis Olivier Giroud directeur tech nique et Thomas Serval pr si dent dire
68. amway l ENSAE sera plus pro che de Jourdan que de Malakoff 2 Il faut galement envisager des relocalisations possibles Jourdan qui pourraient m me concerner l ensemble de l ENSAE CREST si l INSEE le souhaite et si nous parve nons ensemble mobiliser les financements n cessaires L ensemble ainsi constitu serait tr s pratique pour les tudiants et nous placerait d embl e dans les tous premiers rangs mondiaux Malheureusement il est impossi ble de r gler en quelques mois les aspects financiers et immobiliers Le plus important ce stade est sans doute que l on puisse avancer sur les projets concrets sans per dre de vue la perspective plus glo bale Va A5 ans 10 ans voyez vous l EEP comme une LSE la fran aise avec des statistiques de la finance de la science politique davantage de formations tourn es vers le sec teur priv TP On verra si a marche On va progresser par agr gation progres sive on part de ce qui existe Propos recueillis par Emmanuel Jessua 2003 Num ro 27 Mai 2006 E Le projet INSEFI Variances quelle est la gen se du projet Insefi Pierre Picard 1 faut resituer le projet Insefi dans le projet global de lX et pas uniquement dans le domaine de l conomie et de la finance Il y a plusieurs dimensions ce projet global 1 Cr er l Ecole Polytechnique un grand campus scientifique mul tidisciplinaire analogue ce qu on rencontre
69. ancfort Il se trouve que ces entreprises n ont pas adopt le m me mod le dans leurs liens avec le post march Paris a des liens contractuels avec la CCP LCH Clearnet et le CSD via Euroclear et Francfort a des liens propri taires avec Eurex Clearing et Clearstream F Cela fait que le poids financier des 2 grou pes n est pas comparable 1 3 Paris 2 3 Francfort alors que leurs m tiers strat giques les bourses elles m mes sont de taille similai res Un grand d bat plus ou moins bien fond oppose alors les silos horizontaux Paris etc aux silos 29 verticaux Francfort La doctrine majoritaire incline privil gier le d mant lement des silos verticaux le plus efficace sous pr texte qu ils atteignent la concurrence et impli citement pour retrouver une parit financi re entre les deux groupes En fait contrats ou propri t s ces silos doivent exister et dans les 2 cas ils peuvent abuser d une posi tion dominante L se cache l autre vision strat gique sur les mod les de march qui n ont rien voir avec ces silos La r elle question est d abord de reconna tre 1 qu il s agit d infra structure c est dire d entreprise en position centrale dans l cosys t me et dont le fonctionnement est d terminant pour les utilisateurs 2 que chaque niveau de la cha ne r pond une fonction particuli re qui n cessite un niveau lev de transparence op rationnelle et
70. ate est retenir l Assembl e G n rale de l association aura lieu le 15 juin 2006 Bonne lecture Fr d ric Gilli Variances Variances ISSN 1266 4499 Variances Malakoff La revue des anciens l ves de l ENSAE Num ro 27 Mai 2006 Directeur de publication Fabrice Wilthien 1998 R dacteur en chef Fr d ric Gilli 2000 Comit de r daction Beno t Bellone 2000 S bastien Cochard 1994 Emmanuel Jessua 2003 St phane Jugnot 1998 Fran oise Hamaide Conception et r alisation Fran oise Hamaide Variances S bastien Marsac Publicit FERCOM Jean Michel AMRAM 01 46 28 18 66 jm amram fercom fr Votre avis nous int resse Variances ensae org ou par lettre Variances secr tariat de l Astec bureau B F08 timbre J120 3 avenue Pierre Larousse 92 245 Malakof cedex Imprimerie Chirat 744 route de Sainte Colombe 42540 Saint Just la Pendue D p t l gal 8612 Prochain num ro Octobre 2007 Prochain dossier Carri re et ressources humaines Prochain Focus Les ENSAE dans l industrie ommaire L COLE L ASSOCIATION TETE D AFFICHE DORA KOCUR ANCIENS TRIBUNE Les br ves 0 0 2 0 5 L ENSAE au debating au World University Debating Championship 6 Ev nement solidaire l ENSAE 8 Les Vendredis de l ENSAE
71. au c ur de la nouvelle gestion quantitative de l pargne Pas assez conomistes trop s rs d eux les r gulateurs de l poque ont handicap ces m tiers C est finalement Mayfair un quartier de Londres qu ils ont fil Il est d solant de lire ce jugement d un professionnel bien inform de la City Paul Myners ancien de 13 Lire le point de vue ambigu de Jean Fran ois Lepetit Gestion alternative la fin des illusions L Agef 24 30 mars 2005 14 Le point fait d bat aux tats Unis mais au total m me apr s la d b cle du fonds LTCM la position reste celle d une non r gulation Variances Goldman Sachs et actuel dirigeant de Marks and Spencer Plus aucun autre centre financier euro p en ne peut esp rer encore concurrencer Londres Francfort et Paris ont perdu leur derni re opportunit quand ils ont tourn le dos aux hedge funds Souhaitons que ce soit faux En tout cas il faut bouger vite En est on toujours conscient Paris Il faut all ger le cadre r glemen taire s appliquant aux fonds d in vestissement d s lors qu ils ne font pas appel public l pargne Il faut moins de r gulation lorsque les parties contractantes sont profes sionnellement bien inform es On touffe l innovation si on lui fait porter trop vite le poids s curitaire qui s impose aux produits large ment distribu s A quoi servira t il l pargnant fran ais d avoir un cadre tr s
72. ausse route Il y a enfin une autre chose qui m tonne souvent dans le cadre des entretiens c est le peu de gens qui ont des avis sur les grands sujets du monde on peut tre en d saccord mais encore faut il avoir un avis J ai souvent peur quand un candidat de 25 ans me dit que toute sa vie il a r v de tra vailler dans une salle de march et qu il fait partie d un club d investis sement depuis sa plus tendre enfance CA TN GR N 4 AH de he al Al N GARANTI DEL TUUN voa ji N h sitez pas joindre la soci t FERCOM Jean Michel AMRAM au 01 46 28 18 66 18 Pour finir si je devais donner des conseils aux tudiants de l ENSAE c est bien videmment de prendre du bon temps et de profiter de leur vie d tudiant C est un moment extraordinaire pour s ouvrir au monde et se cultiver Il faut faire confiance ses intuitions et ses passions Ne pas h siter se remet tre en question et changer de m tier Toutes les exp riences enri chissent et sont finalement mises en valeur Dans mon cas le fil rouge a t mon int r t pour la macro conomie et mon penchant pour la p dagogie ce qui n est pas vident dans une salle de march L ENSAE est un lieu clectique dans ses enseignements il faut en profi ter et s ouvrir d autres mati res et d autres sujets Il faut garder l es prit qu obtenir un dipl me ne sert que tr s peu de temps ce qui compte c est ce dont chacun
73. boratoire d conomie de l ENS pour travailler en collabora tion avec l AFT sur les probl mes de gestion actif passif d un Etat J ai donc encadrer d assez loin par fois un th sard qui fait un vrai tra vail de recherche th orique La naissance du march de l inflation en France Les m tiers de traders et de ven deurs sur les march s de taux ont connu une immense r volution depuis 8 ans avec l arriv e du tra ding lectronique Une immense majorit des transactions se fait maintenant via l lectronique ce qui permet de lib rer du temps pour d autres activit s Dans le cas des vendeurs ce temps est utilis 1 pour tre pourvoyeur d id es et de solutions Le temps du vendeur reclus un r le de r pondeur t l phonique est r volu il doit tre capable de comprendre les probl mes de son client d y apporter des solutions innovantes d analyser la courbe des taux d anticiper le comporte ment des banques centrales d avoir un discours macro cono mique coh rent de comprendre d autres march s Il doit y avoir une dynamique entre les quipes Ily a donc un arbitrage faire entre la consolidation des quipes et la proximit avec les clients Le fait que les transactions soient d sor mais lectroniques permet d tre localis peu pr s n importe o dans le monde On lit souvent dans la presse qu il y a comp tition entre les places de Londres Francfort et Paris Pour ma part je
74. caract re double des flux g rer titres d une part et cash de l autre Alors que le d positaire central des titres constitue la clef de vo te de l difice financier la pratique internationale l excep tion des ICSD est d viter au CSD qu il ne prenne tout risque de cr dit Le service de la partie cash d une transaction est donc pris en charge par des banques commer ciales ce qui permet de diluer le risque de cr dit entre des acteurs en concurrence et qui sont soumis une r gulation prudentielle ad quate Il est donc difficile de cr er un CSD europ en virtuel par constitution d un r seau des CSD nationaux sur le mod le du r seau des banques centrales constitu par Target voire de ce CLOB march boursier europ en virtuel que cr e la MIFID En effet rendre interop rables deux CSD de mani re ce qu un participant de l un s pargne le besoin d acc der au deuxi me ne peut fonctionner sans que le CSD du participant ne doive servir la transaction de ce dernier comme le ferait une banque c est dire en portant un risque de cr dit sur la partie cash L interop rabilit transforme ainsi les CSD en ban ques effet inverse de ce qui est recherch travers l unbundling Il ne semble au total pas y avoir d alternative possible la cr ation d un CSD unique paneurop en Cet objectif est r alisable comme le montre le projet ESES de fusion des CSD de
75. cation flexible des ressources D ailleurs ce ph nom ne s observe d j New York Alors que la place repr sen tait 40 de l emploi financier am ricain en 1980 elle ne p se plus que 23 aujourd hui Ce mod le est tir par la proximit des clients Le mod le ancien tait ressource centric le monde actuel est client centric Or les clients sont en g n ral r partis dans l espace Pour la finance il s agit de la proximit avec les entreprises et avec les investis seurs Au del de cette consid ra tion d origine technologique il y a la r alit du terrain la diversit des cultures europ ennes Les initiatives europ ennes ten dent faire converger nos lois et nos pratiques La diversit subsis tera cependant encore long temps Cette r alit du terrain ne peut que faire partie de l offre financi re la fois homog ne et adapt e chaque environne ment La question est de faire de cette diversit une force et non une contrainte Lorsque l on croise cet tat de fait et les consid ra tions sur l impact de la technolo gie sur les organisations il appa ra t que l Europe a une chance saisir Sa fragmentation peut deve nir une force lui permettant un mode d organisation d centralis proche des clients plus flexible et porteur aussi d une dynamique d innovation 22 Comment initier un cercle vertueux M caniquement les forces d at traction attirent souvent le
76. ccessible au program meur Sur ce plan BULL n tait pas tr s diff rent d IBM L faiblesse de BULL tait dans la gestion de la machine elle m me Celle ci est normalement assur e par un ensemble de programmes install s en permanence dans la machine et qui en ex cutent toutes les fonc tions depuis son lancement jusqu son arr t en passant par la 64 gestion des entr es sorties Chez IBM la structure des machines tait simple et les explications toujours claires tandis qu avec BULL nos questions pr cises avaient toujours des r ponses vagues Ne vous inqui tez pas le syst me s en char gera chaud s par notre exp rience avec la SEA nous nous ren seign mes aupr s des autres pros pects de BULL notamment aupr s de la SNCF qui avait d j opt pour un GAMMA 60 Nos craintes furent alors confirm es ils taient sur le point d crire eux m mes ces fameux programmes de ser vice au prix d un investissement intellectuel important De fait BULL ne r alisa plus tard qu une version provisoire du syst me d exploita tion qui n eut jamais de version d finitive L INSEE ne disposait alors que d une quipe r duite Jean Acher et moi auxquels allait bient t s ad joindre un camarade de la promo tion 1955 Patrick De Miribel Pour ne pas renouveler l exp rience hasardeuse de la SEA ni entrepren dre des investissements co teux mieux valait choisir une valeur A aT a Aaa E
77. ce partenariat l ENSAE a tou jours jou un r le essentiel Sur les quelques 150 th ses de doctorat soutenues dans la formation APE depuis le d but des ann es 1990 plus de 30 des tudiants taient dipl m s de l ENSAE De fa on g n rale les diff rentes coles par tenaires apportent la formation un vivier d tudiants d une qualit exceptionnelle L ENSAE a toujours jou un r le essentiel Cet excellent vivier d tudiants fran ais a eu toutefois pour cons quence que la formation APE est rest e trop franco fran aise Il serait sain pour tout le monde qu on gonfle chaque promotion de master avec 30 40 d tudiants trangers contre 10 20 actuelle ment suivant les ann es et ce serait b n fique pour tous les tu diants et plus largement pour la France et son rayonnement C est ce que l EEP permettra Un autre point fort de l EEP c est la capacit mobiliser des ressources pour mieux faire fonctionner ces programmes de formation et de recherche on se trouve parfois dans une situation tr s mis rable pour payer nos enseignants et aussi pour assurer toute une s rie de fonctions associ es aux formations placement recrutement des tu diants Le statut de l EEP fournit un cadre souple et r actif permet tant de g rer des financements diversifi s et de mieux valoriser ces fonctions Tout l aspect retour de chercheurs renomm s en poste aux USA est galement esse
78. cer leurs activit s d interm diaires Les mar ch s financiers ainsi n ob issent pas des r gles diff rentes de cel les des march s de l nergie gaz lectricit des t l communica tions ou encore de certains types de transports chemins de fer en particulier Un mod le mondial d organisation des march s financiers Quelles sont ces infrastructures en mati re de march s financiers La bourse est l infrastructure pour l ac cession la c te listing et les transactions trading la bourse se connectent des courtiers bro ker dealers A l tage de la compensation des transactions l infrastructure est la chambre de compensation laquelle se connectent des membres clea ring members A l tage enfin du r glement et de la livraison des titres chang s l infrastructure est le d positaire central Central Securities Depository CSD qui g re le syst me de r glement livraison des titres Securities Settlement System SSS et auquel se connectent des banques Ces banques elles assurent pour leurs clients les acheteurs et vendeurs de titres un service commercial qui permet entre autres la mise en place de la jambe cash du r gle ment de la transaction cf sch ma 1 Investisseurs Particuliers Institutionnels pyramide de d tention Une trans action ne devient ainsi finale que lorsqu elle a t trait e par le sys t me de r glement
79. che actuellement gauche comme droite des personnalit s capables de changer les r gles du jeu Quant aux croisements avec des mod les trangers ils me font penser l change entre une actrice qui disait Albert Einstein imaginez que nous ayons un Variances enfant qui ait ma beaut et votre intelligence Ce dernier aurait r pondu oui mais imaginez que ce soit l inverse Et l Europe alors Va votre ouvrage fait tr s peu de place la dimension euro p enne et la position politique et sociale de nos partenaires La pre mi re est certes voqu e mais semble souvent davantage per ue comme une contrainte que comme une opportunit Finalement est il impossible de b tir un projet politique sur une id e europ enne aujourd hui Est ce parce que les socialistes fran ais sont isol s face leurs partenaires europ ens Ou simplement parce que l id e m me d un projet euro p en qui ferait reculer les fronti res et les pouvoirs nationaux s est effondr e depuis le 29 mai 2005 V C Nous avons choisi dans ce livre de ne pas aborder l internatio nal Non pas qu il s agisse d une question insignifiante bien au contraire mais parce qu il nous semblait qu il y avait suffisamment dire en nous limitant des ques tions nationales Nous r fl chis sons une suite consacr e pr ci s ment la mondialisation et l Europe Pour que la France puisse faire
80. cium permettait de simu ler le fonctionnement d un tube lectronique A la place de l anode de la cathode et de la grille un col lecteur un metteur et une base Le courant appliqu la base blo 61 que ou autorise en l amplifiant le passage du courant lectrique du collecteur vers l metteur Les cir cuits logiques de la calculatrice uti lisent abondamment ces possibili t s pour le c blage des fonctions de commande et de calcul partir d informations binaires repr sen t es par l absence ou la pr sence de courant Remplacer les tubes lectroniques fragiles volumi neux consommateurs d nergie et g n rateurs d chauffement par des transistors ne pouvait donc tre que prometteur C est donc vers la fin des ann es cinquante qu apparut la deuxi me g n ration de calculatrices celle des machi nes transistors L organisation g n rale restait semblable mais la r alisation pratique base de tran sistors garantissait des machines moins volumineuses plus rapides et plus fiables IBM avait beaucoup volu depuis notre premier appel d offres Le 650 tait toujours en service mais d autres calculatrices de grande puissance taient apparues la famille des 700 Le 704 en tait la version scientifique Un de ses exemplaires tr nait dans la vitrine des bureaux d IBM place Vend me Pour les scientifiques plus aptes utiliser des formules math matiques qu entrer dans le fonctio
81. cteur g n ral ENSAE 1998 co fondateurs de la soci t Baracoda premier fabri cant mondial de lecteurs de code barres sans fil la norme Bluetooth Entrepreneur high tech Thomas Serval a aupara vant cr Savoir Web SA une entreprise sp cialis e dans le e learning dont il est toujours le pr sident Expert en communi cation num rique sans fil Olivier Giroud est responsable de la politique R amp D et du d ve loppement de produits et est auteur de nombreux brevets prot geant la technologie de Baracoda Thomas Serval est ancien l ve de l Ecole Nationale de la Statistique et de l Administration Economique promotion 1998 de l Ecole Normale Sup rieure et dipl m d un DEA d analyse et politique conomiques Olivier Giroud est dipl m de T l com Paris et de l Ecole Polytechnique www baracoda com Dominique 1996 et Damien GRIBOT CARROZ ont l immense joie d annoncer la naissance d Hadrien le 4 mars 2006 Hong Kong Fabrice 1998 et Alyssa Fiol ont la joie de vous annoncer la naissance de Christopher Luke Fiol n le 01 01 2006 Delphine Giroud Sabourin 2000 Delphine est subitement d c d e en mars dernier Elle restera pour chacun de nous une amie fid le une camarade discr te et douce dont le souvenir ne s effacera pas Le conseil des anciens et la promotion 2000 renouvelle toutes ses condol ances Olivier ainsi qu aux proches de Delphine et les assure de leur s
82. dans de grandes entreprises ou dans l administra tion conomique comme par exemple Patrick Artus ou Beno t Coeur aujourd hui Ce troisi me aspect est sp cifique notre d partement Sous l impul sion de la direction de l Ecole cette mutation a t examin e et approuv e notamment par le Conseil de l enseignement sup rieur et de la recherche il y a 6 mois maintenant L ann e derni re a conduit aux premiers recrutements temps complet et l effort sera poursuivi cette ann e et ult rieure ment en situant nos recrute ments au plus haut niveau international Alain Bamberger Je voulais pr ciser que l conomie a une place importante dans la scolarit lX puisqu elle repr sente grosso modo 15 des enseignements Par ailleurs pour tre convaincant et attirant il tait indispensable que le laboratoire d conom trie soit sur le campus de Palaiseau et qu on tablisse un vrai partenariat avec HEC En 2007 la 4e ann e HEC devrait d boucher sur un double dipl me Dans la terminologie X HEC deviendrait en quelque sorte une cole d application On peut galement ajouter que HEC serait tr s int ress par rejoindre Paristech Si on lit le livre blanc de Paristech sorti il y a deux ans Paristech avait vocation accueillir une cole de gestion condition que cette derni re soit sur un des trois campus de Paristech Paris centre Marne la vall e Palaiseau Le mouvement lanc avec
83. de chiffre d affaire d envi ron 20 milliards par an Ce d fi est particuli rement crucial dans le monde des banques d investisse ment et dans le post march dans celui de la conservation des titres Ces d fis doivent tre relev s Le succ s du reste du d fi conomi que europ en en d pend Le rationnel la seule comp tition seront insuffisants pour vaincre quoiqu en pense l id ologie radi calement lib rale de la Commission Europ enne actuelle Comme en sport de comp tition il ne suffit pas d tre bon Il faut pour gagner une hargne de vaincre et sur chaque obstacle le coup de rein qui fait la diff rence Il en sera de m me dans cette industrie Au del de la comp tition de tous de chaque force individuelle du mar ch il faut une mobilisation de l ensemble sur les fondamentaux Une sorte d appartenance un projet commun permettra cha cun de jouer gagnant pour contri buer la fois au succ s des entre prises et celui de l ensemble Ce projet peut tre port par quelques leaders de l industrie dont la perti nence de jugement et le charisme permettraient de contourner les tensions cat gorielles protection nismes locaux int r ts court terme et rentes de situation qui se nourrissent d imperfections des circuits que le march en toute logique s vertuera maintenir Un minimum de vision industrielle Bien entendu pragmatisme et sens du terrain auront seuls l eff
84. de spirale vertueuse pour le projet europ en Voil donc une contribution potentielle possible de la finance l ambition europ enne L Association des Anciens de l ENSAE a confi la r gie exclusive de la publicit pour l annuaire et la revue Variances la soci t A ES cz CO N h sitez pas contacter Jean Michel AMRAM pour passer vos annonces FERCOM T l 01 46 28 18 66 E mail im amram fercom fr d Num ro 27 Mai 2006 Cetelem 47 3 Mds d euros d encours 18024 personnes 25 pays est la filiale du cr dit la consommation du Groupe BNP Paribas Au c ur de la relation client la ma trise du risque et la pr vision des cycles de consommation des clients au moyen d outils statistiques perfor mants est un enjeu majeur Chaque ann e les quipes Etudes Customer Relashionship Management et Risk Management respectivement rattach es aux direc tions Corporate CRM et Risk Management accueillent de nombreux stagiaires de l ENSAE Le r le de la direction Risk Management est de garantir le niveau de risque du groupe Cetelem et de ses filiales r parties sur 4 continents par la cr ation d ou tils performants scores tudes mod les de pr vision li s B le ll Les domai nes m tiers concern s sont l octroi des dossiers de cr dits le recouvrement amia ble et judiciaire la gestion du surendettement la pr vision des fraudes Le r le de la direction CRM est d
85. diants y vont et c est une modalit de coop ration avec le p le Jourdan Vivifier ce M2 tr s g n raliste avec nos tudiants est un des objectifs de l X Nous partici pons galement un M2 en cono mie de l environnement conomie du d veloppement durable de l environnement et de l nergie avec des coles de Paristech Agro et Engref notamment Paris X et 46 l Ehess EDF a cr l X une chaire de d veloppement durable il y a 4 ans et c est l un domaine tr s important Nous souhaitons dans l avenir qu une partie au moins de ces deux programmes de M2 soient localis s sur le campus de Palaiseau Les modalit s de cette volution dans la localisation des enseignements vers le campus de l Ecole Polytechnique devront bien s r tre d finis en concertation avec nos partenaires dans ces masters Nous avons ensuite un M2 en math matiques financi res dont la responsable est Nicole El Karoui avec Paris Vl mondialement connu Il va tre renforc par une chaire Soci t G n rale X joue galement un r le important avec ses enseignants et ses l ves dans le master de th orie de jeux que dirige Sylvain Sorin Paris VI Voil pour les formations existantes Nous avons par ailleurs d autres projets en conomie industrielle nous souhaiterions d velopper une coop ration avec l universit de Toulouse Il y a un projet d j bien avanc avec l universit Fudan de Shangha de mas
86. diff rentes responsabilit relatives l laboration et l ex cution du budget de l Etat et la politique des finances publiques Depuis 2003 il tait adjoint au directeur du Budget Il a aussi t administrateur de France T l vision de l AFP Gaz de France La Poste le PMU l Institut Pasteur et l Ecole Polytechnique Source Les Echos Didier NEGIAR 1978 Didier N giar est nomm Directeur des Achats du Contr le des Co ts et des syst mes d infor mation Groupe La Poste sous l au torit de Marc Andr Feffer Directeur G n ral D l gu charg de la strat gie de d velop pement des affaires juridiques et internationales et de la r gulation du groupe La Poste Didier N giar tait pr c demment Directeur du D veloppement des projets et des finances au sein de la Direction G n rale de La Poste Grand Public et du D veloppement Territorial Variances Ag de 51 ans Didier est dipl m de l Ecole Nationale de la Statistique et de l Administration Economique de l Institut d Etudes Politiques de Paris et de l Universit Paris IX Dauphine en Economie Mon taire Il est gale ment titulaire d une licence de math matiques Paris VI Economiste l Ambassade de France Londres entre 1978 et 1980 il prend la t te en 1981 d une PME dans le secteur de l imprime rie En 1985 il int gre le bureau de Paris de McKinsey en tant que consultant Nomm en 1987 chef de proj
87. directrice et l administration de l cole l enthousiasme suscit par l v nement laisse penser que d autres manifestations solidaires pourront tre organis es prochainement Num ro 27 Mai 2006 es Vendredis de l ENSAE Les Vendredis de l ENSAE ont permis de nom breux anciens de se retrouver ces derniers mois autour de questions aussi diverses allant de la Gestion immobili re l Histoire des nombres Andr B rilari re Andr Barilari Ancien Directeur G n ral des Imp ts Inspecteur G n ral des Finances a pr sent en d cembre la LOLF 2006 et discut si ce nouvel instrument pr figurait une r forme de l tat en marche En effet cette nouvelle loi organique qui s applique pour la premi re fois au budget 2006 r nove profond ment la gestion des finances publi ques d sormais le budget sera pr sent discut et vot non plus par minist re et par nature de d pense mais par type de politique publique missions et programmes auxquels seront associ s des objectifs annuels de performance Les res ponsables de programme dispose ront ainsi de pouvoirs importants en vue d atteindre des cibles de r sultat mat rialis es par des indicateurs chiffr s Ont t voqu s les enjeux de la LOLF par exemple pour les acteurs du secteur priv nouvelles r gles contractuelles nouveaux march s et perspectives pour les fonctionnaires responsabi lisation autonomie budg t
88. e cole fran aise de l Economie de la Finance et de la Statistique Assise sur ces trois piliers ses enseigne ments passent par une ma trise exi geante des math matiques appli qu es conduisant une expertise pointue des outils conom triques probabilistes et statistiques Ce cur sus forme des experts sp cialis s en finance actuariat analyse conomi que math matiques appliqu es et analyse d cisionnelle La taille des promotions de l ENSAE a doubl en 25 ans L cole d livre aujourd hui plus de 150 dipl mes chaque ann e Elle puise sa richesse actuelle dans un vivier de recrutements vari qui se fonde dans une culture com mune d application d outils scientifi ques aux probl matiques de l co nomie L ENSAE est membre asso ci e de Paristech regroupement des grandes coles d ing nieurs pari siennes de type qui se concen trent sur trois p les Paris 5 me Palaiseau Marne la Vall e Ce regroupement dont la dynamique est actuellement relanc e a pour vocation de devenir un p le d at traction mondial dans les m tiers scientifiques et technologiques 5000 anciens irriguant tous les secteurs de l conomie Cr e en 1942 avec pour premi re vocation de former les administra teurs de l INSEE l ENSAE a dipl m en pr s de 65 ans un peu plus de 5000 anciens qui irriguent tous les secteurs de l conomie Aujourd hui moins de 30 des anciens exercent dans le secteur pub
89. e Karol Beffa 1995 est aussi compositeur Jou es jusqu au Japon et aux Etats Unis ses ouvres sont pour la premi re fois r unies sur un CD produit par le label Ame Son et distribu par Codaex Enregistr par la pianiste Lor ne de Ratuld le CD pro pose c t de la Sonate pour piano d Henri Dutilleux dont on comm more les 90 ans l int grale de la musi que pour piano de Karol Beffa Six Etudes Sillages Voyelles Cet enregistrement a t s lectionn dans la s rie Nouveaux talents de la FNAC La pratique de la Chine Andr CHIENG 1978 Grasset Dans les s minaires de dirigeants d entreprises que j anime sur la Chine quelques questions reviennent de fa on in luctable les Chinois sont ils fiables quel les sont donc leurs valeurs auraient ils donc une autre fa on de penser et d op rer comment esp rer alors nouer des relations d affaires et g rer avec eux La Chine acquiert de jour en jour plus d importance dans le monde contemporain N anmoins les Occidentaux continuent d h siter entre deux attitudes son gard la s duction de l exotisme l Orient de la sagesse et la peur de l envahissement le p ril jaune Ils oscillent entre fascination et diabolisation Mais alors comment s y prendre Autrement dit com L conomie Fran ois Benaroya 1994 La D couverte La Russie a connu au XXe si cle deux bouleversements conomiques le passage l conom
90. e de la gestion d actifs L ironie de l histoire a d ailleurs soulign cette exigence la bataille des bourses fait rage depuis d but 2005 La Bourse de Francfort Deutsche B rse s est lanc e l attaque de LSE obligeant Euronext Paris Amsterdam Bruxelles Lisbonne en faire autant pour viter la margi nalisation Cette bataille a d mon tr un aspect essentiel du disposi tif l intime corr lation entre le march et le post march cham Variances bre de compensation de titres CCP et banque centrale des titres d positaires centraux CSD La fragmentation des infrastructures est une faiblesse de l Europe Evidence depuis des lustres Le march s en accommodait sans r ellement apporter de solution Qu en est il donc de la question des bourses Ces entreprises sont aujourd hui par une sorte d acci dent de l histoire cot es Elles ont donc leur propre momentum et projet d entreprise dans un univers de plus en plus comp titif m me si elles sont sur des march s natio naux assez captifs Pour certains elles ne sont que de l informati que de la technologie dont la localisation importe peu Pour d autres dont en particulier les communaut s de la City et de Francfort qui tout en pr tendant le contraire d fendent avec acharne ment le contr le de leur bourse elles sont des institutions essentiel les du dispositif comp titif de la Place Leur bourse le son
91. e Nim qui avait inspir un film de l poque L ann e derni re Marienbad Entre les parties les visites et les oscillations je r alisai une nouvelle inversion de la matrice de L ontief que j avais tent e deux ans auparavant dans des conditions un peu acrobatiques En 1958 deux ans apr s mon arri v e dans le service un adjoint vint me retrouver Jean Acher un cama 60 rade X de la promotion 1953 Je vis un jour arriver un norme person nage pesant pas loin de cent kilos et vis vis duquel j avais l air d tre Laurel en face de Hardy D s son arriv e nous entrepr mes de r di ger une brochure pour pr senter notre quipement afin de former d ventuels futurs collaborateurs J crivais galement de mon c t un texte sur mon exp rience d in version de la matrice de L ontieff pour la Comptabilit Nationale et avec un autre coll gue une com munication destin e un congr s de l Institut International de Statistique Stockholm Notre pro jet de recours aux ensembles lec troniques commen ait nous faire conna tre les minist res nous appelaient pour des conseils jusqu l cole de Guerre o je dus exposer les possibilit s offertes par ces nouveaux mat riels devant un parterre de futurs g n raux Masculin ou f minin cal culateur ou calculatrice Un comit fut cr au sein du minist re des Finances pour mettre en commun les r flexions que cha cun menait s
92. e contribuer au d veloppement du groupe Cetelem et de ses filiales par la mise en uvre de strat gies op rationnelles d ac quisition d optimisation commerciale et de fid lisation de client les rentables Ces strat gies reposent sur le suivi des indicateurs pertinents de la gestion de la relation client d termination de la valeur des clients et sur le d veloppement de bases de donn es et d outils d cisionnels dans le cadre de l optimisation des actions de marketing direct de l valuation de client le de l quipement des agences et plates formes en outils d optimisation des contacts Ces stages de longue dur e repr sentent pour nous une occasion d approfondir des domaines en statistiques nouvelles techniques r solutions de points m tho dologiques tout en se rapprochant des probl matiques op rationnelles Pour vous ils permettent de mettre en pratique les comp tences acquises et le cursus th orique de la 3 me ann e dans un cadre professionnel exigeant et ambitieux Charles Linskens Responsable Etudes CRM Pour plus d information n h sitez pas vous connecter sur recrute cetelem fr Une soci t de BNP PARIBAS e 2 Paris place financi re C est fichu Sauf si Fran ois Meunier 1977 directeur financier de Coface pr sident de la DFCG Paris peut il encore garder sa place c t de Londres dans le domaine financier O sera t elle marginali s e comme l ont t il y a une g
93. e entreprise habitu e un fonctionnement optimal dans un environnement dont elle constitue le point de passage oblig Le r le moteur du l gislateur europ en L action de la l gislation euro p enne adopt e sur la base d une initiative de la Commission euro p enne soit par co d cision sim ple du Parlement et du Conseil soit par le processus de comitologie renforc e dit Lamfalussy trouve alors toute sa place pour inciter les Etats membres lever lesdits obsta cles aux activit s et ou aux consoli dations transfrontali res mais tout en s attachant garantir que le d veloppement de ces activit s ou ces consolidations qui impliquent des monopoles naturels nationaux se fasse sans induire d externalit s n gatives en mati re de fonction Num ro 27 Mai 2006 nement du march int rieur notamment en ce qui concerne des infractions aux r gles de concur rence Le l gislateur europ en soucieux la fois de s assurer de l approfondis sement du march int rieur ainsi que de l acc s quitable aux infra structures s est jusqu pr sent tout particuli rement attach rendre contestable le monopole naturel des bourses sur leurs march s nationaux respectifs La directive prospectus organise ainsi pour une soci t d un Etat membre l ac c s la cotation de ses titres sur la bourse d un autre Etat membre la reconnaissance mutuelle comme march s r glemen
94. e innovation financi re simple mais majeure celle des euromar ch s Dans les ann es 70 sous l initiative de banques am ricaines localis es Londres et avec l ac cord implicite des superviseurs londoniens le march de l euro dollar a d marr C tait un march offshore o les tablissements de cr dit pouvaient s changer des cr ances mon taires en dollars en chappant au monopole de la FED banque centrale des tats Unis sur l mission de sa monnaie L innovation tait accessoirement technique essentiellement r gle mentaire et allait tre suivie de beaucoup d autres Elle m langeait une ouverture aux intervenants trangers une r gulation ouverte l innovation et bien s r une bonne intuition de ce qu allait impliquer le retour de la prosp rit en Occident savoir la mondiali sation du march des capitaux Face ce pragmatisme Francfort et Paris ont failli Le projet europ en 9 L origine remonte la guerre contre Louis XIV lorsque les Anglais sont rentr s dans la ligue d Augsbourg puis toujours contre les Fran ais la guerre d ind pendance am ricaine et aux guerres napol oniennes D une certaine fa on c est aux Fran ais que la place de Londres doit son succ s 10 A jou aussi la tradition britannique du financement des entreprises par les march s d actions Le financement de l co nomie allemande tait plut t fait par dette sur le mod le de l
95. e la part de la conf rence des pr sidents d uni versit en particulier Il n est pas raisonnable de dire aux tudiants aux chercheurs aux financeurs que chacune des 100 universit s en France peut fournir des formations de master et doctorat de niveau international dans toutes les disciplines Il faut quand m me accepter l id e qu au sein d un tissu d tablis sements d enseignement sup rieur il y a au moins autant de diff rences d iden tit de personnalit entre les 100 universit s qu entre les universit s et certaines grandes coles Pour dire les choses autrement l Universit Paris 1 qui fait beau coup de masters et de doctorats a vocation tre plus proche terme des grandes coles ou de l EHESS que de certaines autres universit s Le paysage que l on peut esp rer terme c est un paysage o il y a des tablissements d enseignement sup rieur tr s diversifi s y compris l int rieur des universit s La pos sibilit de d velopper des identi t s des sp cificit s conduira cer tains tablissements a faire plus de masters doctorats dans un domaine tandis que d autres feront plus de licences masters dans un autre domaine etc Ces identit s devraient donc corres pondre des utilit s sociales parti culi res Qu il s agisse de discipli nes ou de niveau de diplome tou tes ces missions sont nobles En pr tendant tout faire partout on prend le risque du saupoudrage e
96. e m me rue le savent bien La finance industrielle aussi Quand une ban que d investissement s implante Londres elle trouve imm diate ment une main d uvre abon dante dans ses m tiers une vari t tr s grande de services li s un cadre juridique et r glementaire prouv bref tout un cosyst me r duisant les co ts de d veloppe ment et facilitant des offres nouvel les L effet grappe l emporte sur l ef fet concurrentiel La langue anglaise ensuite Quand dans beaucoup de domai nes on est en route vers la langue unique l conomie qui dispose 7 Pierre de Lauzun Banques d investissement et de march il faut r agir sans tarder Revue Banque janvier 2006 n 676 pp 68 69 8 Euronext soci t franco n erlandaise rivale du LSE bourse de Londres en fait partie 26 d j de l infrastructure la commu naut des anglophones a un avantage L industrie financi re qui requiert les moyens les plus sophistiqu s de communication en tire partie Le gouvernement britanni que enfin que sa tradition non interventionniste n emp che pas de promouvoir encore et toujours la place de Londres La derni re initiative de Gordon Brown minis tre des finances britannique est marquante elle consiste faire une sorte de Londres Europlace ou plut t de London Worldplace r u nissant tous les grands acteurs de la place britanniques comme tran gers pour forcer le pas et vis
97. eaucoup de petits gains et parfois des pertes spectaculaires l in Figure 2 Labouch re invers e Olivier Cl mentin 1996 Labouch re invers e ou non n est donc pas un bon coup et l article est donc approximatif en plusieurs points Revenons sur quelques uns de ceux ci verse la Labouch re invers e engendre beaucoup de petites pertes et quelques gains spectacu laires figure 2 4 En conclusion la Labouch re inverse est perdante sur le long terme Comme c est une martin gale positive on mise davantage apr s un gain moins apr s une perte et plut t prudente la fin arrive extr mement lentement et la descente est ponctu e de gros jackpots mais on finit toujours par tout reperdre Si l esp rance de gain du joueur est n gative comme c est le cas dans la plupart des jeux de casino aucune martin gale n est gagnante sur le long terme Le seul avantage d une mar tingale est de modifier la loi de pro babilit des r sultats mais sans toucher l esp rance de gain Ainsi les martingales n gatives on augmente la mise apr s une perte telles que la Labouch re augmentent la probabilit d un 12000 20000 10000 18000 16000 8000 14000 me 12000 4000 10000 2000 8000 6000 0 r 4000 2000 Figure 1 Labouch re me D SP PC 0T EREFRERESESRSESSEERS Variances 501 101 201 301 401 601 701 801 901 1001 1101 1201 1301 1401 1501 1601 1701 180
98. enir une argu mentation imparable Le format utilis est le format parlementaire anglais un membre de chaque quipe prend tour tour la parole pour d monter l argumentation adverse et convaincre un public attentif et amus de la pertinence d un point de vue impos par une rh torique qui ne dit pas son nom C est l que diff rent le format Worlds o deux quipes de deux s opposent deux quipes de deux et le format Paris 5 cr par M McCavana pour les besoins d un tournoi entre coles o cinq Outre l ENSAE l ENA l X Ulm les Ponts T l com Centrale Paris et HEC 3 French debating tournament organis chaque ann e par la French debating association http french debating asso free fr 4 Sans pour autant fraterniser avec l autre quipe de son propre c t 5 L association des Anciens de l ENSAE a particip au financement du voyage des l ves Variances l ves de l institution repr sent e constituent l quipe Il y a finale ment autant de diff rences entre le Worlds et le Paris s qu entre le handball et le water polo Alors que le Worlds qui rame sue et transpire est un d bat quasiment improvis le Paris 5 envol l ger a rien se pr pare une semaine l avance o une quipe de Worlds tr s dou e parviendra mettre l humour au service de son argu mentation inattaquable une quipe de Paris 5 tout aussi dou e arrivera tenir une argumentation solide so
99. er cette ann e C est la pre mi re fois qu une institution fran aise atteint ce niveau Je pense qu il estillusoire de penser qu on va tre bon en conomie et en finance si l institution dans son ensemble n est pas reconnue comme une grande institution acad mique Les synergies possibles avec l ENSAE Va Que pourrait apporter l ENSAE l Insefi AB D s le d but du projet Insefi l id e tait de r fl chir toutes les 46 synergies possibles avec l ENSAE Nous y travaillons activement avec Sylviane Gastaldo et tous les acteurs du Crest afin de b tir ce projet Les liens sont tr s anciens et multiples entre l Ecole Polytechnique l ENSAE et le Crest une partie de nos tudiants y pour suivent leurs tudes beaucoup d enseignants sont communs aux deux Ecoles Et puis notre parte naire identifi en conomie dans Paristech c est l ENSAE Il est donc naturel que ce partenaire privil gi fasse partie et soit m me moteur dans ce dispositif Conservons aussi l esprit la pluri disciplinarit de ces collaborations possibles en pensant aussi la sta tistique L exploitation des bases de donn es dans le marketing ou le yield management cr neaux d ail leurs plut t pris par l Ensai offre de s rieux d bouch s aux ENSAE or l informatique se developpe forte ment l X La statistique a aussi vocation se marier avec d autres disciplines comme en temoigne la biostatistique Le ca
100. er la domination mondiale Num ro 27 Mai 2006 Le succ s de Londres b ti sur une rupture innovatrice l avance est elle irr m diable Un peu d histoire importe ici Londres tire son succ s en finance d une double tradition tr s ancienne Celle des marchands amplifi e par l expansion coloniale du pays celle du droit et de la stabilit poli tique Ce second facteur a par exemple permis d s le XVIe si cle fait fondateur souvent oubli le financement des guerres via les march s financiers Le d cor tait plant l poque la France recourait l imp t ou l emprunt forc gag par l imp t l Angleterre aux march s financiers Mais tout cela tait bien loin au sor tir de la deuxi me guerre mon diale L conomie britannique tait tr s faible Si Londres restait favori s e par sa culture financi re et sa communaut d int r t avec les Etats Unis l conomie allemande et m me la fran aise avaient pris le pas sur elle d s les ann es 60 Or le d veloppement des places financi res suit toujours celui du commerce Amsterdam Chicago Tokyo ou Singapour en t moi gnent Selon ce fil historique la capitale financi re europ enne aurait d se trouver Francfort ou Hambourg dans un pays aux exportations consid rablement sup rieures et aux entreprises bien plus conqu rantes Pourquoi donc Londres Ce qui explique son remarquable retour en simplifiant peine c est un
101. er les services des ICSDs ser vices d infrastructures aussi bien que services bancaires li s comp tes cash par exemple qui doivent tre utilis s pour le r glement d une transaction et normalement sont propos s par les tablisse ments bancaires en concurrence De surcro t Euroclear Bank a rachet progressivement au cours des derni res ann es les CSD fran ais belge n erlandais et britanni que Clearstream Banking Luxembourg fait partie pour sa part du groupe Deutsche B rse qui inclut le CSD allemand Clearstream Francfort B n ficiant d s le d part d une position de march privil gi e les ICSDs ont ainsi progressivement tendu leurs activit s commerciales pour cou vrir de multiples march s g ogra phiques et devises de r glement en concurrence avec les banques conservatrices Le d veloppement des activit s bancaires des ICSD induit une progression parall le des risques de cr dit qu ils concen trent les ICSDs n autorisent pas le recours au r glement des transac tions en monnaie banque centrale mais seulement dans leur propre monnaie commerciale jusqu repr senter un risque syst mique pour le syst me financier europ en Unbundling acc s mais interop rabilit sous surveillance feuille de route du l gislateur Une d marche l gislative de s pa ration stricte des activit s d infra structure et des activit s bancaires commerciales unbundling s a
102. et la majorit des soci t s cot es de conserver une visibilit aupr s de leur mar ch commercial initial visibilit que leur capitalisa tion relativement faible leur fait perdre sur des places financi res loign es et consolid es Il appartiendra ainsi aux entreprises de march sur le mod le d Euronext ou du consortium form par les bourses de Vienne et Budapest de trouver des solutions op ra tionnelles qui permettront une optimisation des infra structures boursi res europ ennes tout en maintenant vivante la densit du tissu financier europ en Sur le deuxi me point il appara t qu une consolidation des infrastructures sans que des r gles ex ante de concurrence n aient t clairement tablies peut avoir en effet comme cons quence pr visible que les acteurs les moins vertueux ne soient en mesure de rafler la mise en particulier ceux qui sont en mesure de pratiquer des subventions crois es et ou lier des activit s d infrastructures et des activit s commerciales Il est vital pour le syst me financier actuel et venir de l Union Europ enne que le l gislateur puisse assurer aux interm diaires financiers un acc s quitable des Variances E ommaire E La Finance Europ enne un d fi de coh sion et de d veloppement 20 Edouard Fran ois de Lencquesaing A Paris place financi re 2 C est fichu Sauf si 26 Fran ois Meunier 1977 EJ Quelles infrastruct
103. et d l ves est ouvert Fond par les anciens l ves de l ENSAE associ s ceux de l X d HEC et de Centrale le portail de gestion de carri re et d emploi COM MUN ces 4 premi res belles associations fonctionne et prend de l ampleur Les quatre fon dateurs devraient avoir la joie de recevoir de nou veaux membres europ ens et internationaux d ici l t 2006 Nous vous en dirons plus le moment venu mais dores et d j approfondissons les pr sentations Nous b n ficions d j d un sys t me d offres d emploi tr s efficace Ce nouveau portail permet une nouvelle am lioration des ser vices dont b n ficient les anciens ENSAE largis sement des secteurs et des offres d emploi rap prochements de comp tences et dynamisation des carri res Bien entendu l association des anciens ENSAE garde un contr le total sur la confidentialit et la diffusion des informations Une recherche d emploi plus efficace Manageur com est n de l envie de cr er des opportunit s de contacts plus nombreuses et plus diversifi es entre anciens l ves Fusionner les r seaux permet de mutualiser les offres d emploi et nous permet tous de b n ficier d un acc s largi au march du travail La taille du r seau est en effet un argument moteur pour les entreprises et les cabinets qui ne sont plus oblig s de faire des d marches aupr s de chaque association de dipl m s Ils peu vent directement toucher un pub
104. et en tirent les cons quen ces sur leurs politiques tarifaire et commerciale Les risques sant et surtout vieillesse multiplient les champs d application Un dernier domaine plus com plexe et moins facile quantifier s ouvre lui aussi ces techniques la finance d entreprise Beaucoup des engagements au bilan de l en treprise tels les obligations l en droit du personnel ou les diff ren tes classes de dette rel vent de cette approche De nouvelles tech niques de valorisation se font jour avec les options r elles et les simu lations stochastiques de flux de tr sorerie Les normes comptables IFRS acc l rent le mouvement en imposant une valorisation en juste valeur des participations d tenues au bilan M me les risques op ra tionnels ceux que traquent d sor mais les contr leurs internes des entreprises au titre des r glementa tions Sarbanes Oxley ou LSF se pr teront de fa on croissante des approches formalis es La porte s ouvre sur des territoires immenses Paris retrouve ses chances Ici le travailleur embl matique n est plus le courtier ou le charte red accountant comme dans le Londres traditionnel c est d sor mais l ing nieur ou l actuaire d cor o Paris retrouve certains avantages Le quantitatif convient bien la forte culture d ing nieur de notre syst me universitaire TI On a un bon aper u de ces m thodes dans Thomas Demians d Archimbaud 2005 L ana
105. et l en treprise Enfin et c est un des leit motiv du livre tout est possible en France comme en Europe d s lors que l on respecte des r gles sim ples dire ce que l on fait faire ce que l on a dit et accepter un d bat la fois transparent et non dogma tique sur les choix les plus fonda mentaux Beno t Bellone 2000 57 TRIBUNE e mod le allemand en question Premier partenaire interlocuteur incontournable de Paris en Europe l Allemagne devrait susciter des ana lyses longueur d articles Si l on ajoute la panne de croissance que conna t le pays englu dans les r formes de son mod le social les similitudes avec la France devraient stimuler encore plus notre curiosit Fabrice Pesin Ensae 1997 et Christophe Strassel anciens conseillers Berlin comblent donc un vide Dix ans apr s la popularisation du capitalisme Fabrice Pesin 1997 et Christophe Strassel rh nan l ouvrage revient sur la situation de nos voisins de mani re fine p dagogique et inform e Foucault Schumpeter et Krugman enracinent une analyse conjoncturelle dans les structures les plus profondes du syst me conomique et social alle mand Pour clairer la crise actuelle d une des cono mies phares de la seconde partie du XX me si cle ils remontent la source du Model Deutschland Th oris par l cole ordo lib rale allemande d s les ann es 1930 ce mod le de concurrence r gul e n dans la
106. et la confiance sur la dur e Telle est notre raison d tre 5 CR DIT AGRICOLE ASSET MANAGEMENT Plus de 2 000 collaborateurs dont 530 professionnels d di s la gestion 8 centres de gestion 479 3 milliards d euros d encours sous gestion n 1 en France de la gestion collective parmi les leaders europ ens de la gestion d actifs Cr dit Agricole Asset Management soci t anonyme au capital de 546 162 915 euros Soci t de gestion de portefeuille agr e par l AMF sous le n GP 04000036 Si ge social 90 bld Pasteur 75015 Paris France 437 574 452 RCS Paris Donn es au 31 12 2005 OPCVM commercialis s en France Source Europerformance note mensuelle mars 2006 FOCUS uel avenir pour La concurrence internationale accrue pour atti rer les meilleurs enseignants chercheurs et tu diants oblige l enseignement sup rieur fran ais se recomposer Sous l impulsion de la r cente loi de programmation sur la recherche qui cr e les p les et les campus de recherche et d ensei gnement sup rieur respectivement PRES et CRES ou suite l harmonisation des cycles europ ens Licence Master Doctorat ces volu tions se sont r cemment acc l r es Pour s inscrire dans cette comp tition interna tionale l ENSAE doit se doter d une taille criti que en participant activement la constitution et au d veloppement de ces p les sans renier ses sp cificit s L Ecole se situe aujourd hui
107. et puis chef de projet senior il devient en 1992 directeur associ au sein de ce m me bureau Depuis 1999 Didier tait un des directeurs associ s senior au niveau mondial Au cours des derni res ann es il a eu l opportu nit d aider les directions g n ra les de plusieurs grandes entrepri ses dont La Poste sur leur strat gie leur organisation et leurs grands projets op rationnels dans des contextes fort enjeu de chan gement En Mai 2005 Didier N giar devient directeur du D veloppement des projets et des finances au sein de la Direction G n rale de La Poste Grand Public et du D veloppement Territorial Source site La Poste Alain WEBER 1981 Alain Weber prend la direction r gionale Rh nes Alpes de la Caisse des D p ts Il succ de St phane Ke ta nomm directeur g n ral de SCIC Habitat Ile de France Alain 48 ans dipl m de l IEP Paris est ancien l ve de l cole polytechnique de l ENSAE et de l ENA 1984 promotion Louise Michel A sa sortie de l ENA il d bute sa carri re au minist re de l Equipement En 1988 il int gre la Caisse des D p ts dont il devient adjoint au sous directeur des col lectivit s locales En 1989 il est nomm directeur r gional Auvergne pour la Caisse des D p ts et le Cr dit local de France En 1993 il devient directeur territo rial ouest de la SCET puis en 1997 son directeur d l gu Depuis 2001 Alain Weber tait
108. eulement un esprit bien inspir avait fait plancher ses tudiants sur le m moire de Louis Bachelier sur la sp culation 1901 ouvrage fondateur de la finance moderne Mais l ENSAE est le produit de son histoire Dans les ann es 70 ses meil leurs tudiants s investissaient dans la macro conomie avec par exemple une excellence mondiale dans la th orie des quilibres prix fixes domaine qui est malheureusement rest un fruit sec ce jour ANNUAIRE EN LIGNE sur www ensae org Un moteur de recherche vous permet de retrouver un ancien l ve de votre promo ou d autres promos Vous pouvez faire des recher che sur le nom le pr nom ou la promo Mais vous pouvez aussi trouver la liste des anciens qui travaillent dans un pays ou un sec teur en particulier Vous pouvez alors le contacter par mail voir ses coordonn es et peut tre sa photo ou son CV barri re malthusienne et archa que entre grandes coles et universit s Je sugg re ici une r forme simple dans son principe mais ambitieuse pour notre enseignement sup rieur bien congel Elle consiste copier pour nos universit s l excel lente loi sur le m c nat que le gou vernement a fait voter en 2003 et qui met la France la pointe des pays en ce domaine Selon cette loi et pour simplifier toute d pense de m c nat est d ducti ble d imp t un taux quasi dou ble 60 au lieu du 35 standard La mesure reprendrait l id e pr vue
109. exemple Boston et qui au vrai caract rise le mieux ce qu est une grappe Ce mod le s applique parfaitement la gestion d actifs Il vivifie le mar ch du travail la fois en interne pour les banques et pour la com munaut financi re Un tel mod le pourrait merger dans les m tiers de la banque d investissement il le fait d j pour sa partie fusions acquisitions La formation Antoine Paille d j cit remar quait plaisamment que toutes les trouvailles de la finance th orique des ann es 60 et 70 auraient pu tre d couvertes l Ensae autant que dans le d partement cono mie de l Universit de Chicago si seulement les talents math mati ques dont l cole disposait avait pu tre mis sur le sujet Vrai ou faux cela met en vidence l importance de la formation Le gouvernement souhaite que les efforts se regrou pent dans l enseignement de l co nomie Il faut le m me effort en finance plus exactement en co nomie financi re sachant que les deux disciplines ne peuvent tre dissoci es et que la finance quanti tative ne se limite pas une bonne ma trise du calcul stochastique Le d bat est ouvert ce sujet Faut il la cr ation d une ni me cole au risque de d stabiliser les institu tions qui y excellent d j Paris VI Ensae Toulouse Ne faut il pas leur donner des moyens accrus notamment en permettant des financements priv s et sans cette 15 Si s
110. f rences ou professeur de leur tablissement d affectation ven tuellement avec une charg all g e d office les 5 premi res ann es ren contrerait sans doute d j un cer tain succ s Va Une autre faiblesse de l en seignement sup rieur et de la recherche en France n est elle pas leur manque de financement TP Les termes du d bat sont tou jours les m mes videmment il faut mettre plus d argent dans l en seignement sup rieur et la recher che mais en m me temps il faut faire voluer les structures Pour qu on puisse de fa on cr dible demander plus d argent il faut cr er des tablissements d ensei gnement sup rieur forts diversifi s flexibles autonomes qui b tissent une r putation des marques il faut sortir d un syst me sovi tique o tous les produits s appellent pro ducti pour voluer vers un sys t me o il y a des marques Les grandes coles ont cr des marques pas les universit s Mais pour cela il faut tre tr s auto nome il faut que tous ces tablis sements soient vraiment des acteurs de la soci t civile il faut sortir de cette relation tut laire infantilisante avec l Etat Il ne faut pas ensuite s tonner qu en parti culier les financeurs priv s ne veuillent pas mettre d argent dans des structures dont ils ne com prennent rien la gouvernance aux objectifs Sortir de la soft budget constraint On a besoin de ce syst me de r pu
111. faible vers le fort M caniquement donc il est probable que cela s applique aussi l Europe financi re Dans ce cas le mod le Ressource centric celui qui privil gierait la place de Londres s imposerait Qu il soit terme le meilleur pour l utilisateur final n est en fait pas la question M me s il est meilleur le mod le client cen tric ne peut s imposer seul C est une limite vidente des forces de march et de la concurrence Ce mod le pour se mettre en uvre implique des conditions pr ala bles D centralis dans l ex cu tion le mod le d gage sa force et sa puissance d une certaine har monisation des r gles du jeu En fait il conduit l Europe a se doter d une sorte de place financi re virtuelle homog ne op r e loca lement de Londres Paris Francfort Milan etc Est ce utopi que Oui et non Il faut croire un minimum la capacit des acteurs europ ens entreprises r gula teurs politiques assumer leurs responsabilit s dans la mani re de porter le projet europ en Dans ce cas il s agit d acc l rer les initiatives du march et du poli tique pour faire converger les pratiques communes et un droit partageant des principes conver gents Il faut donc acc l rer la convergence des r gulateurs en Europe et partager une doctrine commune sur par exemple la protection des consommateurs Mais il faut aussi promouvoir la consolidation des infrastructures fi
112. ge durant un mois au Vietnam missionn s et soutenus par ENSAE Solidaire Outre des missions d aide sanitaire et sco laire dans des centres d accueil des enfants des rues ils ont collect des fonds avant leur d part pour prendre en charge pendant un an le repas quotidien offert cinq de ces enfants vietnamiens Variances quipes d ENSAE Solidaire qui ont parall lement poursuivi un travail de fond pour se doter d outils et de m thodes de travail p rennes Le pro gramme d activit pour 2006 est d j tr s riche et porte la marque de ces avanc es significatives femmes maliennes pour leur dis penser des formations la program mation HTML et la bureautique ENSAE Solidaire Accompagnement technique solidaire Une premi re implication en 2004 aupr s de la F d ration Nationale des Samusociaux avait permis de les doter du logiciel Samusocial pour collecter et traiter des don n es sur les populations aid es tra vail effectu par Gilles Capon Ensae 2005 stagiaire de 2 me ann e de l ENSAE recrut et financ par ENSAE Solidaire En 2005 deux l ves de 2 me ann e ont t recrut s pour faire leur stage d ap plication aupr s du Samusocial de Paris Apr s une description des caract ristiques socio d mographi ques des familles faisant appel au 115 de Paris ils ont analys les don n es quantitatives recueillies par les permanenciers t l phoniques Ils ont pu proposer une
113. grille de lec ture de la trajectoire de ces familles depuis leur entr e dans le dispositif d h bergement d urgence jusqu une ventuelle sortie en portant une attention particuli re aux primo appelants pour valuer l volution de leurs caract ristiques depuis six ans 13 Ce travail refl te la diversit des objectifs d Afristat qui portent la fois sur le renforcement des syst mes statistiques nationaux et sur la production d analyses en tant que telles Il est galement repr sentatif de la volont d ENSAE Solidaire d tre reconnu comme un intervenant capable de proposer aux diverses entit s de la sph re solidaire et de l conomie du d veloppement une aide technique de pointe dans les domaines de comp tences de l ENSAE Pour ENSAE Solidaire ENSAE Solidaire a aussi favoris la r alisation d un stage d applica tion de 2 me ann e de l ENSAE aupr s d Afristat observatoire conomique et statistique d Afrique subsaharienne organi sation internationale cr e en 1993 et comptant aujourd hui 18 Etats membres Ce stage a com port deux axes la mise en place d un panel tournant sur 3 ans sur l emploi et le secteur informel Bujumbura Mairie Burundi la reprise de l analyse du march du travail partir de l enqu te per manente aupr s des m nages malienne de 2004 Fabien Toutlemonde 1999 a Sp culation boursi re CLUS 0 800 300 400 A LES OPTIONS DIGITALES D
114. hantise des d rives d un Etat puissant va inspirer la politique mon taire d s les ann es 1950 ins tituer la cogestion et doper un sys t me industriel et capitalistique sp cifique L expos du mod le constitue la premi re des trois par ties implicites du livre Les auteurs soulignent l occasion l impor tance qu il a eu sur la construction europ enne Non seulement l Allemagne est devenue une co nomie incontournable en Europe mais elle a fourni des cadres de pens e l aune desquels la r gula tion de l conomie europ enne et donc l Union toute enti re se sont construites Le mod le appara t ainsi plus qu en filigrane dans la politique mon taire ou la politique de la concurrence et ce n est pas une surprise de voir la BCE et la doctrine de Bruxelles sur la concur rence travaill es de doutes au moment o l Allemagne h site elle m me sur la route suivre Les auteurs analysent ensuite le tournant des ann es 1990 en se penchant sur les r v lateurs de la crise les l ments d clencheurs et les fausses explications Ils revien 58 nent tr s en d tail sur les cons quences d une r unification mar che forc e mal g r e Ils analysent l impact non n gligeable de l en tr e dans l Euro La fixation d un cours sur valu pour le Mark a conduit l Allemagne plusieurs ann es de cure forc e pour r tablir sa comp titivit Ils p sent les cons quences de politiques bud g
115. icacit n cessaire arbitrer les difficult s Cependant dans ce secteur co nomique aussi un projet industriel d ensemble doit se mettre en place L industrie financi re a face ses utilisateurs metteurs inves Variances tisseurs institutionnels o grand public une responsabilit assu mer Les lib raux opposent auto r gulation r gulation venant du r gulateur L industrie doit alors se doter d un minimum de m canis mes pour organiser un consensus minimum autour d une sorte de vision industrielle la structure d un nouveau cosyst me Soit La finance repose en effet comme toute industrie sur des services d infrastructures qui mettent 5 10 ans pour se concevoir avec un impact structurel de plusieurs dizaines d ann es Depuis l euro malgr le travail des banques les syst mes de paiements ont peu volu Le SEPA Single European Payment Area a fix des objectifs pour 2010 10 ans apr s l euro Une vision est donc n cessaire au risque tout simplement d chouer Les politiques ont aussi leur r le jouer ce qui n cessite de leur part aussi un minimum de profession nalisme et de courage Les r pon ses id ologiques de droite comme de gauche ne sont qu une fuite en avant qui souvent ne r siste pas au principe de r alit La finance europ enne est donc aujourd hui fragment e r partie dans chacun des pays de l Union Elle doit se consolider pour mobi liser
116. ie planifi e puis la transition vers l conomie de march suscitant chaque fois espoirs et traumatismes Depuis 1999 l conomie russe semble avoir pris un nouveau d part et certains consid rent que la Russie redeviendra dans vingt ans la premi re puissance conomique europ enne Cet ouvrage a une double ambition D abord clairer ceux qui s interrogent sur l conomie ment entrer en Chine Selon l auteur pour nouer des rapports y compris d affaires avec les Chinois il faut d abord rouvrir notre pens e non pas chercher devenir chinois mais comprendre que les Chinois puissent avoir d autres fa ons de proc der que celles auxquelles on s attend d ordinaire en Europe et que ces proc dures la fois d agir et de penser les deux sont conjoints loin d tre incongrues tranges ou myst rieuses sont galement intelligibles Si le culturel se joint ici l conomique ce n est donc pas comme un vernis ajout au prosa sme des affaires mais parce que le second ne peut se concevoir sans le premier On ne peut dissocier gestion et r flexion c est ce que l au teur a choisi d appeler ici l articulation des deux la pratique de la Chine de la Russie russe la Russie est elle devenue une conomie capi taliste Est elle d sormais un march prometteur ou est elle vou e de nouvelles crises La seconde ambition est de tirer des le ons plus g n rales du cas russe en tant que labo
117. in les premi res armoires arri v rent La machine n tait pas com pl tement mont e et deux ou trois techniciens vinrent pour installer les circuits et les tester Chaque cir cuit comportait des composants lectroniques notamment des Variances les tests tubes du type de ceux qui qui paient alors les postes de radio Ces tubes en verre taient peu fia bles et leur dur e de vie incertaine Il fallait donc chaque matin avant d en installer de nouveaux tester les pr c dents pour v rifier s ils avaient bien support l arr t noc turne Ensuite apr s chaque instal lation nouvelle d un compl ment de circuit les techniciens suivaient la trace le trajet des impulsions lectriques l aide d un oscillos cope et v rifiaient les tensions lectriques aux points n vralgiques pour voir si elles taient conformes leurs sch mas Apr s quelques semaines de ce man ge il fallut bien admettre que les techniciens de SEA travaillaient de mani re brouillonne sans encadrement comp tent qu ils n avan aient gu re et qu ce rythme il faudrait encore des mois pour arriver la fin du montage Plainte de l Insee aupr s de la SEA visite de FH Raymond accompagn de l auteur des sch mas de la machine le futur professeur Namian quelques paroles rassurantes pour finale ment obtenir l arriv e d un tr s bon ing nieur pour encadrer les qui pes de techniciens et prendre la responsabilit du mon
118. ion en question Va Vous insistez beaucoup sur la n cessit de redistribuer mais vous ne soulevez nulle part l im portance et le niveau de la contre partie de l imp t la d pense publique Ce sujet est il sans int r t ou est il tabou pour la France qui semble incapable de choisir entre un mod le centralis et d centralis qui empile les niveaux administratifs et peine assumer ses choix publics et les traduire budg tairement Quid du d bat tr s pr sent dans les pays nordiques sur l efficacit de la d pense publique ducation recherche V C Nous n avons pas abord l efficacit de la d pense publique car elle me semble aller de soi Plut t que de proposer une bo te outils de la r forme de l Etat il sem ble plus utile d affronter les causes qui font que la question de l effica cit de l action publique en r ponse des besoins r els n a pas la place qu elle devrait avoir dans le d bat politique Il y a au moins trois causes cela D abord une faible transparence d mocratique qui favorise les politiques client listes C est notamment d au nombre ahurissant d chelons administra tifs qui multiplient les mandats politiques au point que personne ne comprenne plus qui est respon sable de quoi il y a 520 000 lus en France soit nettement plus que le nombre de militants cumul de l UMP et du PS Ensuite l absence de concurrence au sein de la classe pol
119. it de Columbia Va Quelles volutions le rap prochement avec HEC va t il mar quer PP La structure de recherche HEC est d j similaire celle qui se construit l X c est dire un d partement d enseignement et de recherche Nous allons tre organi s s de la m me mani re avec trois d partements le d partement d conomie la partie finance du d partement de math matiques appliqu es de IX et le d parte ment de finance et conomie d HEC Ces structures sont des structures d enseignement et de recherche qui sont bien videm ment associ es avec le CNRS tra vers leurs laboratoires Variances PP L Ecole Polytechnique vise des recrutements au niveau inter national Nous nous interdisons de recruter des personnes qui ne pourraient pas tre recrut es dans le top 20 nord am ricain pour fixer les id es Les co recrutements avec HEC ainsi que les chaires sont un moyen d attirer ces chercheurs L objectif est d avoir une dizaine d enseignants temps complet dans les deux ann es qui viennent Simultan ment nous devrions avoir une vingtaine de chercheurs du CNRS en conomie dans les nouveaux locaux disponibles Palaiseau en 2007 Tout ceci fait une trentaine de temps complet aux quels s ajouteront des temps par tiel A HEC on trouve peu pr s le m me ordre de grandeur Si on arri vait sur les deux institutions avoir une cinquantaine d enseignant chercheurs te
120. itique du fait du poids des par tis la vie politique fran aise est oligopolitique La concurrence se fait davantage au sein des partis en fonction du nombre de militants f d r s une cause qu l ext rieur sur les id es sur les r sultats ou la capacit convaincre les fran ais Ce march favorise les insiders l phants h ritiers permanents politiques aux d tri ments des autres femmes minori t s tel point que la repr sen tation nationale pourrait gagner en repr sentativit si elle tait tir e au sort Enfin une centralisation excessive autant g ographique concentra tion des centres de d cision Paris que culturelle concentration de la formation des d cideurs est tota lement absurde et totalement ina dapt aux besoins d aujourd hui Changeons tout a et le miracle schump t rien se produira les personnalit s politiques capables de rendre l Etat se d velopperont et les autres s teindront La volont de faire soci t Va Vous posez finalement une question implicite les fran ais peuvent ils encore vivre ensem ble Dans votre derni re partie vous pointez ce qui fait la faiblesse des pays socio corporatistes comme la France l Italie ou l Allemagne l absence d homog n it sociale et de volont de faire soci t la tentation crois sante du passager clandestin et de la d fense des int r ts corpo
121. l en semble des titres mis Cette structure verticale extr mement efficiente se retrouve dans la quasi totalit des march s financiers domestiques cf sch ma 2 y compris au Japon et bien s r aux Etats Unis Fusionner les infrastructures europ ennes La coexistence en Europe d infra structures en situation de mono pole naturel sur leur march 31 domestique respectif n appara t pas en revanche tre une situation satisfaisante les utilisateurs pr sents sur plusieurs march s ne b n ficient plus des externalit s positives des effets de r seaux des infrastructures mais au contraire se retrouvent face une liquidit fragment e aux diff rents niveaux de la cha ne de transaction Cette fragmentation est ainsi par exem ple pr judiciable pour les brokers qui doivent mobiliser leurs r ser la suivante comment passer de cette coexistence d organisations domestiques efficientes des infra structures au niveau de chacun des Etats membres une organisation europ enne des march s qui ne perde rien de cette efficacit tout en permettant le fonctionnement effectif d un march unique Une fusion d cr t e par les Etats membres de leurs infrastructures de march respectives est bien s r Un mod le mondial de l organisation des march s financiers London Stock Exchangd EURONEXT Lisbon Brussels Paris Amsterdam CLEARNET axe Bade py
122. lic l enseignement et la recher che alors que plus de 50 exercent dans les secteurs de la finance l au dit conseil l assurance et les servi ces aux entreprises 35 des anciens exercent des activit s op rationnel les dans les m tiers de l asset mana gement de l actuariat et de l audit 10 dans les m tiers de l analyse conomique et 10 dans les m tiers de la m thodologie statistique et de l analyse de l information Enfin pr s de 25 des anciens exercent des res ponsabilit s purement manag riales au sein de directions g n rales Les d bouch s de l ENSAE sont donc en grande partie tourn s vers l cono mie tertiaire et le secteur priv dans le domaine de la finance et de l ac tuariat de l analyse conomique de l analyse d cisionnelle Cette dyna mique est encore plus forte pour les jeunes promotions dont 50 exer cent directement dans les m tiers de la finance et de l actuariat L ENSAE ne peut donc se concevoir que b tie sur ces trois piliers L ENSAE souffre cependant de fai blesses notamment du fait de la recomposition en cours du paysage de l enseignement sup rieur et des moyens qui lui sont donn s Elles 20 Classes pr paratoires scientifiques et conomiques recrutement sur titres X ENS Ecoles d ing nieurs du groupe A ou universitaires 2l Voir Variances 25 Le parcours des anciens de l ENSAE 22 Etablissement Public Administratif voir Variances 25 et 26 sur
123. lic de grande qualit C est donc l assurance pour tous les membres de disposer d un plus grand nombre d offres toujours s lectives De plus le syst me d alerte push emploi existant sur ensae org est g n ralis manageurs et permet donc de recevoir directement et unique ment des offres cibl es d s leur parution En d posant un profil sur manageurs com CV projet professionnel ou simplement tes coordonn es professionnelles Variances une excellente visibilit sur le march est ainsi garantie en toute confidentialit chacun choisit son niveau d anonymat Manageurs com utiliser au quotidien Une recherche d emploi est d au tant plus efficace d bouche d au tant mieux sur un poste adapt qu elle a t pr par e en amont Ce n est donc pas seulement lors que l on recherche un emploi qu il faut utiliser le site Manageurs com mais en perma nence Pour mieux g rer ta car ri re tu dois conna tre le march de l emploi et t y positionner Surtout les entreprises et les cabi nets de recrutement vont chas ser de plus en plus dans la base des profils et des CV Depuis jan vier 2006 les entreprises ayant souscrit au service peuvent puiser dans la base des profils et des CV ton anonymat tant bien s r garanti si tu as choisi cette option Elles peuvent ainsi entrer en com munication avec les personnes qui les int ressent soit directe ment soit par l interm diaire de Manage
124. livraison du CSD Dans les syst mes de d ten tions dits interm di s le CSD pour un titre donn ne conna t que le dernier des interm diaires de la cha ne l investisseur final ne Fonction Monopole naturel Concurrence Garantie du risque de contrepartie Netting CLEARINGY Tenue des registres des titres mis Transfert des titres euroclear SETTLEMENT TRADING Paiement monnaie centfale Finalit des transactiong D termination des prix um D X ON D positaie Centrai des Titres e Prestataire de Services iin Banque centrale Emetteurs des titres Quelle est la mati re premi re des march s financiers Les titres qui constituent l input initial du mar ch qui sont d mat rialis s dans certains cas d s leur origination ou sinon immobilis s et dont l on change l infini les diff rentes for mes plus ou moins d riv es Le d positaire central se trouve ainsi tre le garant de l quilibre de l en semble du syst me Banque cen trale des titres d un march le CSD assure la correspondance exacte entre d un c t les titres mis par un metteur et de l autre la quantit de titres en circulation et dont il constitue le sommet de la 16 La compensation consiste principalement en une mise au net des positions des participants de mani re r duire les volumes r gler et
125. livrer avec le cas ch ant un r le de contrepartie centrale Central Counterparty CCP i e l interposi tion de la CCP entre tous les vendeurs et tous les acheteurs de mani re supprimer les risques de propagation d un ven tuel d faut de l une des contreparties 17 Normalement par mobilisation de leurs propres comptes en monnaie centrale aupr s de la banque centrale natio nale dans un objectif de suppression du risque de cr dit dans cette derni re phase de finalisation de la transaction Traditionnellement les banques conservatrices teneur de compte conservateur selon la terminologie de l AMF sont char g es de tenir les comptes titres et esp ces de leurs clients qu il s agisse de clients particuliers ou institutionnels et assurent un support strat gique pour la comp titivit de nombreuses activit s financi res origination courtage n gociation finan cement gestion de portefeuilles priv s et institutionnels Ces banques ont d velopp de nombreux services bancaires valeur ajout e tels que le pr t emprunt de titres et le pr t de liquidit s qu elles exercent sur un march extr mement concurrentiel Variances conna t de son c t que l interm diaire financier qui tient son compte titres le CSD se trouve ainsi la fois le point le plus aval du traitement d une transaction aussi bien que le point le plus amont qui pr c de toute transaction de par sa fonction de d positaire de
126. ltan it de fonc tionnement l int rieur d un pro gramme lorsque deux s quences d instructions taient ind pendan tes il tait possible par l instruc tion SIMU d en lancer le fonc tionnement simultan jusqu une instruction de regroupement atten dant que chacune des s quences ait termin son travail 63 De fait chaque sous ensemble de la machine calculateur traducteur gestionnaire d instructions ges tionnaire d entr es sorties avait sa propre autonomie et pouvait tre lanc ind pendamment des autres BULL avait ainsi imagin son mat riel comme un atelier de m canographie int gr o chaque machine tait remplac e par un ensemble de circuits fonctions sp cialis es Cette possibilit per mettait d optimiser l organisation des programmes condition d en avoir bien analys la structure BULL insistait juste titre sur la n cessit de bien organiser les tu des pr alables en distinguant l analyse fonctionnelle du pro bl me et la mise au point de la solution organique o la structure du programme tait repr sent e sous forme d organigrammes d taill s Le choix d IBM La programmation tait assez com plexe ces machines n ayant pas encore pour la gestion l quiva lent du FORTRAN pour le calcul Comme pour le CAB les instruc tions crites taient perfor es sur des cartes et soumises la machine qui les traduisait en son langage interne ina
127. lyse du risque par les ban ques fait des progr s d cisifs changes octobre pp 32 34 12 On renvoie un autre article l examen de certaines autres mesures prendre Voir F Meunier Paris Londres le match revue Echanges mars 2006 disponible sur Internet via la e revue de l ENSAE 28 C est ce qui explique que le m tier du trading d options a bien pris souche Paris Pour l anecdote Soci t G n rale a mont dans les ann es 80 un d partement options Le produit existait de lon gue date L innovation r elle dont on peut l gitimement cr dit l ini tiateur de cette activit Antoine Paille Ensae1977 consiste avoir mis la gestion du risque au cour du processus de production Le reste de la place y compris l tranger a copi le mod le Celles qui n ont pas su faire n existent plus tel Indosuez Tout ceci s est fait moment o la r glementation fran aise interdisait encore l usage des d riv s A pr sent les effets de grappe jouent leur r le vertueux Le m tier est confort par des ann es de r glage industriel des fonctions de trading et de contr le Et le march du travail acquiert une certaine profondeur m me si beaucoup de ces talents circulent entre Paris Londres et New York les French quants Soci t G n rale et BNP Paribas ont probablement se f li citer que Calyon ou demain Natixis leur fassent s rieusement concur rence dans les d
128. magne o elle a re u le 3e rang dans la comp tition du Best Daytrade Broker 2006 derri re les poids lourds locaux Consors et Comdirect ClickOptions veille instaurer une relation directe avec les investisseurs afin d assister chacun d eux efficacement dans la mise en uvre de ses strat gies Ainsi ClickOptions assure simultan ment l mission et la distribution de ses produits contrairement l usage qui veut que les produits d riv s soient mis pas des banques et distribu s par des courtiers en bourse Les produits ClickOptions sont donc exclusivement disponibles sur le site www clickoptions com ClickOptions filiale 100 de la Soci t G n rale est une entreprise d investissement agr e par la Banque de France et tous ses produits ont t vis s par l AMF Autorit des March s Financiers T TE D AFFICHE aoul Salomon 1988 Responsable des sales taux pour la France et la Belgique chez Barclays Capital D but de parcours Je suis arriv l ENSAE par des che mins d tourn s En licence d co nom trie Paris l une charg e de TD m avait parl de l ENSAE La macro conomie l conom trie la recherche et la politique m int ressaient cela semblait le lieu id al J ai donc pass le concours et j ai t re u l ve attach de l INSEE J ai rapidement compris que je m tais tromp de concours et que c tait le concours de SEA que je voulais passer Chose faite l ann
129. mi t e en Belgique leur niveau et leur dur e sont au Danemark nette ment sup rieurs au niveau fran ais pourtant leur niveau de ch mage est inf rieur au n tre On ne peut pas r duire le probl me du ch mage une question d incitation Cette question joue surtout pour les ch meurs qui ont le choix les plus dipl m s les autres prennent un emploi d s qu ils le peuvent C est d ailleurs une partie du changement de paradigme que nous proposons passer d un statut du ch meur qui ne re oit qu une allocation mais qu il faut surveiller un statut dans lequel celui qui recherche un emploi re oit les moyens d identifier les opportuni t s d emploi et de s en rapprocher et qui est encadr dans ce sens Aujourd hui selon l INSEE un demandeur d emploi passe envi ron 15 minutes par jour recher cher un emploi Une vision d capante de la fiscalit Va vous r tablissez l instrument fiscal de mani re assez d capante dans votre ouvrage tel point qu on pourrait avoir le sentiment d une vision un peu punitive de l imp t Mais comment faire face la logique clairement affich e de concurrence fiscale de nos voisins europ ens Irlande Luxembourg Belgique Au del vous pr nez un mod le de croissance d cen tralis e apur d un dirigisme des lites b ti sur la concurrence et l innovation Pour qu un tel mod le fonctionne ne faut il pas mettre en place un terreau et
130. mps complet on aurait la taille optimale qui est celle de la plupart des d partements d conomie des grandes universi t s nord am ricaines Viser des tail les sup rieures est contre productif Va Quels domaines de recher che allez vous aborder PP En ce qui concerne les domai nes de recherche nos points forts sont ceux dans lesquels on s investit dans les chaires dans les masters En finance de march et finance d entreprise ou il y a une tr s bonne compl mentarit avec HEC en assurance et gestion des risques en liaison notamment au projet de Fondation du risque avec l Ensae en conomie industrielle r gulation des march s conomie d entreprise gr ce en particulier une compl mentarit avec le LEI du Crest et nous avons d ailleurs un projet de chaire en conomie d en treprise en environnement d ve loppement durable o nous avons outre le master un projet de chaire sur l investissement socialement responsable et enfin en th orie des jeux A HEC il y a des compl men tarit s en finance mais aussi de fa on peut tre plus surprenante en th orie conomique avec Herv Cr s ou Nicolas Vieille Il convient de pr ciser que les th mes de recherche privil gi s l Insefi refl tent les points forts des deux coles mais qu ils sont appe l s s largir ult rieurement Le rapprochement avec l ENSAE favoriserait cette volution tout particuli rement dans deux
131. mpus offre donc de nombreuses synergies biologie g ostatistique environ nement En allant Palaiseau l ENSAE s ouvre aussi de nou veaux champs de collaboration en plus de ceux de l conomie de la finance et des math matiques appliqu es PP Ily a une intersection consid rable entre les enseignants actuels ou pass s de lX et de l ENSAE Bernard Salani St phane Gr goir Patrick Rey Patrick Artus La liste pourrait tre allong e sans difficult Je pense qu il y aurait int r t m langer les l ves Certains enseignements qui sont deja tr s proches entre les deux institutions et pourraient etre encore plus rapproches La fili re actuariat de l ENSAE peut nous apporter norm ment et en macro conomie galement l ENSAE nous apporterait une diversification tr s utile J ai aussi indiqu l int r t qu il y aurait lar gir les th mes de recherche de l Insefi vers des probl matiques o l ENSAE a une forte r puttion notamment l valuation quantita tive et micro conom trique des politiques publiques Un domaine privil gi concerne tous les aspects de r gulation de march s Un deuxi me domaine a trait aux questions de sant nous developpons une chaire avec AGF et nous pourrions galement colla borer avec le LEI Nous aimerions aussi d velopper un certain nom bre de travaux conom triques sur le march du travail et les politi ques de l emploi domaine qui pourr
132. n conom trie et en donn es de panel Mi septembre j habitais Washington De la Banque Mondiale la Caisse des D p ts Quand on a le d sir d tre cono miste pour beaucoup travailler la Banque Mondiale repr sente un aboutissement Paradoxalement c tait mon premier vrai poste L univers intellectuel tait fantasti que j tais entour de chercheurs et de professeurs de renomm e mondiale toujours pr ts vous aider ou vous donner un conseil Cette division tait l embryon de la r flexion sur les cons quences sociales des plans d ajustement structurel sujet devenu tr s la mode par la suite On s int ressait des sujets tels que les enqu tes aupr s des m nages en Mauritanie l offre de soins en Tha lande les salaires de r serva tion des femmes en Bolivie les pri mes l exportation en C te d Ivoire Autant je garde un grand souvenir de l environnement intel lectuel autant la vie Washington ne m a pas laiss un souvenir imp rissable C est sans doute assez diff rent d aller y vivre lors que l on a 35 40 ans avec ses enfants mais 26 ans jeune cou ple sans enfant ce n est pas la ville la plus dr le des Etats Unis Au bout d un an l arm e fran aise s est rappel e mon bon souvenir un poste de VSNA Bangkok reste rarement vacant et je suis donc pass d un statut de fonctionnaire international Washington celui de militaire du contingent Sat
133. n Ing nierie d EDF d octobre 2002 avril 2005 il a en particulier mis en place le dispositif de management des ris ques de cette branche Depuis janvier 2004 il exer ait les fonctions de Directeur Adjoint la Direction de l Audit d EDF Source Site Gaz de France Pierre LENDERS 1986 Pierre Lenders rejoint Oddo et Cie en qualit de responsable des acti vit s compte propre trading fixed income cash d riv s et d incuba tion des Hedge Funds Pierre Lenders 43 ans ancien l ve de l X et de l ENSAE a notam ment t managing director chez JP Morgan o il a assum diff ren tes responsabilit s dans les activi t s d arbitrage de tenue de mar ch de titrisation et de trading pour compte propre Paris 50 Madrid et Londres Depuis 1999 il tait pr sident directeur g n ral de Murex North America Source Les Echos Pascal AUJOUX 1993 Pascal Aujoux rejoint Axa Reim France il prend la direction du d partement des investissements et int gre le comit de direction Pascal 37 ans X ENSAE a r alis l ensemble de sa carri re dans la banque Paribas Cr dit Lyonnais Rothschild amp Cie dans le secteur du march primaire actions puis en tant que responsable de l acti vit de placement priv et de l ex ternalisation de l immobilier pour le compte de grands groupes Source La Tribune Olivier TROJANI 1990 Olivier Trojani est promu managing director au
134. n march avec la cir culation internationale des capi taux Cette consolidation du march int rieur ne doit donc pas tre confondue avec la transformation de ce march en un vaste march international dont la logique et les mod les de co t et de risque sont bien diff rents d un mod le domes tique Cette course doit tre rapide si l Europe veut participer comme acteur d terminant aux autres d fis du monde lui m me comme par exemple l extraordinaire transfor mation de la Chine et de l Inde L Europe doit se doter de quelques champions mondiaux et r gio naux C est l un quatri me d fi mener en parall le Banques ou pla ces d changes les champions du monde actuel ne sont pas euro p ens A l vidence ils sont sur la m me ligne de d part que nos futurs champions en voie de conso lidation Il faut sans protection nisme saisir nos chances dans cette lutte in gale In gale car tout pro gr s de l Europe va leur b n ficier strictement au m me titre qu aux n tres sans que ces champions aient supporter certaines contrain tes de la construction europ enne Les moyens de paiements ch ques cartes virements repr sentent par exemple 60 milliards d op ra tions par an Pour uniformiser les cir cuits de paiements d Ath nes Dublin l industrie bancaire devra investir environ 10 milliards d euros Num ro 27 Mai 2006 avec comme r sultat une perte annuelle
135. nanci res syst mes de paie ment Bourses Chambre de com pensation La finance est en effet bien une industrie dont le fonctionnement s appuie sur des infrastructures L Europe ne part pas de z ro Le cadre du droit financier europ en a t fix par un Plan d Actions des Services Financiers PASF 5 ans 2000 2005 Ce plan a t un suc c s et de nombreuses directives ont t adopt es Elles vont contri buer significativement harmoni ser la finance europ enne Mais en m me temps elles ont exacerb les tensions concurrentielles entre les mod les et les int r ts cat go riels des diff rentes familles d ac teurs et de pays La nouvelle p riode 2006 2010 n est plus cou vert par un plan mais par un Livre Blanc Le concept de plan pas assez lib ral n est plus politique ment correct Sous couvert de la fatigue occasionn e par les tr s importants efforts du pr c dent plan la nouvelle tape d harmoni sation est beaucoup moins ambi tieuse en mati re d initiatives par le haut Il faudra attendre de la Commission Europ enne une ini tiative politique qu en extr me limite Les forces du march et la comp tition deviennent les acteurs clefs porteurs de la nouvelle Europe harmonis e Quelle res ponsabilit Mais alors se posent plusieurs questions La fragmenta tion des int r ts m me des forces en pr sence est elle plus efficace qu une bonne collabo
136. nce Business Analysis Package Selection Package Integration Application Design etc Contact M Konstantin Polissiou konstantin polissiou itgconsulting be GSM 32 0 473 86 03 98 Address ITG Consulting Square Eug ne Plasky 92 94 1030 Bruxelles BELGIUM Phone 32 0 2 740 15 60 EVOIUEZ en puissance dans le monde de a finance et de Hnfomatique Evoluer imaginer con ir apr s tout quoi de plus naturel avec Murex Editeur reconnu de progiciels destin s aux op rateurs financiers notamment sur les march s des instruments d riv s futures options swaps FRA options de deuxi me g n ration nous mettons nos collaborateurs au c ur de notre r ussite Qualit et ambition des projets innovation pointue responsabilit s de haut niveau en France et Pinter national chez Murex tout est pens pour que vous soyez bien Le monde de l informatique financi re vous ouvre ses portes Alors votre avenir vous le voyez comment Limit ou en progression exponentielle MUREX Vous tes de formation sup rieure grande cole d ing nieurs de commerce ou 3 cycle universitaire d butant ou exp riment et avez un grand int r t pour les march s financiers Votre ma trise parfaite de l anglais votre bon niveau en math matiques et votre ouverture internationale sont n cessaires votre ite au sein de notre soci t Dynamique et dot de s relationnelles vous
137. nnement interne de la machine un nouveau langage de programmation avait t invent le FORTRAN FORmular TRANslation Comme son nom l indique ce langage permet de programmer en utilisant des for mules de calcul selon un d roule ment conditionn par la nature des donn es ou la valeur des r sultats obtenus Le programme perfor sur des cartes tait soumis la machine qui le traduisait dans son langage de base apr s avoir test d ventuelles erreurs formelles Cette compilation produisait un autre paquet de cartes en langage machine que l on pouvait ensuite 62 faire ex cuter directement par la machine pour r aliser le calcul pro prement dit Mais en 1959 au moment o nous lancions notre deuxi me appel d offres IBM annon ait ses ordinateurs de deuxi me g n ration le 1401 et le 7070 Du c t d IBM le 1401 le 7070 Le 1401 tait une machine de petite taille dont la structure inaugura t un syst me d information qui allait avoir un grand succ s l octet Jusqu alors les informations num riques taient repr sent es par des nombres binaires combin s sous forme de mots de longueur fixe par exemple vingt six positions binaires dans le CAB Ces mots pouvaient tre trait s comme des nombres sur lesquels on effectuait des op rations arithm tiques dans un syst me de base 2 Le recours au syst me d cimal tait parfois possible en d coupant le mot en tranches
138. ntiel Il faut des chaires internationales pay es directement par l EEP pour faire revenir des gens comme Philippe Aghion professeur Harvard ou Esther Duflo profes seur au MIT par exemple qui seront d s 2006 2007 les premiers titulaires des chaires exp rimenta les d j cr s dans le cadre de l as sociation de pr figuration de l Ecole d conomie de Paris Va Quelles nationalit s comp tez vous en priorit attirer TP Historiquement nous avons surtout attir des tudiants issus d Am rique du Sud et d Afrique francophone Il faut maintenir ce capital mais il faut se diversifier for tement en particulier en direction de la Chine et de l Inde mais aussi des tudiants d Europe de l Est ainsi que des Espagnols des Num ro 27 Mai 2006 Italiens qui ne souhaitent pas tous partir aux USA partir du moment o on leur offre des formations comp titives ailleurs Cela exige videmment le d veloppement de cursus enti rement accessibles des tudiants non francophones donc en anglais Va Quels partenariats envisagez vous Comment comptez vous lever des fonds TP C est l objet du statut de fonda tion il faut une diversification des sources de financement dans tou tes les directions Il faut amener les entreprises faire du m c nat et financer des fonds d di s des chaires et des allocations mais galement entrer dans le capital de la fondation Nous av
139. on suivante un rangement judicieux des instructions permettait d opti miser les temps de traitement Variances Nous p mes ainsi nous faire la main sur quelques programmes et manipuler cette calculatrice qui comme notre CAB n cessitait des interventions sur un imposant pupitre de commande Notre ing nieur commercial jonglait avec tous les boutons de commande et nous aidait suivre visuellement le d roulement de nos instructions que nous pouvions modifier direc tement en m moire partir du pupitre Quelques tableaux statisti ques furent ainsi r alis s nous per mettant de tester sur des mod les r duits nos futures m thodes de travail Les GAMMA BULL La Compagnie des Machines BULL avait d cid de mettre le paquet pour r pondre notre appel d of fres L INSEE qu elle quipait d j 50 en mat riels classiques repr sentait pour elle une belle r f rence vis vis des autres admi nistrations Un camarade d cole fut mis notre disposition comme ing nieur commercial pour nous faire conna tre le mat riel que BULL tait en train de mettre au point le GAMMA 60 D une conception r volutionnaire pour l poque cette machine avait parmi ses promoteurs Philippe Dreyfus qui devait devenir c l bre par la suite en faisant adopter le mot informatique pour d signer l ensemble des techniques du trai tement de l information Jusqu alors BULL avait port tous ses efforts sur les
140. ons d j rencontr des premiers succ s avec la Fondation Gould et avec un cer taine nombre de grandes entrepri ses fran aises qui se sont imm dia tement montr es int ress es Une supporting foundation de droit am ricain l American Foundation for the Paris School of Economics a dores et d j t cr e New York par Georges de M nil C ur de m tier la formation la recherche en conomie Va Quels d bouch s l EEP offrira t elle ses tudiants TP Le c ur de m tier au d part c est la formation la recherche en conomie Mais le but n est pas de se contenter de s auto reproduire en formant des chercheurs en co nomie Notre conviction est qu une formation la recherche en cono mie est utile galement pour occu per toutes sortes de fonctions dans des administrations nationales europ ennes internationales dans les grandes entreprises bref dans toutes les fonctions o l on doit assimiler en permanence une Variances quantit consid rable d tudes et d expertises provenant de centres de recherche de think tanks y compris dans des postes op ra tionnels dans tous les domaines conomie de la concurrence co nomie du travail conomie inter nationale conomie publique Pour avoir un regard critique sur cette production amen e s am plifier il vaut mieux avoir une for mation solide la recherche en conomie et m me id alement avoir fait
141. ont mis en place de telles politiques d activa tion pour les ch meurs de longue dur e n anmoins les parcours qualifiants longs d bouchent souvent sur des situations d inacti vit invalidit en Su de aux Pays Bas ou en Norv ge par exem ple Dans votre mod le o se trouveraient les incitations retrouver rapidement un travail et minimiser les co ts d ajustement entre offre et demande de travail Qu est ce qui le diff rencie des propositions du rapport Cahuc Kramarz Vincent Champain Si nous partions de z ro si nous avions tous les moyens possibles pour r duire le ch mage que faudrait il faire Ce qui est frappant c est que compte tenu de tous les dispositifs qui se sont s diment s au cours du temps c est pratiquement r alisa ble moyens constants Notre approche ne s oppose pas celle de Cahuc Kramarz mais elle parle de choses diff rentes leur appro che est d inspiration th orique et centr e sur les rigidit s telles que le droit du travail ou les r gle mentations sectorielles La n tre est beaucoup plus radicale car au vu de ce que nous avons constat comme conomiste cadre sup rieur o responsable de ce type d activit s il est n cessaire de mieux accompagner les deman deurs d emploi et la cr ation d acti vit plut t que d injecter de la pr carit et de g n rer du rejet comme le fait le CPE Les alloca tions ch mage sont de dur e illi
142. onvertir aussi bien des investis seurs que des metteurs C est assez stimulant de voir na tre un nouveau march et surtout d assister ses diff rentes tapes de la plus simple aider les back offices rentrer des instructions la plus complexe la cr ation du march des swaps d inflation des indices obligataires puis des pro duits structur s et enfin des options sur taux r els et ou sur inflation C est encore plus excitant lorsqu un investisseur vous demande de l aider mod liser Num ro 27 Mai 2006 son risque d inflation dans le cadre d un plan d pargne retraite alors que quatre ans auparavant le m me investisseur vous avait expliqu que ce produit n avait aucun int r t Le march de l infla tion a continu de cro tre la France a mis les premi res obliga tions index es sur l inflation euro p enne bient t rejointe par l Italie la Gr ce et en 2006 par l Allemagne De l autre c t de la plan te le pays roi de la d flation le Japon a aussi d cid de se lan cer sur le march de l inflation En 2003 Barclays m a demand de cr er une petite quipe de ven deurs d di e la France et la Belgique pour distribuer tous les produits de flux li s aux taux d in t r t sans risque de cr dit cash et d riv s Notre gamme de pro duits s largit tous les ans elle va maintenant des produits mon tai res aux produits structur s en pas sant par les dettes d Eta
143. ory Au bout d un an j ai commenc chercher du travail J avais une assez bonne id e de ce que je voulais et ne voulais pas J tais attir par la recherche mais pas l Universit les seuls postes que l on me proposait taient de la mod lisation macro conomique dans des centres de recherches chose qui ne me tentait gu re Tr s rapidement j ai su que Patrick Artus avait cr un service d tu des conomiques la CDC avec une double casquette conseils aux activit s de march et recherche J ai pos ma candidature en expli quant Patrick que j avais fuit tous les cours de finance durant ma scolarit l ENSAE j ai donc t embauch comme conomiste charg de l conomie fran aise L encore une fois les choses ont t assez rapides je suis pass en moins de 3 mois d une caserne de l arm e fran aise la pr sentation de l conomie fran aise devant un des plus grands investisseurs du monde Singapour 15 J ai travaill de plus en plus pour la salle de march et ai commenc voyager un peu partout dans le monde pour pr cher la bonne parole sur la France Parall lement cette activit nous tions r gu li rement invit s pr senter des papiers dans des colloques de recherche appliqu e Je conti nuais galement d avoir une acti vit d enseignement l ENSAE puis Sciences Po De l conomie la finance A cette poque la Caisse des D p
144. ou vait tre modifi la main directe ment en m moire puis sorti sur 59 une bande perfor e lorsqu il tait au point Ensuite il suffisait de faire lire cette bande pour entrer le pro gramme en m moire puis en d clencher l ex cution Je passais ainsi de longues heures pr s du pupitre lorsque les techniciens de la SEA m en laissaient le loisir Donc rarement car la machine tait toujours en cours de test ou de mises jour de ses circuits sans compter les changements des tubes auxquels il fallait proc der chaque matin Un jour panne com pl te le tambour magn tique ne r pondait plus Apr s une analyse du malade le diagnostique fut annonc avec m nagement il y avait des champignons sur le dis que Tout devait tre chang Autant de jours de perdu La pr pa ration des d pouillements du recensement agricole s loignait toujours davantage Le doute d y arriver un jour gagnait du terrain Une attraction jusqu l Ecole de Guerre Pour me divertir je faisais quelques petits programmes de d monstra tion pour les visiteurs qui com men aient affluer rue Boulitte coll gues du si ge fonctionnaires du minist re et camarades de pro motion curieux de voir ce qu ils pourraient faire avec une calcula trice lectronique Un programme pour faire appara tre des oscilla tions artistiques sur les crans du pupitre Un autre pour jouer avec la machine tir de l algorithme du jeu d
145. oueurs qui ont perdu leur chemise avec la Labouch re invers e Jeunes dipl m s ou exp riment s IXIS Corporate amp Investment Bank vous ouvre de nouveaux horizons Banque de financement et d investissement du Groupe Caisse d Epargne nous sommes un op rateur de r f rence sur les march s de capitaux europ ens Nos implantations sur les principales places financi res mondiales nous assurent une large capacit de distribution l international L expertise de nos 2 100 collaborateurs travers le monde nous permet de concevoir des produits innovants et sur mesure Pour poursuivre notre d veloppement nous privil gions la r activit la motivation la cr ativit et le haut niveau de comp tences de nos quipes Pour en savoir plus et postuler www ixis cib com ITG CONSULTING IS LOOKING FOR AMBITIOUS CONSULTANTS ITG Consulting is a service oriented company specialized in the financial sector j t HITS ITG Consulting a leading IT consulting company is looking for high potentials that are hungry for exciting opportunities in a fast growing and international context Don t wait and send us your application Financial Markets Risk Management Swift Messaging We are looking for expertise in Retail Banking Business Process Re Engineering Project Management Sophis Risque Reuteurs Kondor Sungard GP3 Midas Triple A Advantage Murex GL Trade Software Development Quality Insura
146. out cas dans le domaine des sciences humaines et sociales dans ce statut de chercheur vie o l on d cide qu un individu de 25 ans aura pour les 40 ann es qui suivent la recherche pour unique raison sociale On a besoin pour renouveler sa recherche de l ap port des tudiants et les tudiants ont besoin des chercheurs les chercheurs eux m mes voudraient d ailleurs souvent enseigner et leur absence de reconnaissance dans ce domaine les rend souvent plu t t malheureux Un assez bon d cret serait tous les chercheurs CNRS membres d une UMR entre le CNRS et un tablisse ment d enseignement sup rieur X deviennent ma tre de conf rence ou professeur permanent de cet tablissement Et c est clairement vers cela qu on s oriente puisqu il y a de moins en moins de recrute ments CNRS et de plus en plus des postes d accueil pour des gens qui ont un poste de ma tre de conf rence ou d enseignants chercheurs Il faut multiplier ces possibilit s de postes d accueil pour 3 ans ou pour 5 ans o sur la base d un projet de recherche les enseignants cher cheurs particuli rement les jeunes pourraient ainsi demander tre d charg s de leur enseignement lls pourraient faire de la recherche plein temps non pas toute leur vie mais sur une base renouvelables tous les 5 ans Un d cret plus Variances modeste offrant tous les cher cheurs CNRS la possibilit et non l obligation de devenir ma tre de con
147. outien dans cette preuve Variances LES ANCIENS ans les rayons Histoire des Sondages Jacques ANTOINE 1953 Odile Jacob Le r le des sondages dans notre vie politique n est plus d montrer La dissolution de 1997 d cid e notamment sur la foi de sondages lectoraux favorables la droite s est retourn e contre elle Le premier tour des pr sidentielles de 2002 a d jou tous les sondages qui avaient conduit le candidat socialiste faire l impasse sur le premier tour pour se concentrer sur le second Qu ils soient politiques conomiques ou sociaux les sondages guident de plus en plusles choix des d cideurs Comprendre les sondages c est donc comprendre ces choix Cet ouvrage s articule autour des parties suivantes la pr histoire et la gen se des sondages la naissance des sondages en France la naissance d une profession les sondages politiques les sondages marketing l au dience des m dias les sondages pour la recherche conomique et sociale conclusion les sondages en 2050 Math matiques de l assurance non vie Tome 2 Tarification et provisionnement Arthur Charpentier 1999 Michel Denuit Economica Cet ouvrage en deux tomes entend fournir aux tu diants chercheurs et aux techniciens de l assurance qu ils soient actuaires conomistes conom tres ing nieurs commerciaux math maticiens polytech niciens statisticiens ou autre les m thodes permet tant de g rer les grand
148. p Bkof France England ves de collat ral afin d obtenir des lignes de cr dit n cessaires au r glement de leurs transactions Les diff rences de r gles de fonc tionnement entre les diff rents sys t mes domestiques accro t par ail leurs de mani re tr s significative les risques op rationnels qui p sent sur la bonne fin des transac tions transfrontali res au point d tre en mesure dans certains cas notamment celui des syst mes qui op rent le r glement livraison sans s appuyer sur la monnaie banque centrale d engendrer un risque syst mique Enfin le maintien d un grand nombre d infrastructures est co teux pour leurs participants utilisateurs qui contribuent leur entretien et leur d veloppement directement structures user owned ou indi rectement par les commissions vers es La question centrale pour l Union Europ enne appara t donc Tondon learing House Clearing Settleme titres Settlement Federal cash Reserve 32 J ock xchangg inenvisageable Longtemps soci t s mutuelles d tenues par leurs utilisateurs voire organismes publics les principales bourses europ ennes sont devenues pour la plupart au cours des quinze der ni res ann es des soci t s elles m mes cot es et d tenues par des investisseurs institutionnels Les autres infrastructures chambres de compensation d positaires cen traux sans aussi syst mati
149. par la loi sur le m c nat que ces d penses sont justifiables de contreparties au donateur dans certaines limites 25 de la subven tion sous forme de recherches prestations ou stages rendus par l institution L int r t de la r forme serait que la communaut bancaire pourrait mettre au pot pas unique ment d ailleurs vers les d parte ments d conomie ou de finance Une r forme de ce type pourrait s appliquer aux personnes physi ques comme pour la loi sur le m c nat Ce ne serait pas le plus mauvais usage des gras bonus de la communaut financi re qu ils ail lent aux tablissements d enseigne ment sur le mod le des subven tions vers es par les alumni des grandes universit s am ricaines Ne saurait on faire pour la forma tion ce qu on fait pour la culture quand les enjeux industriels sont si grands Entreprise Comp tences Boctour D partement Pays 30 Num ro 27 Mai 2006 3 Quelles infrastructures des march s financiers pour l Europe S bastien COCHARD 1994 D l gu aux affaires europ ennes BNP Paribas Securities Services Qu est ce qu un march financier La combinaison d infrastructures bourse chambre de compensa tion d positaire central qui b n ficient d effets de r seaux d une part et d autre part d utilisateurs brokers banques en concur rence les uns avec les autres et qui sont dans l obligation d acc der l infrastructure pour exer
150. que ment faire appel public l pargne sont quoiqu il en soit le plus sou vent for profit et d tenues par des int r ts priv s Une telle fusion europ enne des infrastructures impliquerait de surcro t comme pr alable une harmonisation la fois des proc dures techniques auxquelles sont soumises ces trans actions ainsi qu une harmonisation des r gimes juridiques et fiscaux sous jacents li s notamment la nature des titres et aux r gles de leurs transferts et de leur propri t la liste des obstacles l unification du post march en Europe a ainsi t list e dans le cadre des groupes de travaux Giovannini anim s par la Commission Europ enne Les forces du march apparais sent donc en th orie les mieux m me de mener ces rapproche ments entre infrastructures Le pro cessus est l uvre depuis plu sieurs ann es mais donne au total le sentiment d une relative lenteur en d pit d une actualit en appa rence br lante au cours des der niers mois qui n a d bouch tou tefois jusqu pr sent que sur tr s peu de r alisations concr tes si l on fait exception de la mont e du Nasdaq dans le capital du L S E une raison possible de cette rela tive lenteur pourrait avoir sa source dans les obstacles juridiques ou techniques que nous venons d voquer qui constituent certai nement une d sincitation tenter un d veloppement transfrontalier pour un
151. r t de l utilisation de z ro coupons L norme diff rence par rapport au m tier d conomiste c est la responsabilit de d gager des pro fits Parmi les traders la difficult est encore plus grande lorsque vous tes market maker car par d finition quand tout le monde ach te vous vendez M me si ce m tier est assez stressant j aimais le m lange entre les diff rentes cultures les diff rentes origines que compose une salle de mar ch Le fait d tre seul responsable de sa petite entreprise est aussi assez excitant En 1995 mon res ponsable est parti chez Barclays BZW l poque je l ai suivi d s le d but 1996 Passer de la Caisse des D p ts BZW a aussi t un choc culturel A l poque la CDC repr sentait le centre du march obligataire alors que BZW tait une banque anglaise avec un management anglais le trading sur le Franc n tait pas ce que l on pourrait qualifier de priorit abso lue J ai donc recommenc pr cher la bonne parole sur la courbe fran aise et coter l ensemble des papiers d Etat fran ais A partir de 1997 la banque a commenc changer s rieusement et afficher ses ambitions Le management est devenu international toutes les activit s li es aux actions excep t s les d riv s ont t vendues et l objectif est tout simplement devenu d tre la plus grande mai son de dette BZW est devenu Barclays Capital A cette poque j tais trader
152. r rattachement des activit s d interm diaires Le leveraging des eurobonds L organisation verticale domesti que efficiente que nous avons d crite supra pr sente en effet en Europe une double exception la r gle mondiale Euroclear Bank Bruxelles et Clearstream Banking Luxembourg commun ment appel es International Central DD Securities Depository ICSD Un ICSD infrastructure de march qui exerce galement des activit s d interm diaires bancaires est ainsi m me de tirer avantage de l exploitation de sa plate forme monopolistique pour favoriser ses propres activit s bancaires au d triment des autres participants du march en canalisant les flux de capitaux vers ses propres services d interm diaire bancaire Ces deux banques commerciales sont en effet depuis leur cr ation partir de 1968 les infrastructures CSD pour les eurobonds titres apatrides l origine cr s pour des raisons fiscales et qui ont donc par exception t concentr es dans les syst mes de ces deux banques commerciales Aujourd hui le stock des eurobonds dont Euroclear Bank et Clearstream Banking Lux assurent la conserva tion d passe les 6 500 milliards d euros soit plus que le stock de dette publique de l ensemble de la zone euro Le monopole commun de ces deux banques sur l infra structure des eurobonds oblige leurs concurrents banques qui ser vent le post march des brokers utilis
153. ration et arbitrage entre ces m mes forces et la Commission et le Parlement Europ en En poussant un cran plus loin ce processus faut il vrai ment harmoniser Pour certains tr s actifs la concurrence ne doit pas tre seulement entre les acteurs mais aussi entre les syst mes les environnements juridiques et r glementaires C est cette comp tition qui serait la condition du maintien de la comp titivit de la City travers un arbitrage UE Etats Unis favorable D ailleurs d aucuns aux Etats Unis m me craignaient de voir dans la tentative du NASDAQ d absorber LSE Bourse de Londres un moyen d chapper la rigueur de la loi Sarbanes Oxley Num ro 27 Mai 2006 Cette m thode para t quand m me extr me Au del du pari com ment s assurer que le hasard du march conduise vers un mod le optimum Si outsourcer le textile la Chine est acceptable peut on prendre un risque similaire pour l industrie financi re La Finance une industrie et des infrastructures Le plan PASF s tait int ress l or ganisation g n rale des march s Il avait oubli un d tail Les march s pour communiquer entre eux doi vent s appuyer sur des infrastructu res Ces infrastructures sont comme pour toute industrie un facteur essentiel de la comp titivit de l cosyst me concern Le Livre Blanc reconna t cet oubli et fait du post march une des seules priorit s avec celle de l industri
154. ratoire des exp riences cono miques les plus extr mes L industrialisation est elle la cl du d veloppement Pourquoi l conomie sovi ti que s est elle effondr e Quels sont les facteurs n cessaires au bon fonctionnement d une conomie de march et une transition r ussie vers celle ci Monte Carlo Statistical Methods Christian P Robert 1985 George Casella Springer Les m thodes de Monte Carlo notamment celles fon d es sur l utilisation des cha nes de Markov sont des l ments essentiels de la bo te outil du statisticien Cette nouvelle dition a t r vis e et augment e couvrant le champs des techniques de simulation en incorporant les d veloppements les plus r cents dans ce domaine En particulier le chapitre traitant de la g n ration de variables al atoires a t int gralement refond int grant de nombreux concepts qui sont unifi s par un Variances th or me fondamental de la simulation Il y a cinq nou veau chapitres qui couvrent les questions suivantes Monte Carlo control reversible jump slice sampling sequential Monte Carlo et perfect sampling Le Gibbs sampling est trait de mani re extr mement approfon die avec trois chapitres cons cutifs Cet ouvrage s adresse des tudiants de second cycle mais sera ga lement utile aux praticiens souhaitant approfondir cer tains aspect des techniques de simulation o des m thodes de r solution de probl mes comple
155. rtai nes de ces formations pour leur donner davantage de lisibilit Par exemple pour tout ce qui concerne la sociologie quantita tive il existe l ENSAE un formida ble potentiel et un des objectifs est que l on fasse dans ce domaine l quivalent de ce qu on a fait en conomie avec cette m me cole l ENSAE aurait un r le de colonne vert brale dans ce domaine L ENSAE un r le central pour d velopper de nouveaux masters Va Pr cis ment quel r le voyez vous pour l ENSAE dans VEEP TP Un r le consid rable L ENSAE si ge de plein droit au conseil d ad ministration de l association de pr figuration de l EEP et fait partie des tablissements impliqu s d s l origine dans le projet aux c t s de l ENS l EHESS l Universit Paris I l ENPC le CNRS l INRA l AFD et INED De fa on g n rale l ENSAE peut et doit jouer un r le central pour d velopper de nouveaux programmes de master L ENSAE ne peut certes pas se confondre avec l EEP parce que l EEP est vraiment ax e sur la forma tion au niveau master recherche et doctorat alors que l ENSAE a pour mission premi re de recruter des gens au niveau L3 et de les amener 3 ans plus tard avec un dipl me de l ENSAE comme d ailleurs les autres grandes coles membres de l EEP Mais l ENSAE a galement pour objectif d articuler la fin de cursus avec des masters recherche dans des configurations de parte 43 nariats vari es et ces mas
156. s tudiants des classes pr pa ratoires et de l universit Les locaux actuels atteignent aujourd hui aussi leurs limites en terme d espace etse pr tent tr s mal de possibles extensions ou am nagements L cole souffre par ailleurs d une absence de campus alors que les l ves prouvent des difficult s croissantes de logement Cette situa tion constitue un frein r el une vraie vie d cole l une des forces des campus int gr s aux Etats Unis par exemple Num ro 27 Mai 2006 R pondre la concur rence mondiale Enfin si l cole a men une interna tionalisation de ses cursus encou rageant les parcours internationaux et attire des tudiants trangers en nombre croissant elle souffre comme ses homologues grandes coles parisiennes d un d ficit d image de taille et d absence de formations doctorales int gr es au niveau mondial Les demandes croissantes d internationalisation des cursus la concentration des moyens qu impliquent une diversi fication des sources de finance ment contrats de recherches chai res priv es frais de scolarit s etc et la globalisation des recrute ments d excellence sont autant de d fis pour l ENSAE Pour r pondre la concurrence des centres universitaires trangers et aux projets actuels de regroupe ment des coles l ENSAE doit se doter d une taille critique en parti cipant activement la consolida tion de l enseignement sup rieur fran ais
157. s curis si demain ses prestataires sont contraints d aller Londres pour se fournir en pro duits ceci sous droit britannique Les fonds dira t on arrivent pros p rer Londres et New York o interviennent la SEC autorit de 29 march am ricaine et la SFA auto rit britannique deux institutions aux paules larges C est vrai et c est la preuve que l AMF ou la Commission bancaire sont sou vent plus restrictives qu elles Dans notre situation de fragilit indus trielle pourquoi ne pas adopter pour principe que les r gles ne peuvent tre plus s v res que cel les en usage dans la City ou Wall Street sauf argument tr s puissant Puisqu au fond on est sur une question d arbitrage entre rende ment et risque pourquoi le r gula teur sous impulsion du politique n largirait il pas sa tol rance au risque pour la place de Paris C est sans doute heurter la forte culture administrative fran aise que d vo quer une strat gie d offshorisa tion de la place de Paris mais le d bat m rite d tre pos Sans dra matiser l alternative risque d tre entre r guler moins ou ne plus r guler du tout faute de mati re r guler Y a t il encore un r gula teur Lille Ceci permettrait l mergence d une foule de prestataires dynami ques la p riph rie des grandes banques souvent g r s en parte nariat par d anciens banquiers sur un mod le qu on voit par
158. s notamment au vu d une certaine hypertrophie du secteur financier par rapport au reste de l conomie Mais l effet grappe compense et fait taire les dissensions Aussi il importe d encourager sys t matiquement l implantation pari sienne des banques trang res en finance quantitative Le mod le est HSBC qui fait confiance ses qui pes parisiennes de l ex CCF dans les d riv s actions Une des mis sions premi res de la F d ration bancaire fran aise devrait tre de faire du commercial pour attirer Paris les concurrents trangers Elle v rifierait quel point les int r ts communs l emportent notamment en capacit de lobbying Cette vue large est encore minoritaire et le soutien aux initiatives de Paris place financi re n est souvent que le souhait patriotique de garder les positions acquises Un cadre r glementaire performant On est deux doigts ici de g cher la seule chance cr dible qui reste Paris Une r glementation doit tre lisible et stable pour donner au march s curit et liquidit elle doit aussi laisser place l innova tion Dans cet quilibre entre s cu rit et innovation le bilan parisien est m diocre malgr la qualit individuelle de nos r gulateurs Il y a cinq ans un malheureux rapport de l AMF l autorit des march s financiers fran ais fustigeait le r le de la gestion alternative et des hedge funds Ils sont pourtant sans exag rer
159. s o on essaie de faire travail ler ensemble plusieurs tablisse ments grandes coles universit s organismes de recherche Le point de d part de l EEP c est qu aucun des tablissements en pr sence sur la place parisienne en conomie n a lui seul les forces suffisantes pour repr senter quel que chose de significatif au niveau international C est pourtant neces saire pour pouvoir attirer des tu diants et chercheurs trangers au plus haut niveau et fournir aux meilleurs tudiants fran ais une formation visible internationale ment L EEP s est construite partir de par tenariats historiques comme le master APE Analyse et Politique Economiques qui est cohabilit par l EHESS l ENS l ENSAE l X HEC et l ENPC et associ avec Paris 1 dans une m me cole doctorale Ce partenariat a commenc se d velopper il y pr s de 20 ans avec notamment la cr ation en 1988 du DELTA par Fran ois Bourguignon aujourd hui conomiste en chef de la Banque Mondiale ENSAE 1968 et Roger Guesnerie aujourd hui professeur au Coll ge de France Il a permis d atteindre certains r sultats ind niables en termes de concentration de forces Il a n anmoins un d faut r dhibi toire la multiplication des sigles et des structures fait qu il ne peut tre compris l tranger Le but de l EEP c est de fournir un label commun une visibilit l international pour des formations de ce type 42 Dans
160. s e Londres e New York Hong Kong Tokyo Francfort Dublin
161. s portefeuilles d assurance IARD Il aborde ainsi les principes de base de la ges tion des risques les m thodes de calcul des primes les mesures de risque et la d termination de la marge de solvabilit ainsi que du capital conomique la cor r lation entre risques assur s et ses cons quences l quilibre long terme des op rations de la compa gnie la personnalisation des primes a priori et a poste riori cr dibilit et syst mes bonus malus l valuation des provisions techniques la r solution de probl mes par simulation Les connaissances requises pour abor der cet ouvrage ont t r duites au strict minimum il suffit de poss der de bonnes bases de math matiques et une ma trise des concepts l mentaires du calcul des probabilit s et de la statistique L homme horloge et autres nouvelles B atrice Hammer 1985 Mercure de France Il y a des histoires d amour qui ne commencent jamais et qui mettent toute une vie se terminer J ai rencontr M lodie dans un train Elle avait vingt ans et ressemblait n importe quelle jeune fille de son ge Depuis ma plus tendre enfance j aime les jeunes filles je suis attir par le m lange de fra cheur et de ferveur dont elles sont faites Le jour o j ai ren contr M lodie j avais la quarantaine pass e une femme trois enfants un travail qui m int ressait en d autres termes j tais un homme heureux Les nou velles de B atrice Hammer mettent
162. ser Enfin en consid rant les d fis de demain pour le leader de la mesure d audience ont voqu s les moyens de s adapter innover et r sister une concurrence aujourd hui globale et diffuse ns puit ANCE Pour les agents de l tat des collectivit s territoriales et des tablissements publics leurs conjoints et les anciens agents une retraite compl mentaire par capitalisation facultative enti rement garantie Engagements int gralement couverts par les r serves Affiliation possible tout ge tout moment 4PREFON O N Vert d AUTHENTIQUE S CURIT Je souhaite recevoir imm diatement sans engagement de ma part votre documentation d taill e et gratuite sur PR FON RETRAITE galement sur le plan d PARGNE PR FON D CES et PR FON D PENDANCE Ecrivez lisiblement ci contre vos coordonn es Je soussign e Mme Mlle M rayer les mentions inutiles Nom Pr nom 5 Adresse Code postal Ville T l phone LL 1 1 111 1 Emar Facultatif 12 bis rue de Courcelles 75008 PARIS T l 01 44 13 64 13 Minitel 3615 PR FON www prefon fr L ASSOCIATION anageurs com prend son envol Plus que des offres d emploi un portail pour votre carri re Vous attendiez son acte de bapt me officiel a y est le premier r seau d anciens
163. sur la courbe des obligations de l Etat fran ais En 1998 Barclays est devenu SVT j ai t nomm responsable d une petite quipe de traders et j ai eu en plus la charge de la relation quotidienne avec le Tr sor La naissance du march de l inflation en France En 1997 Barclays avait d j r ussi vendre au Tr sor am ricain l id e d mettre des obligations index es sur l inflation J ai fait par tie de l quipe qui en 1998 a r ussi convaincre la France de faire de m me Assez naturelle ment je me suis retrouv traiter pour Barclays cette OATi dans le march A cette poque personne ne voulait croire cette nouvelle classe d actifs Il suffisait pourtant de se souvenir de ses cours d co nomie et d avoir ouvert un jour un livre de macro conomie pour comprendre qu un titre qui offre par d finition la conservation du pouvoir d achat repr sente le seul actif sans risque des pargnants et est donc vou au succ s En 1999 la cr ation de l euro a entra n une consolidation des quipes de trading Londres J avais assez envie de rester Paris Barclays m a donc propos de devenir vendeur aupr s de quel ques gros investisseurs fran ais de continuer tre l interlocuteur du Tr sor devenu l Agence France Tr sor et surtout d essayer de d velopper le march des obliga tions index es sur l inflation Encore une fois j ai repris mon b ton de p lerin pour essayer de c
164. t d ailleurs plus par la localisation que par la propri t principale ment pour Paris et Francfort car elles ne sont plus la propri t des acteurs du march comme par le pass mais d investisseurs internationaux La question des bourses En fait on peut penser que les bourses sont des infrastructures essentielles du march qui cristalli sent dans la technologie tout un ensemble de r gles de march de pratiques de contenus qui s inscri vent intimement dans le fonction nement des utilisateurs met teurs investisseurs interm diaires Elles traduisent des mod les de march qui peuvent en fait tre assez diff rents Une volution de ces mod les peut impacter signifi cativement la vie financi re des grandes entreprises C est au moins clair aux yeux des acteurs londoniens La fusion des bourses ne peut donc tre consid r e comme une op ration banale C est alors que la perspective europ enne doit se faire jour Cette comp tition ne doit elle tre qu un affrontement entre places financi re Ou bien cette affrontement peut il s inscrire dans un projet gagnant gagnant pour les actionnaires et les utilisa teurs l chelle europ enne Le bon sens et l int r t g n ral doi vent arbitrer cette confrontation Londres a gagn la premi re man che sauvant son ind pendance La consolidation tant n cessaire la priorit ne doit donc tre de se concentrer sur Paris et Fr
165. t de faire mal partout Des identit s qui correspondent des utilit s sociales particuli res J imagine un paysage o les univer sit s elles m mes auraient des pos sibilit s statutaires permettant de sortir de leur carcan des gouver nances beaucoup plus adapt es des conseils d administration ne comptant pas 70 membres des pouvoirs plus importants pour les pr sidents une gestion beaucoup plus globale et plus souple des moyens qui leur permettent de d velopper leurs projets Quand ce monde sera tr s diversifi on arr tera naturellement de construire des murs entre d un c t les universit s et d un autre c t les grandes coles les grandes coles feront partie de cette m me galaxie d tablissements d enseignement sup rieur Personne n aurait l id e d opposer le MIT la Harvard University sous pr texte que d un c t il y aurait le mot Institute et de l autre le mot University Num ro 27 Mai 2006 En fait le vrai clivage qui existe ne se situe pas entre universit s et grandes coles mais plut t entre tablissements d enseignement sup rieur en g n ral et organismes de recherche du type CNRS INRA autre sp cificit fran aise L encore il ne s agit pas de tout casser car la qualit de recrute ment du CNRS compense certains errements des commissions de recrutement universitaires Mais en m me temps il y a quelque chose d intrins quement pervers en t
166. t s de l ensem ble des bourses de l ensemble des Etats membres facilite de mani re compl mentaire les adh sions crois es cross membership des courtiers entre les diff rentes bour ses Enfin la directive march s d instruments financiers Markets In Financial Instruments Directive MIFID pr sente l ambition de vou loir rendre contestable le mono pole des transactions sur titres cot s notamment par la suppres sion des r gles de concentration des ordres qui existaient dans la plupart des pays europ ens et qui obligeait porter toute transaction sur le march r glement national Alors que la concentration des ordres tait impos e afin d viter les comportements de passagers clandestins d interm diaires financiers qui pourraient utiliser les prix du march sans y apporter leur liquidit internalisation r duisant ainsi la significativit de ces prix de march et surtout accroissant leur pouvoir discr tionnaire d imposer des prix de leur choix leur clien t le le l gislateur europ en a su par la MIFID ouvrir la possibilit de l internalisation mais tout en vitant une fragmentation de la liquidit par des obligations de transparence pr et post transaction sans am lio ration de prix possible Cette obli gation de transparence avec obliga tion de respecter les prix affich s cr e ainsi de facto un march europ en unique virtuel pour cha que titre
167. tage Rassur par ce renfort il me sembla que le montage s acc l rait tionnaires du recensement agricole de 1955 1956 Devan ant Bull et IBM la Soci t d lectronique et d Automatisme SEA emporte le march gr ce son mat riel digital innovant en plein d veloppement A l institut on attend les machines pour commencer Comme une cabine de pilotage d avion La machine prenait forme Elle commen ait balbutier Je m ins tallai son pupitre pour y faire mes premiers essais Seul l int rieur d une cabine de pilotage d avion peut donner l id e de ce qu tait alors un pupitre de commande Celui du CAB occupait une armoire lui tout seul avec un gigantesque clavier en forme de tablette des crans cathodiques et des rang es d interrupteurs Des voyants lumi neux et des oscilloscopes permet taient d afficher le contenu des divers registres de la machine sous leur forme binaire avec vingt six points lumineux clair s ou non selon qu il s agissait de O ou de 1 II fallait interpr ter les affichages en les traduisant en nombres d ci maux ou en instructions de pro gramme crites galement sous leur forme binaire La mise au point des programmes s effectuait en affi chant successivement sur ces voyants ou sur des crans cathodi ques les instructions du pro gramme que l on testait et en v ri fiant sur les registres de calcul le r sultat des calculs effectu s Le programme en cours de test p
168. taires erratiques men es base de baisses d imp ts mal ficel es qui ne conduisent qu creuser les d ficits publics Mais ils rejettent chaque fois l ar gument les causes du mal alle mand d j perceptibles dans les ann es 1980 sont plus profondes L impasse o se trouve son cono mie sociale de march les difficul t s structurelles innover l effrite ment de la puissance de son sys t me bancaire sont les t moins alarmants d une crise structurelle Leur analyse du mod le social et son devenir est la fois inqui te et sans complaisance Il appara t par fois en d calage par rapport aux exigences d une conomie comp titive mais les erreurs et le manque d imagination politiques pour le faire voluer ont sans doute fait autant de mal l Allemagne que les Fabrice PESIN Christophe STRASSEL LE IN MODELE ALLEMAND EN QUESTION freins r els ou suppos s du mod le lui m me Ils doutent ainsi ostensi blement du succ s que pourrait avoir une r forme radicale l an glo saxonne dans un contexte social et culturel allemand tr s dif f rent m me si les r formes effectuer sont urgentes et multifor mes Longues et ardues ces r for mes structurelles demandent un cadre conomique apais Ce n est pas un hasard s ils concluent le livre par un appel pragmatique une r orientation des politiques macro conomiques allemandes et euro p ennes Fr d ric Gilli 200
169. tation il faut que les gens s habituent dans les universit s l id e que leur r putation F4 4 4A 4 FD Vs collective constitue leur bien le plus pr cieux et que toute entorse cette r putation collec tive en embauchant un ensei gnant m diocre ou en finan ant un projet de recherche ou de for mation douteux entra nera des cons quences tr s graves sur l en semble du d partement car cela se r percutera sur leur finance ment II faut que les mauvais com portements soient s v rement sanctionn s Il faut que ceux qui ne respectent pas les r gles du jeu dans ce nouveau cadre en subis sent les cons quences il faut sor tir de la soft budget constraint Il faut certes mettre plus d argent mais uniquement dans ce nou veau cadre Dans le priv per sonne n a envie de vendre des produits dont les consommateurs ne veulent pas simplement pour faire plaisir tel ou tel De m me que pour les grandes entreprises le conseil d administration de l Universit Harvard d fend sa r putation travers une gouver nance qui vite ces errements il devrait en tre de m me des universit s fran aises 41 L Ecole d Economie de Paris Va Pouvez vous d crire le projet de l EEP Ecole d Economie de Paris Quel est l objet de la consti tution d un tel p le TP Le projet de l EEP s inscrit dans la continuit de partenariats tr s anciens entre plusieurs tablisse ment
170. ter en math mati ques financi res sous la responsabi lit de Nicole El Karoui Il y a gale ment un projet de master en actua riat avec l Ensae et dans lequel Christian Gouri roux est impliqu dans le cadre de la Fondation du risque avec l universit Paris Dauphine Nous avons par ailleurs un projet de chaire en conomie d entreprise qui pourrait irriguer un certain nombre de ces masters notamment le master APE dans sa dimension entreprise march s Va Yaurait il un projet de cr er un M2 Insefi PP En France les M2 recher che doivent tre adoss s des universit s Nous avons pour l ins tant des partenariats en M2 qui nous conviennent parfaitement tout en ayant l esprit l objectif de localiser des enseignements de M2 sur le campus de Palaiseau Un rapprochement entre l X et HEC Va Quel serait le contenu de la coop ration entre l X et HEC outre le master MI et APE PP Nous n excluons pas de colla borer dans d autres M2 qui pour raient tre cr s voire de faire entrer HEC dans des masters M2 existants Pour l instant le M1 est absolument fondamental parce qu il est le socle de tout le reste et surtout il nous permet d attirer des tudiants au niveau international L Insefi offre tous ces M2 APE Environnement th orie des jeux et ces masters commencent par le MI en propre enseign l X et HEC Va Quelles sp cificit s du MI par rapport APE P
171. ters peu vent parfaitement s embo ter dans l EEP En un mot l ENSAE n a pas dispa ra tre dans cet ensemble pas plus que l EHESS l ENS Paris 1 ou l ENPC mais tous ces tablisse ments ont tout gagner unir leurs forces pour d velopper de nou veaux programmes de tr s haut niveau en b n ficiant du label EEP et des ressources associ es par exemple pour inviter des profes seurs trangers Va Quels types de projets avec l ENSAE outre APE envisageriez vous TP Plusieurs projets sont assez avanc s mais cela reste encore tr s ouvert ce stade Les projets les plus avanc s concernent la socio logie quantitative l valuation des politiques publiques ainsi que le renforcement des partenariats entre l ENSAE et Paris 1 Ces diff rents projets s appuient sur le ren forcement des voies de sp cialisa tion r cemment cr es par l ENSAE par exemple la voie m thodes quantitatives appliqu es aux sciences sociales pour le master de sociologie quantitative Le programme sur le d veloppe ment cr avec l AFD pourrait ventuellement impliquer l ENSAE Des programmes en finance et en sciences de la d cision pourraient galement voir le jour en partena 44 riat avec Paris 1 et avec le p le HEC X en finance et conomie de l entreprise La proximit g ographique entre l ENSAE CREST et Jourdan est vi demment quelque chose d essen tiel pour ces collaborations Avec le tr
172. tes capable de travailler Jipe et de vous adapter des environnements Nous vous proposons des postes de nsultants en progiciels anciers ns suite d une formation personnalis e au sein de e de nos quipes de consultants vous participez ement la mise en place de nos progiciels dans 1 cadre intellectuellement stimulant Vos capacit s lyse et de conseil vous permettent d accompagner os clients tous les stades de la mise en uvre de nos produits configuration formation assistance volution Ing nieurs d veloppement ns A la suite d une formation personnalis e au sein d une quipe op rationnelle concernant aussi bien les tech niques de d veloppement langages C Java environ nements NT Unix R seaux SGBDR que le domaine d application ing nierie financi re instruments financiers d riv s math matiques financi res vous vous verrez confier la conception et la r alisation de programmes s int grant dans notre gamme de produits Nous saurons reconna tre vos qualit s et vous offri rons d importantes possibilit s d volution au sein de notre groupe Merci d adresser CV et lettre de motivation sous r f rence VARIANCESD06 recrutement murex com ou en remplissant notre formulaire de candidature en ligne Pour plus d informations m 650 collaborateurs r partis dans 8 pays plus de 14 000 utilisateurs dont 95 international PARIS NEW YORK TOKYO BEYROUTH SINGAPOUR
173. tif du politique pour faire exprimer une intelligence collective R unir car les auteurs semblent consid rer que la France est aujourd hui divis e entre les tenants du statu quo nostalgiques d une France Gaullienne et colbertiste les modernistes lib raux libertaires ou les socio d mocrates pris du mod le nor dique Vincent Champain et ses co auteurs cherchent les moyens de faire merger un consensus pr alable l action politique insistant sur les travaux de Putnam ils consid rent essentiel le r le du capital social entendu comme ce qui fonde la coh sion d une soci t forte participation des r seaux sociaux syndicats associa tions partis politiques comporte ments civiques forte implication et responsabilisation de l individu Comment la France pourrait elle davantage faire soci t c est dire d velopper les caract risti ques des soci t s homog nes forts r seaux sociaux que sont cel les des pays nordiques Les auteurs apportent quelques pistes de r ponses Variances a rencontr Vincent Champain 1996 pour d battre de ses conclusions S curisation des parcours professionnels quid Variances dans votre pre mi re partie merge un mod le de s curisation des parcours profes sionnels qui assurerait de mani re Variances g n reuse et encadr e les salari s contre le risque de perte d emploi r ponse au ch mage de masse Les pays nordiques
174. tion la finance d entre prise Modigliani Miller et la valorisation des actifs d riv s contingents Merton Black et Scholes Cette derni re tape est probablement la plus importante parce qu elle a permis l essor des 27 march s de d riv s Il devenait possible comme dans l assurance de se prot ger des risques finan ciers large chelle sans entra ner de transfert de propri t de l actif couvrir Depuis les produits quantitatifs irriguent tous les domaines de la finance D abord l industrie de la gestion de l pargne parce qu ils permettent l investisseur d acc der de nouvelles classes de ris que conomique et de faire clater ce risque en quantit de supports financiers aux propri t s diff ren tes Les banques en font d sormais un usage quotidien autant pour couvrir leurs risques de cr dit que les transf rer ou plus simplement les mesurer Il en va de m me pour les assu reurs Par nature ils auraient d tre en avance sur les banques dans la gestion quantifi e du ris que C tait pourtant l inverse qu on observait compter des ann es 80 Eloign s des march s financiers bien nourris par les revenus de placements qu offrait le contexte de taux d int r t lev s ils taient moins ouverts aux inno vations dans la gestion de leurs ris ques d assureur Depuis ils font un retour en force empruntent aux banques leurs mesures de capital risque
175. ts et les produits d riv s M me si personne dans mon quipe n a fait l ENSAE tout le monde a le m me socle de connaissance avec la base de la macro conomie de l conom trie et chacun a eu une exp rience plus ou moins longue de trader il me semble en effet difficile d expli quer un investisseur comment prendre un risque sans en avoir jamais pris Depuis quelques ann es je donne des cours dans une entreprise de formation pro fessionnelle sp cialis e dans la finance une fa on de revenir mes premi res amours j encou rage aussi tous les gens de mon quipe donner des cours dans divers instituts de formation pro fessionnelle Il est assez important d avoir du recul sur notre activit quotidienne et aussi d tre capa ble d expliquer des concepts extr mement techniques avec des mots simples Enfin pour boucler la boucle de mes premi res amours en 2004 dans le cadre de Variances discussions avec l Agence France Tr sor nous avons commenc nous poser des questions sur la part optimale d obligations index es sur l inflation dans la dette totale de l Etat Pos e diff remment la question est existe t il une structure d endettement optimale pour l Etat de mani re tre capable d absorber les chocs macro conomiques sans avoir modifier le taux d imposition J ai donc propos Barclays d embau cher un th sard en contrat CIFRE mi temps chez Barclays mi temps au la
176. ur l emploi de cette nouvelle technologie Son premier probl me fut de d finir le sexe de la machine fallait il parler de cal culateur ou de calculatrice lectro nique Cet important sujet fut d battu un certain temps avant que le comit ne tranche pour f mini ser l universel le calculateur restait la machine fonction unique de calcul rattach e un autre mat riel du type de la tabulatrice la cal culatrice lectronique repr sentait elle un ensemble de mat riels vocation universelle dont le calcul n tait qu un l ment compl t par des possibilit s de raisonne ment logique et de traitement de donn es de masse De mauvaises langues auraient pr tendu que ces machines tant parfois capricieu ses il fallait leur attribuer le genre f minin En d pit de ce choix notre machine restait le CAB le pli tait pris De toutes fa ons le masculin ordinateur prit rapidement le des sus choisi par IBM apr s la consul tation d un professeur de philolo gie latine Il avait cart syst ma teur combinateur digesteur congesteur Bull avait tent d imposer le mot ordonnateur peut tre mieux adapt la nature d une machine capable d ordon nancer ses propres travaux l ordi nation tant jusqu alors r serv e la pr trise En vain Certes ordi nateur pouvait voquer le terme religieux mais si peu le connais sait Sa variante f
177. ures des march s financiers pour l Europe 31 S bastien Cochard 1994 infrastructures qui ne devraient pas tre en mesure de pratiquer une concurrence abusive avec leurs utilisa teurs De la mise en place de conditions d exercice quitable de la concurrence entre les acteurs d pend non seulement l efficience du march financier euro p en en construction mais galement la s curit de son fonctionnement et de la conservation des actifs des investisseurs S bastien Cochard 1994 19 1 La Finance Europ enne un d fi de coh sion et de d veloppement Les projets europ ens sont ambi tieux Ils ont pour objet de faire de cette r gion du monde un moteur de d veloppement de la comp ti tion mondiale et une zone de bien tre pour ses citoyens L conomie europ enne est d j puissante en valeur absolue Son PNB est sup rieur celui des Etats Unis Un nom bre significatif de ses entreprises est en t te des classements mondiaux m me si en moyenne les entrepri ses europ ennes sont plus petites que les entreprises am ricaines Le chiffre d affaire moyen des 40 pre mi res capitalisations boursi res de la zone euro est de 49 Mds pour une capitalisation boursi re de 54 Mds respectivement 54 et 69 Mds en incluant le Royaume Uni alors qu aux US les 40 premi res du S amp P ont un CA de 54 Mds et 107 Mds de capitalisation Cette r alit repose cependant sur un environ
178. urs com pour ceux qui ont choisi l anonymat Quand se r f rencer sur manageurs com Maintenant Par d faut chaque nom et ann e de promo sont r f renc s ce qui cr e un annuaire commun C est donc maintenant qu il faut venir compl ter la description de ton profil professionnel et d poser ou mettre jour ton CV Comme pour tout r seau la participation de chacun rendra ce portail encore plus attractif et plus puis sant pour le b n fice de tous La visibilit des ENSAE sur ce site d pend de notre implication tous Diffusons donc tous le mes sage et bient t sur www mana geurs com Pour l Association des Anciens de l ENSAE L quipe manageurs com W 11 5 000 profils ou CV pr sents sur le site 1300 offres actives d pos es par 1200 recruteurs appartenant 870 entreprises ou cabinets de recrutement 0 pour les anciens de l ENSAE 0 pour les entreprises qui d po sent des offres quelques k pour celles qui veulent chasser dans la base des profils et des CV ton ano nymat tant bien s r garanti si tu as choisi cette option www manageurs com mode d emploi Une fois connect www manageurs com il suffit de cliquer sur ENSAE tu seras momentan ment redirig sur le site des anciens pour tre authenti fi Si tu as perdu ton login ou ton mot de passe clique sur probl me de connexion et si tu es perdu sur le site l aide est toujours disponi ble
179. us un humour d capant Nous avions t duqu s l ombre du bagout irlandais et la lumi re des grands orateurs nous avons cependant t tr s surpris de ren contrer une comp tition avant tout centr e sur des sujets s rieux qu il nous a fallu traiter s rieusement A permanent seat to Japan at the UN security Council An independant state for the Iraqi Kurds The enfor cement of a minimum standard of living furent quelques unes des questions qu il nous fallut traiter avec quinze minutes de pr para tion et deux discours de sept minu tes pour convaincre Jug s avant tout sur la pertinence de nos argu ments nous avons mis quelques rounds nous adapter abandon ner cravates et effets de manche Des d bats professionnels et pro fessionnalisant cultiv s et enrichis sants s rieux et moins amusants enfin mais qui ont compl t notre approche un peu distrayante de la joute oratoire qui restera pour nous l un des enseignements les plus fondamentaux de notre du cation acad mique Merci aux Anciens de l ENSAE merci Declan merci chacun pour vos encouragements et les bons moments pass s ensemble Ladies amp gentlemen we beg you we ask you we urge you we demand that the motion be carried debating is good for you L COLE v nement solidaire l ENSAE Dans le cadre de l association ENSAE solidaire et l initiative d l ves de premi re ann e M lanie REVILLA
180. v re donc n cessaire au niveau euro p en afin d viter que la r union au sein d une m me soci t d une infrastructure et d une banque ne se r v le un levier imparable d ex tinction des concurrents de cette entit leveraging de l infrastruc ture Les services financiers partagent avec les industries de r seaux la pr sence d infrastructures incon tournables La lib ralisation des industries de r seaux et leur ouver ture la concurrence est pass e en Europe essentiellement par l assu rance de conditions quitable d acc s des op rateurs quel que soit leur pays d origine aux infra structures de r seau Par son action l gislative la Commission Europ enne a rompu de fait sur ces march s l int gration historique entre le gestionnaire du r seau et l op rateur prestataire de services Elle a ouvert les services la concurrence et permis l arriv e de nouveaux entrants en compl ment des op rateurs historiques M me s il n existe pas d approche unique le l gislateur europ en a retenu dans tous les cas l ind pen dance de gestion entre les activit s d op rateur ouvertes la concur rence et les activit s de gestion naire de l infrastructure afin de garantir l galit d acc s au r seau selon des crit res non discrimina toires objectifs et transparents Le post march pr sente une diffi cult suppl mentaire par rapport aux autres conomies de r seau du fait du
181. xes opti misation stochastique bas s sur ces outils 37 TRIBUNE 9 Homme et le March C est un ouvrage collectif publi par la Fondation Jean Jaur s ditions Plon que nous proposent Vincent Champain 1996 Gilles Cazes Xavier Greffe Luc Almeras et Pierre Marchal A mi chemin entre livre programme de politique et livre d conomie cet ouvrage aborde la fois des th mes conomiques et La fin de la croissance facile Cr er car les auteurs plaident pour un r le fondamental de la crois sance de l innovation et de l entre prise Ils font le constat relative ment partag de la fin de la crois sance facile ou du mod le d imita tion pour reprendre les termes du rapport Sapir fond e sur les outils de planification centralis e et sur le rattrapage technologique du mod le leader Implicitement les auteurs se rangent derri re le mod le de Philippe Aghion Les conomies la fronti re techno logique dans lesquelles le ph no m ne de destruction cr atrice joue un r le d terminant ne peu vent cro tre que par un effort d in novation significatif Ils n en font pas moins une critique de l appro che productiviste revendiquant le droit d utiliser cette croissance pour nourrir d autres besoins et am liorer la qualit de vie r duction du temps de travail temps choisi am lioration des ser vices sociaux et collectifs etc Enfin relancer cette croissance

Infrastructures et places financières

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