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Analyse de cash-flow dynamique des projets

1. couvre toutes les entr es li es aux revenus ici les conomies effectu es ainsi qu aux co ts et investissements survenus pendant la p riode d exploitation de l installation PV Afin de calculer la production annuelle PV dans la feuille expl les entr es suivantes sont n cessaires dans la rubrique production PV de la feuille des inputs TAILLE DE L INSTALLATION kWc En Tunisie la taille de l installation PV d pend principalement de la consommation d lectricit du consommateur La r gle mentation pr voit en effet que la taille de l installation soit d termin e de telle sorte couvrir les besoins en lectricit du site en question D GRADATION DES PERFORMANCES 96 p a La performance d un panneau PV diminue avec le temps Le taux de d gradation est g n ralement plus lev dans la premi re ann e lors de l exposition initiale la lumi re et se stabilise ensuite Le degr de d gradation des performances d pend de plusieurs facteurs tel que les mat riaux utilis s dans la fabrication des panneaux le processus de fabrication la qualit de l assemblage des cellules PV dans le panneau solaire ainsi que la maintenance d ploy e sur le site Bien qu un entretien et un nettoyage r guliers puissent r duire la d gradation des performances la qualit du panneau utilis reste l l ment d terminant Il est donc important de choisir des panneaux PV de bonne facture et de v rifier consciencieusement la
2. ihg A ils gi DD Ailhil psaill H IANME 3 E publi par 4 en collaboration avec P en d 7 Deutsche Gesellschaft gt f r Internationale Lei g Zusammenar beit GIZ GmbH KX NE DEUTSCHE ZUSAMMENARBEIT Analyse de cash flow dynamique des projets photovoltaique en Tunisie Manuel d utilisation de l outil de rentabilit Cy sili p Z Deutsche Gesellschaft ee a ba A Rea f r Int ti l MAT Iz zum ee a ANME DEUTSCHE ZUSAMMENARBEIT Analyse de cash flow dynamique des projets photovolta que en Tunisie Manuel d utilisation de l outil de rentabilit Lien de t l chargement de l outil Excel et de ce manuel www energypedia info wiki Dynamic_Cash_Flow_Analysis_of_Photovoltaic_Projects_in_Tunisia A PROPOS Ce guide explique tape par tape comment utiliser Poutil Excel afin de soutenir les acteurs du march tunisien en leur permettant de calculer la rentabilit des projets photovolta que concrets en basse et moyenne tension L outil et le guide ont t labor dans la continuit du projet ENABLING PV en coop ration avec la soci t de conseil eclareon par le projet D veloppement du March Solaire en Tunisie DMS mis en uvre par la Deutsche Gesellschaft f r Internationale Zusammenarbeit GIZ en collaboration avec l Agence Nationale pour la Ma trise de l Energie ANME et financ par le Minist re f d ral allemand de la Coop ration conomique et du D ve
3. la r glemen tation la production PV annuelle ne doit pas tre sup rieure la consommation totale du client En cons quence cette limite a t prise en compte dans l outil de calcul de rentabilit Les diff rences de consommation et de production entre les diff rents mois de l ann e sont quilibr es en transf rant le reliquat de production lectrique d un mois sur l autre tout au long de l ann e c est dire pendant une m me p riode de facturation Concernant les projets PV en basse tension toute production d lectricit exc dentaire la fin de la p riode de facturation est consid r e comme perdue annuellement Dans le cas d une augmentation de consommation pendant la p riode de facturation suivante l exc dent produit pendant la p riode de facturation peut tre pris en compte par la STEG Donc les conomies r alis es r elles peuvent tre plus lev es Concernant les projets en moyenne tension le producteur d lectricit photovoltaique peut vendre exclusivement la STEG jusqu 3096 de son lectricit exc dentaire produite annuellement La section suivante porte sur les co ts d exploitation annuels auxquels est appliqu le taux d inflation pour chaque ann e du projet Les d penses en immobilisations permanentes pendant la p riode d exploitation sont galement sp cifi es dans cette feuille Celles ci r duisent le flux de tr sorerie net disponible pour les revenus dans la feuille des capit
4. L utilisateur de l outil peut choisir de calculer le financement de la dette soit en d finissant la limite d endettement soit en d terminant le ratio d endettement Quand le ratio d endettement est appliqu le montant de la dette est calcul sur la base du co t total de l installation PV La ligne suivante figurant dans cette rubrique correspond la marge de la banque commerciale qui associ e au taux de la banque centrale constitue le taux d int r t L utilisateur peut sp cifier des taux diff rents pour la phase de construction et les premi res ann es d exploitation du syst me PV En effet les banques fixent parfois des taux diff rents pour chaque p riode en fonction des risques associ s aux diff rentes phases de r alisation de l installation La marge peut diminuer avec le temps d au fait que le risque diminue apr s plusieurs ann es d exploitation Le paragraphe suivant traite des frais de financement de la dette savoir la commission initiale et la commission d enga gement La commission initiale est factur e pour la mise disposition du pr t tandis que la commission d engagement est comprise dans la marge d int r t qui est factur e en fonction du montant du pr t non utilis pendant la phase de construc tion Le montant d pend principalement de la dur e de la phase de construction et de quand les montants sont pr lev s Enfin les modalit s de remboursement sont d finies en fonction de la dur
5. lectricit D lais D part Figure 9 Date de d but du projet Date de d but de la mod lisation Date et phases de construction et d exploitation Construction cf feuille Inputs D but Date Dur e Mois i 3 Fin Date 31 mars 15 Exploitation L outil effectue les calculs de la phase de iA Date 01 avr 15 construction sur une base mensuelle tandis pu UNSS que la phase exploitation est calcul e sur une base annuelle Bien qu aujourd hui les ins tallations PV peuvent tre exploit es jusqu 30 ans la phase d exploitation est en g n ral calcul e sur 20 ans sachant que dans la plupart des pays le tarif d achat est garanti pour 20 ans Dans le cas de projets d autoproduction comme en Tunisie la dur e du projet d pend de plusieurs facteurs tel que l horizon de planification de l investisseur ou la rudesse de l environ nement Il n en reste pas moins que les projets PV sont le plus souvent calcul s sur une p riode de 20 ans La p riode de construction correspond la dur e entre la signature de l accord de pr t pour le projet et les premiers jours d exploitation de l installation PV une fois les premiers kWh produits En effet l outil suppose que les frais de financement et la commission d engagement sont pris en compte dans le pr t d s le premier mois de construction Cela signifie que cer taines autorisations sont d j obtenues et certains accords sont d j sign s avant que ne commence la p r
6. nages et non aux entreprises Liste des d penses On consid re que la majeure partie des Pour les entreprises le montant du dernier d penses est r gl e au d but du projet tandis paiement est souvent similaire au montant que 10 20 des d penses sont pay es apr s de la TVA parce que c est une somme qu elles la mise en service de l installation peuvent r clamer l autorit financi re une fois l installation r alis e Subvention La l gislation actuellement en vigueur pr voit Le fait de saisir le montant de la subvention un soutien financier allant de 20 30 du en termes absolus n cessite quelques co t de l investissement PV selon le m canisme calculs pr alables de la part de l utilisateur de soutien Cependant cette option offre plus de flexibilit dans le cas o les plafonds de subvention seraient modifi s par le gouvernement Vous trouverez de plus amples informations sur les subventions applicables sur le site de ANME Ann e La d finition de l ann e de versement de 0 signifie que la subvention est vers e au d allocation de la la subvention d pend surtout du retour d but de la premi re p riode d exploitation subvention d exp rience d autres projets et peut changer ce qui veut dire qu on ne paie pas d int r ts avec le temps En g n ral on pr voit une pour ce montant p riode de 0 2 ann es avant le versement de la subvention 15 16 c EXPLOITATION La rubrique exploitation
7. peut tre utilis e pour mentionner des mesures de mainte nance planifi es comme l ajout d un onduleur suppl mentaire ou le remplacement d un module apr s l expiration de la p riode de garantie Les investissements en d penses de capital peuvent tre d finis s par ment pour chaque ann e d exploitation Il convient de formuler les hypoth ses de mani re raisonnable en tenant compte de la r duction future des prix et de l inflation Input Plage de valeurs Remarques Co ts fixes 1 2 des co ts d inves Les co ts d pendent aussi de la taille de l installation Les grands tissement initiaux syst mes ont tendance avoir des co ts d exploitation inf rieurs grace l effet d chelle Co ts variables Sp cifique au projet Le montant d un bail foncier variable d pend fortement de la renta bilit globale de l installation PV et de la concurrence existante li e la disponibilit de surfaces appropri es au sol ou sur toiture 0 09060000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000009 0 D penses en immobili Sp cifique au projet Lors de la pr vision des investissements en d penses de capital sations permanentes l inflation et la r duction des co ts doivent tre pris en compte f FINANCEMENT La rubrique financement contient les donn es n cessaires pour la mod lisation du financement de la dette
8. r t 96 6 00 Exemp le de P ro et Co ts fixes DT a 360 Taux d actualisation 4 pour l exercice Co ts variables DT kWh de financement Consommation mensuelle kWh 550 Valeur Actualis e Nette DT 24 343 Production mensuelle moyenne kWh 490 TRI du projet 14 55 Prix de l lectricit appliqu R sidentiel TRI des capitaux propres 26 39 conomies avec TVA DT kWh 0 2893 Amortissement Ann es 6 29 TVA DT kWh 0 0305 LCOE sans subvention DT kWh 0 29 Augmentation du prix de l lectricit 96 p a 596 LCOE avec subvention DT kWh 0 23 Inflation p a 4 Min DSCR X 1 42 x mn Min LLCR x 1 76 x LCOE Co t Moyen Actualis de l nergie DSCR Ratio de couverture du service de la dette LLCR Ratio de couverture de la dur e du Pr t 39 Changez la dur e du cr dit 12 ans et expliquez les r sultats obtenus concernant le ratio de couverture du service de la dette DSCR e Modifiez le d lai de grace 1 an et expliquez les r sultats obtenus concernant le ratio de couverture pendant la dur e du pr t LLCR Modifiez le rendement sp cifique et expliquez les r sultats obtenus sur l amortissement et le TRI Changez le taux d actualisation et expliquez les r sultats obtenus concernant la valeur actualis e nette VAN Solutions Changement de la dur e du cr dit 12 ans et explication des r sultats obtenus concernant le ratio de couverture du ser vice de la dette DSCR Une dur e de cr dit plus long
9. sentent les revenus pour l investisseur en capital pour chaque ann e d exploitation et la courbe bleue repr sente l accumulation de ces revenus au fil des ans Lorsque la courbe bleue devient positive le retour sur les investisse ments du capital initial est obtenu Investissement et flux de tr sorerie de capitaux propres mmm Fur de tr sorers mmm Caplizsux propres Flux de tr sorede cumul 45 000 Figure 24 Flux de tr sorerie Se SE dans la feuille r sultats 30 000 25 000 DT 20000 4 15 000 10 900 A 5 000 4 NE EEE RH RR 5 z a amp sea sm a3 dos ses ant vom cs a a ve ome ae sue amas aim cio sam mie orm x Ann e d explaltrtion 12 Cliquez sur Enregistrer sous et dans la liste type s lectionnez le format PDF 13 S lectionnez le graphique que vous souhaitez copier appuyer sur Ctrl c puis dans le document Word appuyez sur Ctrl v pour coller le graphique Pour un meilleur dimensionnement du graphique s lectionnez coller comme image dans le menu d roulant qui s affiche juste apr s le collage en bas droite du graphique Une autre possibilit consiste presser la touche impr ecran de votre clavier pour copier tout b cran Vous pouvez ensuite collez l image dans votre document et utiliser la fonction de rognage dans le menu outils image sous l onglet format i i i PAM Sai 3 Dans le se
10. 4 i i i i i i N i l N ri rj i 5 ANALYSE DES SCENARIOS Y 7 5 ANAL La feuille des sc narios permet de modifier plusieurs donn es d entr e de fa on dynamique sans pour autant changer les hypoth ses de r f rence saisies dans la feuille input Grace l analyse des sensibilit s l utilisateur peut ainsi observer comment r agissent les indicateurs de performance du projet Rendement sp cifique Donn es d entr e S lection du sc nario Choice 8 Cas Down Case Down Case DownCase Down Case Down Down Case Down Base Case de changement o Ch TRI des Valeur Co t moyen ntes Ratio de SE EEN i TRI du projet quisi n actualis e actualise de Saale couverture la Sc nario x de rendement r el Capitals PIC ment 3 s service de la Se R sultats propres nette l nergie Gene dur e du pr t 1 600 12 50 5 56 6 29 24 343 0 29 1 42 x 1 83 x Base Case 1 35 00 1 040 10 41 4 92 9 04 14 299 0 44 1 00 x 1 29 x Down Case 2 30 00 1 120 10 83 5 04 8 51 15 976 0 41 1 07 x 1 38 x Down Case 3 25 00 1 200 11 16 5 14 8 10 17 444 0 38 1 13 x 1 46 x Down Case 4 20 00 1 280 11 46 5 24 7 75 18 824 0 36 1 19 x 1 53 x Down Case 5 15 00 1 360 11 74 5 32 7 44 20 203 0 34 1 25 x 1 60 x Down Case 6 10 00 1 440 12 01 5 41 7 15 21 583 0 32 1 31 x 1 68 x Down Case 7 5 00 1 520 12 26 5 48 6 76 22 963 0 30 1 37 x 1 75 x Down Case 8 1 600 12 50 5 56 6 29 24 343 0 29 1
11. 42 x 1 83 x Base Case 9 5 00 1 680 12 73 5 63 5 90 25 710 0 27 1 47 x 1 90 x Up Case 10 10 00 1 760 12 88 5 68 5 90 26 654 0 26 1 44 x 1 90 x Up Case Figure 26 Tableaux des donnees d entree et des resultats de la feuille des scenarios Pour chaque param tre modifiable dans la feuille sc narios le tableau des donn es d entr e affiche tous les sc narios applicables Le sc nario souhait peut tre s lectionn travers un menu d roulant Le sc nario intitul base case corres pond l hypoth se de r f rence telle que saisie dans la feuille input ce qui signifie que lorsque celui ci est s lectionn dans le menu d roulant aucun changement n est appliqu Le tableau des r sultats offre un apercu des effets de chaque sc nario sur les indicateurs de performance accompagn de graphiques correspondants Les graphiques sont tablis partir du sc nario appliqu l hypoth se de r f rence Par exemple si le cas n 7 est s lectionn pour le rendement sp cifique cela signifie que l hypoth se de r f rence pour le rendement sp cifique dans la feuille input sera diminu e de 5 L utilisateur peut v rifier si un sc nario a t appliqu un certain param tre gr ce aux cellules vertes de la feuille input qui indiquent si oui ou non une sensibilit a t utilis e En l occurrence l utilisateur devrait voir s afficher 596 face au rendement sp cifique dans la feuille
12. Metering Oui Oui Oui Oui Tarif d achat de l exc dent Non Non Non Oui max 30 EEN FTE co t 30 30 20 20 de l investissement Selon la loi Selon la loi Plafond de la subvention ed E tunisienne de la tunisienne de la Cr dit Attijari Oui Non Non Non Cr dit conventionnel Non Oui Oui Oui Figure 12 Mod les commerciaux PV en Tunisie Source Enabling PV dans la r gion MENA Le chapitre suivant explique les calculs effectu s dans la rubrique conomies d lectricit de la feuille des inputs i BASSE TENSION BT La structure tarifaire de l lectricit en basse tension est constitu e de diff rentes tranches de prix selon la consomma tion mensuelle du client Plus la consommation mensuelle est lev e plus les tarifs sont lev s Pour calculer les co nomies moyennes effectu es par kWh d lectricit PV il faut commencer par calculer la quantit d lectricit du r seau que consommerait le client s il n avait pas de syst me PV Cette consommation du r seau est ensuite r partie selon les diff rentes tranches de tarif du plus bas au plus lev Dans le cas d un consommateur disposant d une installation PV la production PV r duit la consommation d lectricit du r seau En cons quence le consommateur vite de tomber dans la tranche de tarif la plus ch re La production PV mensuelle estim e doit donc tre r partie dans les tranches tarifaires en par tant de la tranche la plus lev e Les deux parag
13. de client concern r sidentiel ou commercial gr ce un menu d roulant Tarifs Calcul du tarif moyen Residentiel DT kWh Commercial DT kWh Tarif s lectionn DT kWh Tarif d lectricit DT kWh Figure 14 Calcul du prix moyen d electricite dans la feuille input tant donn que dans cet exemple toute la production PV peut tre r partie dans la tranche de tarif la plus lev e le mon tant des conomies moyennes pond r es par kWh correspond de fait au montant du tarif le plus lev En conclusion plus la consommation du client est lev e plus l installation PV est rentable Dans le cas pr sent ci dessus le m nage pourrait ainsi maximiser ses conomies en d cidant d installer un syst me PV plus grand afin que la production PV permette d co nomiser compl tement les deux tranches de prix les plus lev es Dans le cas de Prosol Elec peu importe que l lectricit photovolta que soit directement consomm e ou inject e dans le r seau avec un systeme de reliquat tant donn que le reliquat PV est soumis aux m me tarifs que les tarifs d lectricit du r seau En outre les diff rences de production en fonction des p riodes de l ann e ne jouent pas de r le non plus sachant que le reliquat peut tre transf r d un mois sur l autre tout au long de l ann e La derni re tape pour le calcul des conomies d lectricit est la prise en compte de l
14. dur e de vie de l instal lation On obtient ainsi le co t moyen actualis de l lectricit LCOE autrement dit son co t par kWh Afin de connaitre le LCOE moyen de l installation il suffit de calculer sa valeur actualis e nette qui consiste ramener leur valeur actuelle toutes les d penses effectu es durant la dur e de vie de l installation Les valeurs actuelles de toutes les d penses sont divis es par les valeurs actuelles de production d lectricit Le total annuel des d penses est compos des d penses d investissement ainsi que des charges d exploitation encourues durant la dur e de vie op rationnelle de l installation Le calcul du co t moyen actualis de l lectricit pour des installations neuves se fait en appliquant la formule suivante A lo 217 pe M gt n t el demi iy LCOE LCOE Co t Moyen Actualis de l lectricit en EUR kWh I D penses d investissement en EUR A Total annuel des co ts en EUR pour l ann e t M lectricit produite au cours de l ann e consid r e en kWh i Taux d int r t r el en 96 N Dur e de vie conomique et op rationnelle en ann es t Ann e de la dur e de vie consid r e 1 2 n Le total annuel des co ts est compos des co ts fixes et variables pour l exploitation et la maintenance de l installation ainsi que pour le paiement des services des r parations et des prestations d assurance Les co ts du financement externe et du financement pa
15. importants peuvent tre modifi s via la feuille des sc narios Chaque rubrique de la feuille inputs est li e une des feuilles grises Cashflows D lais Cons etc qui correspondent aux feuilles de calcul de l outil Ces feuilles de calcul sont expliqu es plus en d tail dans le chapitre suivant Toutes les cellules jaunes peuvent tre modifi es par l uti lisateur tandis que les cellules vertes contiennent les donn es provenant de la feuille des sc narios Une cellule verte vide indique qu aucun sc nario n a t appliqu et donc que l hypoth se de r f rence n a pas t modifi e Format Cellule Hypotheses EH Assumptions R f rence Sc nario PER Scenario Shes R f rence hors feuille Excel Offshast Figure 8 Code couleurs des cellules de l outil Calculs dans la feuille Excel 100 inShee cf feuille l gende Donn es techniques 100 input Case vide V rification OK Check a DELAIS La rubrique d lais pr cise la date de d but du projet ainsi que les dates de d but et de fin des phases de construction et d exploitation Ces informations sont reprises dans la feuille d lais afin de calculer les phases de construction et d exploi tation De plus ces informations servent a dater certaines hypoth ses par exemple lorsqu il s agit de d terminer partir de quelle date l outil doit calculer l augmentation des prix de l lectricit dans la rubrique conomies d
16. input Il est important de comprendre que si vous s lectionnez un autre sc nario les graphiques de la feuille sc narios seront modifi s en cons quence En effet les r sultats et les graphiques de la feuille des sc narios sont interd pendants ce qui signifie que m me si aucun sc nario n est appliqu un certain param tre celui ci peut quand m me tre modifi travers les sc narios appliqu s d autres param tres Cette fonctionnalit peut tre utilis e afin d examiner comment r agit le projet face plusieurs changements de param tres Par exemple on peut diminuer simultan ment le rendement sp cifique de l installation et la consommation mensuelle d lectricit et observer les effets sur la rentabilit du projet La feuille sc narios peut galement tre utilis e pour soumettre le projet un test de r sistance en appliquant le pire sc nario possible chaque param tre afin de v rifier si le projet serait toujours rentable dans les pires conditions Dans l exemple suivant l hypoth se de r f rence est modifi e en diminuant la fois le rendement sp cifique moins 1596 et la consommation mensuelle moins 3096 Une consommation mensuelle plus basse que pr vu r duit le montant des conomies par kWh tant donn qu un plus grand nombre de kWh tombe dans les tranches de prix inf rieures Si au final la consommation annuelle est inf rieure la production annuelle PV les conomies sont
17. le LLCR et le DSCR Produits d exploitation et service de la dette Benner ag es Caves de d cuta adaptation e macte acce Figure 31 Flux de tr sorerie d un projet avec une dur e de cr dit de 7 ans et une p riode de gr ce d 1 an bera tu rum PF DN u Base m ra Warem EA Ta 7H LG um IK irani mm came rk Lm Ep GH e Modification du rendement sp cifique et explication des r sultats obtenus sur l amortissement et le TRI Plus le rendement solaire est important plus la p riode d amortissement de l investissement est courte Il en va de m me pour le taux de rendement interne TRI du projet Si durant les ann es normales la production annuelle PV est l g re ment inf rieure la consommation lectrique du m nage alors il y a un risque que pendant les bonnes ann es durant lesquelles le rendement solaire augmente d environ 15 cette production lectrique soit perdue car elle ne peut tre autoconsomm e enti rement par le m nage Il en va de m me lorsque la consommation est significativement inf rieure que pr vu C est pourquoi les installations PV doivent tre dimensionn es avec une marge suffisante de s curit afin de pouvoir profiter autant des ann es au rendement solaire lev que de celles la consommation plus faible Rendement sp cifique KWh kWp a Ar izascr a Equity RR Pl O Bass Cum Figure 32 Scenario du rendement specifique BE m u Va pum urs gt T
18. le projet sans exiger de tr sorerie suppl mentaire de la part de l investisseur L outil Excel utilise donc l approche de financement de projet Afin de mod liser un projet tous les flux de tr sorerie g n r s sont projet s sur toute la dur e de vie du projet Le graphique suivant illustre les diff rentes relations des acteurs actifs dans un m me projet ainsi que les connexions et les flux de tr sorerie existant entre eux Business environment for net metering projects SWING Tue Service Contract gen INVESTOR OGM SERVICE Service Foo OPERATOR Opex Grid contract POWER gem ORID CONSUMER TS Geet Balancing Cashflow ELECTRICITY mr Powerflow PROVIDER Contracts Figure 5 Structure d un projet type fonctionnant en net metering Source BSW Solar Cascade des flux de tr sorerie L outil Excel r sume les flux de tr sorerie du projet travers une cascade des flux de tr sorerie visualisant la priorit de chaque entr e et sortie de tr sorerie partir de cette cascade les flux de tr sorerie disponibles au service de la dette CFADS sont calcul s en effectuant la compensation des flux de tr sorerie suivants Revenus Co ts d exploitation OpEx D penses en capital CapEx Financement de la dette et des capitaux propres Taxes et ajustements relatifs au fonds de roulement CFADS Le flux de tr sorerie disponible au service de la dette est l l ment le plus important de la cascade
19. partie de l lectricit produite servira conomiser l lectricit soumise des tranches de tarif plus faibles Cet effet est montr dans l exemple saisi par d faut dans l outil Excel pour les projets en basse tension La situation est diff rente pour les projets en moyenne tension puisque les clients moyenne tension ne sont pas soumis une structure tarifaire par tranche de consommation Par contre les producteurs d lectricit PV ont la possibilit de vendre la STEG jusqu 30 de leur lectricit exc dentaire produite annuellement Dans le graphique ci dessous partir de 1800 kWh kWp a l installation d passe les 30 6 de l exc dent autoris Aucun kWh kWp a produit au del de cette valeur n est plus rembours par la STEAG Pour cette raison une augmentation suppl mentaire de production d lectricit PV n aurait aucun effet sur la dur e d amortissement ou bien sur le taux de rendement interne Figure 37 Sc nario pour le rendement sp cifique Rendement sp cifique KWh kWpla moron Eat MAIN C Bee Case en nn AE Gerbe anm wr us Pie a BE ne 0 00 1000 1200 140 1600 1590 200 2200 43 Publi par Mise jour Impression Conception Texte Deutsche Gesellschaft f r Internationale Zusammenarbeit GIZ GmbH Si ge de la soci t Bonn et Eschborn Allemagne D veloppement du March Solaire en Tunisie Bureau de la GIZ B P 753 1080 Tunis Cedex Tunisie T 216 7
20. perdues d au fait que l lectricit PV produite ne peut tre enti rement couverte par la consommation Cet effet peut tre aggrav lorsque le rendement sp cifique de l installation PV est plus faible que pr vu en effet le mon tant total des conomies d lectricit diminue ce qui conduit allonger la p riode d amortissement Rendement sp cifique Donn es d entr e S lection du sc nario Choice Cas de changement 96 1 2 3 4 3 6 7 9 Down Case Base Case Up Case E K i 10 Up Case Consommation Mensuelle Donn es d entr e S lection du sc nario Choice Cas de changement X 1 8 Base Case 9 Up Case AO Figure 27 Exemple de test de r sistance en modifiant deux param tres la fois 35 OUTIL DE CALCUL DE RENTABILIT DES PROJETS PHOTOVOLTAIQUES EN TUNISIE 6 EXERCICES 38 Les exercices suivants accompagn s de leurs solutions abordent les aspects principaux de l outil de calcul de rentabilit des projets PV Les exercices d entrainement ont pour objectif de se familiariser avec l outil Afin d augmenter l efficacit d apprentissage il est donc conseill de les faire plusieurs fois avant de consulter les solutions correspondantes a EXERCICE DANS LA FEUILLE INPUT Veuillez modifier les l ments suivants dans la feuille input puis expliquer les changements observ s dans les feuilles Cons Expl et R sultats Modifiez la dur e d
21. peuvent choisir de souscrire soit au tarif uniforme soit au tarif par poste horaire Dans le cas du tarif uniforme c est ce tarif qui est utilis pour le calcul des conomies r alis es gr ce la compensation de l lectricit PV dans le cadre du net metering Le tarif uniforme peut tre entr manuellement dans la derni re section du tableau ci dessous Dans le cas o le client a souscrit au tarif par poste horaire la facture d lectricit de l ann e la plus r cente doit d abord tre analys e afin de comprendre la r partition de la consommation du client sur les plages horaires de la journ e Economies d lectricit Net metering Calcul du prix d lectricit Jour DT kWh Pointe matin t DT kWh Pointe soir DT kWh Nuit DT kWh 0 1150 Production mensuelle moyenne 10096 Tarif mensuel de l lectricit DT kWh Prix de l lectricit annuelle DT kWh Tarif Uniforme saisie manuelle DT kWh Prix de l lectricit appliqu DT kWh Figure 16 Calcul du prix moyen de l electricite dans la feuille Inputs La premi re section du tableau ci dessus permet d attribuer la consommation de chaque mois de l ann e aux diff rentes plages horaires de la journ e afin de calculer le prix moyen pond r de l lectricit pour chaque mois Afin de calculer les conomies moyennes pond r es effectu es gr ce l lectricit PV on multiplie ce r sultat par la production PV pour cha
22. s comprenant l investissement initial ainsi que tous les flux financiers positifs et n gatifs li s au projet n NPV VAN Valeur Actualisee Nette Cn C Investissement initial C nu NPV Flux de tr sorerie annuels Taux d actualisation 3 A Ann es d exploitation La valeur actualise nette permet de comparer plusieurs investissements ayant des flux de tr sorerie diff rents tout au long de leur dur e de vie Le graphique suivant illustre le processus d actualisation des flux de tr sorerie futurs pour calculer leur valeur actuelle ann e 0 Plus un flux financier survient loin dans le temps plus sa valeur actuelle est faible Terminal Value Figure 2 Flux de tr sorerie actualis s D Discount Back To Year 0 2 En anglais Discounted Cash Flow Analysis DCF Pour plus d informations veuillez consulter le site Investopedia l adresse suivante http www investopedia com terms d dcf asp Le taux habituellement utilis pour actualiser les flux de tr sorerie futurs d un projet correspond au taux de rentabilit moyen qu un investisseur peut obtenir grace d autres possibilit s d investissement La valeur du taux d actualisation peut varier fortement selon le type d investisseur et le nombre d alternatives d investissement dont dispose ce dernier Par exemple un m nage n a en g n ral que la possibilit de placer son argent sur un compte pargne tandis qu une entreprise peu
23. stan dard soit Le TRI modifi Taille de l installation Wp Dur e du projet Ann es 20 Co t d investissement sp cifique M 3 500 Subventions DT 2 400 Co t d investissement total DT 7 000 Capitaux propres DT 2 185 Indice de performance 85 Montant de la dette DT 4 900 Rendement sp cifique kWh kWp a 1 600 Dur e du cr dit Ann es 7 D gradation des performances p a 0 70 Taux d int r t 6 00 Co ts fixes DT a 105 Taux d actualisation 4 Co ts variables DT kWh Consommation mensuelle Valeur Actualis e Nette DT 24 734 Production mensuelle moyenne kWh 245 TRI du projet 23 87 Prix de l lectricit appliqu R sidentiel TRI des capitaux propres 49 95 Economies avec TVA DT kWh 0 4362 Amortissement Ann es 2 66 TVA DT kWh 0 0462 LCOE sans subvention DT kWh 0 25 Augmentation du prix de l lectricit p a 5 LCOE avec subvention DT kWh 0 18 Inflation p a 4 Min DSCR x 2 76 X apr s 5 ans Min LLCR D 3 36 X LCOE Co t Moyen Actualis de l nergie DSCR Ratio de couverture du service de la dette LLCR Ratio de couverture de la dur e du Pr t Figure 23 Tableaux d investissement dans la feuille r sultats Les graphiques suivants r sument les flux de tr sorerie de l investissement du point de vue du projet et du point de vue de l investisseur Le premier graphique illustre l investissement de capitaux propres avant la premi re ann e d exploitation Les colonnes vertes repr
24. tenir compte des variations d ensoleillement annuelles RATIO DE PERFORMANCE Le ratio de performance r sume toutes les pertes caus es notamment par une inclinaison et un angle non optimal des pan neaux l efficacit des panneaux utilis s ainsi que les pertes d lectricit dues aux c bles et aux onduleurs Rendement sp cifique de l installation kWh kWc a Le rendement sp cifique par kWc de l installation PV est calcul selon la formule suivante Rendement sp cifique Production Irradiation horizontale Ratio de Performance Taille de l installation D gradation des performances 0 70 Rendement global x Rendement Figure 10 Hypoth ses pour la production lectrique PV Ratio de performance Rendement sp cifique Rendement appliqu feuille inputs Dans la feuille correspondant la phase d exploitation Expl la production lectrique annuelle est calcul e selon la formule suivante Production lectrique annuelle Rendement sp cifique Taille de l installation ndice de d gradation des performances e Pik AHE FAE mis a au de ji are 2 i a a rax e Me LS Bg d TC VE Figure 11 Mod lisation de la production annuelle nette d electricite PV feuille Expl Plage de valeurs Remarques Taille de l installation par secteur R sidentiel 2 8 kWc La dur e standard pour les projets PV corres pond 20 ans P riode entre
25. 196 72 20 www giz de Mai 2015 Kr a 1002 Tunis Christian Grundner Martin Bader Christopher Gro C line Najdawi Le contenu de la pr sente publication rel ve de la responsabilit de la GIZ En coop ration avec Agence Nationale pour la Ma trise de l Energie Sur mandat du Adresses des Bureaux du BMZ Minist re f d ral de la Coop ration conomique et du D veloppement BMZ BMZ Bonn BMZ Berlin Dahlmannstra e 4 Stresemannstra e 94 53113 Bonn Deutschland 10963 Berlin Deutschland T 4922899535 0 T 493018535 0 F 4922899535 3500 F 493018535 2501 poststelle bmz bund de www bmz de
26. 908 166 Mob 216 20377134 Email christopher gross giz de URL www giz de Abessalem El Khazen Directeur Adjoint Direction des Energies Renouvelables Agence Nationale pour la Maitrise de l Energie Cit Administrative Av Japan B P 213 Montplaisir Tunis Tel 216 71 906 900 Fax 216 71 904 624 Email elkhazen anme nat tn Web www anme nat tn SOMMAIRE INTRODUCTION 5 a L approche Enabling PV 6 b Pourquoi utiliser Voutil de calcul de rentabilit des projets pv 6 c Contexte 6 i Les mod les commerciaux PV 6 ii Analyse des flux de tr sorerie actualis s 7 iii Co t Moyen Actualis de l lectricit LCOE 8 iv Calcul du Taux de Rendement Interne TRI 9 v L approche du financement de Projet 10 d Structure de l outil Excel 11 DONN ES D ENTR E INPUTS 13 a D lais 14 b Construction Cons 15 c Exploitation Exp 16 d Economie d lectricit 17 i Basse tension BT 18 i Moyenne tension 20 iii Le mod le IPP 21 e Co ts d exploitation 22 f Financement 23 g Capitaux Propres 23 h El ments macro conomiques 24 FEUILLES DE CALCUL 25 a D lais 26 b Construction 26 c Exploitation 26 d Financement 26 e Capitaux Propres 27 f Cascade des Flux de Tr sorerie 28 R SULTATS 30 ANALYSE DES SC NARIOS 33 EXERCICES 37 a Exercice dans la feuille Input 38 b Cr er un Nouveau Projet 39 c Exercice de Financement 39 d Exercice de Sc narios 41 OUTIL DE CALCUL DE
27. ER 2 738 app propnes actuales OT CE b dh Vi Jet Compie de capital actualis Solde de capitaux progres report OT ddl 200 CR xi Solde de cacitaux pores d La chiure OT KE BER 14 Acre Aria Fraction d ann e Ans Amcriissamant Ans Figure 21 Mod lisation des rendements et de l amortissement dans la feuille capitaux propres 27 28 f CASCADE DES FLUX DE TRESORERIE La cascade des flux de tr sorerie est mod lis e dans la feuille cashflows et r sume tous les flux de tr sorerie des feuilles d crites pr c demment en fonction de la priorit de chaque entr e et sortie de tr sorerie La cascade reprend le montant des conomies r alis es telles qu indiqu es dans la feuille exploitation et calcule le flux de tr sorerie disponible au service de la dette en d duisant les co ts d exploitation pour chaque p riode Le flux de tr sorerie disponible au service de la dette permet de rembourser le principal et les int r ts indiqu s dans la feuille financement Enfin le flux de tr sorerie restant disponible pour les capitaux propres est repris dans la feuille capitaux propres et vers l investisseur en tant que b n fice Dans les rubriques suivantes de la feuille cashflows Poutil calcule le TRI du projet et le co t moyen actualis de b nergie Le TRI du projet est calcul en fonction la totalit de binvestissement et du flux de tr sorerie disponible au service de la de
28. ES D PENSES La liste des d penses permet de sp cifier quand les paiements li s l installation PV doivent tre pr lev s au cours de la phase de construction Dans la feuille de construction les valeurs en pourcentage sont multipli es avec le prix total de l ins tallation PV SUBVENTION La rubrique subvention permet de saisir en termes absolus le montant de la subvention qui peut tre octroy pour le projet PV L utilisateur a la possibilit de pr ciser l ann e de versement de la subvention sachant qu en g n ral il faut un certain temps avant que la subvention ne soit effectivement vers e Le montant de la subvention peut ainsi tre utilis pour des remboursements exceptionnels durant l ann e en question Ces remboursements apparaissent alors dans la feuille de financement Dans cet outil Excel le montant de la dette et des capitaux propres est dimensionn de telle sorte couvrir tous les co ts relatifs au projet sans prendre en compte le montant de la subvention En cons quence le d lai de paiement de la subvention engendre un paiement des int r ts plus lev s Plage de valeurs Remarques Co t du syst me PV En fonction de la taille de l installation le prix Selon le type de client et le r gime fiscal des syst mes PV en Tunisie varie de 3000 auquel il est soumis la TVA doit tre incluse 4000 DT kWc hors TVA 10 2014 ou exclue du prix de l installation En g n ral la TVA est appliqu e aux m
29. RENTABILIT DES PROJETS PHOTOVOLTAIQUES EN TUNISIE 1 INTRODUCTION a L APPROCHE ENABLING PV L nergie solaire photovolta que PV est sur le point d atteindre la parit r seau dans de nombreux pays de la r gion MENA voire la parit g n ration dans certains pays De plus en plus de gouvernements promeuvent des projets solaires grande chelle et favorisent l installation d centralis e de syst mes photovolta ques raccord s au r seau Dans ce contexte l objec tif global du projet ENABLING PV est de contribuer au d ploiement durable de l nergie solaire photovolta que dans la r gion MENA Le projet ENABLING PV se concentre sur la Jordanie et la Tunisie en tant que premi res tudes de cas Le projet ENABLING PV est coordonn par l Agence Allemande de Coop ration Internationale GIZ qui collabore avec l association de l industrie solaire allemande BSW Solar http www solarwirtschaft de en et la soci t de conseil ecla reon GmbH sp cialis e dans les nergies renouvelables et l efficacit nerg tique L outil Excel fourni ici a t labor dans la continuit du projet ENABLING PV en Tunisie afin de soutenir les acteurs du march en leur permettant de calculer la rentabilit de projets PV concrets en basse et moyenne tension Cet outil offre l avantage de rendre le march plus transparent afin d augmenter la confiance et la conviction des investisseurs des consommateurs
30. ag e Changement du taux d actualisation et explica WA tion des r sultats obtenus sur la VAN i Une augmentation du taux d actualisation E Mr nn entraine une baisse de la valeur actualis e nette ee VAN et vice versa Un taux d actualisation lev signifie que la valeur actualis e des flux de tr sorerie futurs est plus faible Plus le flux de tr sorerie survient loin dans le temps plus cet effet est important d EXERCICE DE SCENARIOS La feuille sc nario permet de configurer des sc narios pour tester les sensibilit s des hypoth ses principales sans pour autant modifier la structure de l outil de calcul De plus en s lectionnant les sc narios les plus n gatifs pour chaque para m tre indiqu dans la feuille sc nario l utilisateur peut observer les effets sur la rentabilit du projet PV et valuer la capacit du projet assurer le service de la dette Enfin la feuille sc nario permet aussi de comprendre le niveau d inter d pendance des param tres en observant les effets obtenus en modifiant l un ou l autre param tre Exemple de projet Moyenne tension Taille de l installation kWp 30 Dur e du projet Ann es 20 Co t d investissement sp cifique DT kWp 3 000 Subventions DT 19 000 Co t d investissement total DT 90 000 Capitaux propres DT 28 099 Indice de performance 85 Montant de la dette DT 63 000 Rendement sp cifique kWh kWp a 1 600 Dur e du credit Ann es 7 D gradation
31. aux projets d velopp s dans le cadre d une production ind pendante d lectricit 21 22 Net metering Consommation annuelle kWh Consommation annuelle appliqu Doo 07 EE Production annuelle moyenne kWh Figure 18 Input pour un projet IPP Limite facturation annuelle 100 Limite facturation annuelle kWh Dans la section Vente de l lectricit surplus la cellule de saisie manuelle du prix de l lectricit doit tre utilis e pour entrer le prix IPP d fini dans le contrat de fourniture conclut avec la STEG En fonction de la r glementation le montant des frais d utilisation du r seau peut tre inclus ou non Vente de l lectricit surplus 2015 2016 2017 2018 Prix de l lectricit saisie manuelle DT kWh 0 1500 0 1500 0 1500 0 1500 Taxe DT kWh 0 005 0 005 0 005 0 005 Cr dit par kWh DT kWh 0 1450 0 1450 0 1450 0 1450 Figure 19 Inputs concernant la r mun ration et les frais d utilisation du r seau pour les projets IPP e COUTS D EXPLOITATION En g n ral les co ts d exploitation et de maintenance annuels sont d finis travers une valeur en pourcentage d termin e sur la base de l investissement initial total de l installation PV Cette valeur se situe entre 1 et 2 et inclut les frais relatifs aux assurances au dispositif de contr le aux v rifications sur place ainsi que le budget pr vu pour le remplacement de l onduleur Pour les grands projets PV au sol les co t
32. aux propres d FINANCEMENT La feuille de financement mod lise tout d abord la dur e du cr dit et le d lai de gr ce Le remboursement est calcul pour chaque p riode du projet en fonction du montant total de la dette indiqu e dans la feuille construction L outil utilise la m thode du remboursement par annuit s constantes qui correspond au remboursement r gulier d une somme fixe compos e de l int r t et remboursement du principal Avec le temps le remboursement du principal augmente tandis que l int r t baisse mais la somme des deux reste toujours la m me Contrairement au mode de remboursement lin aire le remboursement par annuit s constantes permet un remboursement moins lev durant les premi res ann es En outre un remboursement exceptionnel correspondant au montant de la subvention est mod lis dans le compte d emprunt A D r 1 1 r n A Remboursement par annuit s D Dette active dette en cours R Taux global de la dette N Nombre de p riodes La section suivante de la feuille de financement porte sur le ratio de couverture du service de la dette DSCR et le ratio et de couverture pendant la dur e du pr t LLCR cf chapitre 1 pour les d finitions Pour chaque p riode les deux ratios sont calcul s et les r sultats minimum ainsi que les moyennes sont indiqu es Ratio de la dette Rate de cocvariurg du service de la dette Fux de micnera caosa iui ee cg I ee Lu Lene ET Moris
33. bien r mun r e gr ce un tarif d achat La consommation d lectricit t t le matin en soir e et pendant la nuit ne peut pas tre couvert par la production PV et provient du r seau Figure 1 Courbe journali re de consommation d lectricit M 52 000 et de production PV d un m nage moyen ei Ainsi ce sont les conomies r alis es sur la facture d lec tricit qui repr sentent la principale source de revenus des projets PV De plus pour les projets en moyenne tension la r mun ration de l lectricit exc dentaire maximum 30 constitue une source de revenus suppl mentaires L outil de calcul de rentabilit prend en compte ces diff rents flux de tr sorerie pour effectuer l analyse des flux de tr sorerie actualis s DCF D autre part tous les co ts occasionn s par l installation et la maintenance du syst me PV sont pris en compte pour le calcul du co t moyen actualis de l lectricit LCOE pour chaque kWh produit par l installation PV Ces deux notions sont expliqu es plus en d tail dans les chapitres suivants ii ANALYSE DES FLUX DE TRESORERIE ACTUALISES L analyse des flux de tr sorerie actualis s est une m thode de valorisation d un projet bas sur la notion de valeur tempo relle de l argent Tous les flux de tr sorerie futurs sont estim s et actualis s afin de leur attribuer une valeur actuelle La valeur actualis e nette est la somme des flux de tr sorerie actualis
34. calcul s apr s avoir modifi l hypoth se de r f rence pour le co t de l installation Sc nario n 13 e Pourquoi un certain point l augmentation de la consommation mensuelle n a plus d effet sur le taux de rendement interne du projet et baisse l amortissement Pour les projets en basse tension la corr lation entre la production PV et la consommation lectrique a pour cons quence que toute production d lectricit exc dentaire la fin de l ann e est consid r e comme perdue Toute consommation sur place qui ne peut tre couverte par la production PV annuelle ne contribue pas am liorer la rentabilit du projet C est 14 Assurez vous de recalculer manuellement les tables de donn es si le calcul automatique est d sactiv En cliquant sur le bouton bleu r ajustement de l chelle l chelle des axes sera ajust e automatiquement Afin que cette op ration fonctionne assurez vous que les macros 42 sont activ s F F Wo m f ZE ep 1 EDR Ben FF D F pourquoi il est n cessaire de dimensionner la taille de l installation PV de telle sorte assurer une marge de s curit pour limiter les pertes d lectricit durant les ann es avec rendement solaire important ou une consommation d lectricit plus faible Concernant les projets en moyenne tension le producteur d lectricit photovolta que peut vendre exclusivement la STEG jusqu 30 de son lectricit exc dentair
35. cond graphique les revenus g n r s grace aux conomies effectu es sur la facture d lectricit sont illustr s par la surface rouge tandis que les colonnes vertes correspondent au service de la dette constitu du principal et des int r ts Les colonnes grises repr sentent quant elles les co ts d exploitation annuels qui augmentent l g rement chaque ann e d au taux d inflation De m me la surface rouge augmente chaque ann e en raison de l augmentation des prix de l lectricit La courbe de la surface rouge peut varier en fonction de l augmentation des prix appliqu e pour le projet Produits d exploitation et service de la dette Economies ieee Sore do la dotte Exploitation et maimtenanos L3 T LR at a WE GNE SL A CR 1 D ie L Bil 1 TEM di i T mT d 1 m r Fr nn 0m m uo ue uw C a ram a ww ws 14 o3 m qe x ru a PAE aem EON wi i e Figure 25 Economies r alis es Sch OUTIL DE CALCUL DE RENTABILIT DES PROJETS PHOTOVOLTAIQUES EN TUNISIE i H A d d i N p j d T d e i f j N 1 D d i M s i fi i fi 2 2 d d n r d E 2 ES d WM j T 5 x E V E g E 2 Fy poe d F Es S b i D b J d i 3 f r T qe E 4 i eB Lae ff d N E J Lee i i i a E Es Z f F 1 F E j d j i l r E F N d N E Je Lu e A d j e y y j y i x f N N
36. d lectricit et des pouvoirs publics pour assurer le d veloppement du secteur photovoltaique en Tunisie En outre l outil encourage un d bat public constructif sur la facon d am liorer le soutien financier et le cadre r glementaire pour le PV en Tunisie b POURQUOI UTILISER L OUTIL DE CALCUL DE RENTABILITE DES PROJETS PV L outil Excel permet de calculer la rentabilit des projets PV connect s au r seau basse et moyenne tension en Tunisie Les r sultats pr sent s sous forme de graphiques donnent un apercu des flux de tr sorerie du projet L outil permet aux ban quiers et aux investisseurs de comprendre les rouages du projet ainsi que le mod le commercial utilis Les param tres financiers fondamentaux pour les banquiers et les investisseurs indiquent la rentabilit de l investissement et les risques ventuels associ s au projet Les utilisateurs de l outil peuvent tester la sensibilit des param tres financiers aux changements des conditions cadres du projet tel que l augmentation des tarifs d lectricit la baisse du co t de l installation ou encore la diminution de performance de l installation L analyse des sensibilit s permet ainsi d optimiser les projets en d terminant la taille id ale de l installation le montant de la dette ou encore la dur e du cr dit De plus banquiers et investis seurs peuvent soumettre leur projet des tests de r sistance sans pour autant modifier l hypoth se de r f rence du projet L
37. de rester prudent lors de l estimation de la courbe de consommation future du client Limite net metering Correspond actuelle La limite est d finie dans la r glementation sur l autoproduction ment 3096 de l lec disponible sur les sites de la STEG ou de U ANME tricit exc dentaire produite annuellement iii LE MODELE IPP Bien que la Tunisie soit toujours en attente d une r glementation sp cifique concernant le mod le IPP l outil Excel pour les projets d autoproduction en moyenne tension peut galement tre utilis pour calculer la rentabilit d un projet bas sur un mod le IPP Un projet IPP se caract rise g n ralement par un tarif de rachat fixe d fini dans le cadre d un contrat de fourniture d lectricit long terme Plusieurs modifications doivent tre faites dans l outil avant de pouvoir l appliquer pour un projet IPP Premi rement la ligne consommation annuelle doit correspondre 0 sachant que les projets IPP ne prennent pas en compte la consom mation lectrique sur place Deuxi mement la ligne limite de net metering annuelle doit contenir la valeur 10096 tant donn que toute la production PV est inject e dans le r seau En modifiant ces param tres l outil ne prend en compte que la production totale PV par an et la multiplie avec le tarif d fini pour la consommation directe 10 IPP correspond en anglais l expression Independant Power Producer faisant r f rence
38. des flux de tr sorerie car il permet de calculer le remboursement de la dette et les ratios suivants e Ratio de couverture du service de la dette mesure combien de fois le service de la dette peut tre pay au cours de chaque p riode e Ratio de couverture pendant la dur e du pr t mesure combien de fois le flux de tr sorerie actualis est en mesure de payer le solde de pr t pendant la dur e du cr dit e Ratio de couverture pendant la dur e du projet Similaire au ratio pr c dent mais calcul pendant la dur e du projet Le graphique suivant illustre le montant du CFADS pour chaque p riode d exploitation surface gris clair et visualise tra vers un point rouge le ratio de couverture du service de la dette DSCR Les colonnes repr sentent quant elles le montant du remboursement du principal et des int r ts USO M DICR 40 04 28 vr a a Sse e e P OF s D c LT 140 1 Zn BO m toh 20 07 gt DE 6 622 GE 04x 500 02 Logg Figure 6 CFADS DSCR et service de la dette E R SS R R SS SS RR Source Corality 2 TE EST X 47 E SS Le DSCR indique pour chaque p riode la marge disponible entre les flux de tr sorerie disponibles au service de la dette CFADS et le service de la dette Cette marge repr sente aussi le flux de tr sorerie disponible pour les capitaux propres apr s le paiement du service de la dette en supposant que tous les flux de tr sorerie restants sont des reven
39. des performances p a 0 70 Taux d int r t 6 00 Co ts fixes DT a 1 350 Taux d actualisation 4 Co ts variables DT kWh conomies facturation avec TVA DT kWh 0 1817 Valeur Actualis e Nette DT 85 271 Limite facturation annuelle 30 TRI du projet 10 22 TVA DT kWh TRI des capitaux propres 15 80 Taxe vente du surplus DT kWh 0 0050 Amortissement Ann es 9 87 Cr dit vente du surplus DT kWh 0 1450 LCOE sans subvention DT kWh 0 21 Augmentation du prix de l lectricit p a 596 LCOE avec subvention DT kWh 0 18 Inflation p a 4 Min DSCR D 0 76 x me Min LLCR x 1 09 x LCOE Co t Moyen Actualis de l nergie DSCR Ratio de couverture du service de la dette LLCR Ratio de couverture de la dur e du Pr t Figure 33 Exemple de projet pour l exercice de sc narios 41 Appliquez une sensibilit un des param tres de r f rence et observez les changements obtenus au niveau des autres param tres Expliquez pourquoi un certain point l augmentation de la consommation mensuelle n a plus d effet sur le taux de ren dement interne du projet et baisse l amortissement e Augmentez le rendement sp cifique et expliquez pourquoi le TRI et l amortissement restent tels quels En quoi est ce li la sensibilit du param tre consommation mensuelle Expliquez pourquoi le TRI diminue lorsque le montant de la dette est plus lev Solutions e Application d une sensibilit un de
40. du regen an Barre de la dette ET Rate de Grete de brida de d dee F Raile de Couverture pandard la Durie du Prd Fica de ner upon in Sec do la diie FACH OT CADA wirken H Cur de l Gallo pg Fasctesur td actua ato Her Valeur ee ram du CF ADS En Solos de la dalla record a Rate de Coetus penat la Dude du Dr i i TENAX CR TES x Figure 20 Calcul des ratios de la dette dans la feuille financement e CAPITAUX PROPRES La feuille capitaux propres mod lise le compte de capital en reprenant binvestissement total de capitaux propres de la feuille construction et les flux de tr sorerie disponibles pour les capitaux propres de la feuille cashflow d crits dans la section cascade des flux de tr sorerie L outil calcule ensuite les diff rents indicateurs de performance tels que le taux de rendement interne TRI l amortissement et la valeur actualis e nette VAN Ces calculs sont faits sur la base du compte de capital pour chaque p riode et des flux de tr sorerie nets disponibles pour les capitaux propres Rendements Imesbsserments Di arm Recetas OT BTS 63 Fux de Taare ned OT CE TE Solde Ge c pitaux progres D n Bolda de capitaux propres la be DT sp 933881 8 valuation des fux de r sonie br Em 4 200 171 ETS 487 543 TRI des capitaux propres h TRI rcli dus capi procos S Valeur achuale nette m Amortissement Actualisation Taux d ach ae ga 000 AO E TA uei EX
41. e du cr dit et du d lai de gr ce pendant lequel seuls les int r ts doivent tre pay s sans le principal Plage de valeurs Remarques Limite d endettement En g n ral de 60 80 Les projets ayant un risque faible peuvent b n ficier d une limite d endettement plus lev e D pend d une part du degr de risque du projet du point de vue des banques et d autre part des pr f rences des investisseurs Plus le montant de la dette est lev plus le TRI des capitaux propres de l investisseur est lev Entre 196 et 1096 d pend fortement du pays et de la technologie en question Correspond la majoration de la banque pour couvrir le risque du projet Plus les ant c dents de cr dit du d biteur sont favorables plus la marge est faible La marge d pend galement fortement du d veloppement conomique du secteur du risque pays des risques technologiques etc Frais de financement Autour d 1 de la marge pour la commission initiale et 2596 pour la commission d engage ment Modalit s de rembour sement Une dur e de cr dit de 5a 15 ans est en g n ral appliqu e Dans les march s mergents et en particulier pour les projets en autoproduction la dur e de cr dit est g n ralement plus courte environ 7 ans Les projets fonctionnant sur la base d un tarif d achat qui sont tr s stables et sans risques financiers peuvent obtenir des dur es de cr dit de 15 17 an
42. e la m thode du TRI modifi qui permet d appliquer des TRI diff rents lors du r investissement des b n fices e TRI standard dans ce calcul les revenus sont r investis avec le m me taux d actualisation taux de rendement interne bien qu il soit pratiquement impossible de r investir les b n fices d un projet dans un autre projet avec le m me TRI e TRI du projet dans ce calcul le TRI est calcul du point de vue du projet en prenant en compte tous les flux de tr so rerie restants apr s le paiement des charges d exploitation Les flux de tr sorerie li s au financement principal int r t ne sont pas pris en compte e TRI des capitaux propres dans ce calcul les pr l vements de la dette ainsi que le remboursement du principal et des int r ts sont d duits des flux de tr sorerie apr s le paiement des charges d exploitation Le reste entre en compte dans le calcul du TRI des capitaux propres TRI modifi dans ce calcul le r investissement des flux de tr sorerie pendant la dur e du projet rapporte un TRI dif f rend car on suppose que le d veloppement de projets PV comparables est limit pour les investisseurs La m thode du TRI modifi permet le recours un taux d emprunt diff rent du taux de r investissement appliqu pendant l exploitation du projet 5 En anglais Internal Rate of Return IRR Pour plus d informations veuillez consulter le site internet Investopedia l adresse suivante http
43. e produite annuellement Cette possibilit laisse davantage de champ libre pour le dimensionnement de l installation et r duit l impact financier des ann es de plus faible consommation Il n en reste pas moins que chaque kWh produit au del de cette limite de 30 est perdu et r duit la rentabilit du projet Consommation annuelle KWh Figure 36 Sc nario pour la consommation annuelle eaoin ja ER Base Case i rn 5 1a 1 t e e e e EECH E T 10000 23 600 33 000 42 000 50 600 60 009 70 900 e Augmentez le rendement sp cifique et expliquez pourquoi le TRI et l amortissement ne s am liorent pas En quoi est ce li la sensibilit du param tre consommation mensuelle Pour les projets en basse tension le TRI et l amortissement ne changent pas seulement dans le cas o la consommation mensuelle est gale la production lectrique PV L lectricit PV exc dentaire qui ne peut tre consomm e sur place est alors perdue et n am liore donc pas la rentabilit du projet Dans de nombreux cas l installation PV peut tre dimensionn e une taille relativement petite de telle sorte que sa pro duction lectrique ne couvre que la consommation tombant dans les tranches de tarif les plus lev es afin de maximiser la rentabilit de l installation Dans ce cas le rendement solaire durant les ann es fortement ensoleill es augmentera les revenus du projet mais ce dans une moindre mesure sachant qu une
44. ectricit photovoltaique peut vendre exclusivement la STEG jusqu 30 6 de son lectricit exc dentaire produite annuellement Dans le cas des clients produisant leur propre lectricit le net metering permet au flux lectrique de circuler dans les deux sens gr ce un compteur bidirectionnel L lectricit peut ainsi aussi bien provenir du client qu tre fournie au client 1 Pour plus d information sur le m canisme du net metering veuillez consulter le rapport ENABLING PV www energypedia info wiki Enabling PV in the MENA Region Download 2 7 Lorsque la production d lectricit d un client est sup rieure sa propre consommation lectrique sa production exc den taire est inject e sur le r seau et constitue un reliquat d lectricit pouvant tre consomm du r seau pendant la m me p riode de facturation Ainsi le client utilise sa production exc dentaire pour compenser l lectricit qu il aurait autrement d acheter plein tarif l op rateur de r seau Le graphique ci dessous montre la consommation PV d un m nage ainsi que la production de son installation PV La surface bleue indique l lectricit PV exc dentaire inject e sur le r seau tandis que la surface verte indique l lectricit PV autopro duite En g n ral le pic de production PV midi d passe la consommation sur site et l lectricit exc dentaire inject e sur le r seau est cr dit e sur la facture d lectricit ou
45. ectu es gr ce l installation PV Plus la tranche de tarif est lev e plus les conomies directes sont importantes R partition par tranche de prix Tranche de Prix Limite inf rieure Hugues 200 soo 500 1000 Limite sup rieure 20 so sof 100 Figure28 R partition de la consommation 200 fT 10 X 20 GH R partition de la production lec 7777489 133 100 20 so Ajout d une tranche de prix Calcul du tarif moyen Tarifs P R sidentiel 0 1510 0 1840 0 2800 0 3500 0 4000 suppl mentaire Commercial 0 1510 0 1840 0 2500 0 2950 0 3500 R sidentiel 0 1510 0 1840 0 2800 0 3500 0 4000 0 2319 Tarif s lectionn Tarif d lectricit e Modification de l augmentation des co ts d lectricit 5 durant les 5 premi res ann es Cette modification a plusieurs cons quences Effet important sur la Valeur Actualis e Nette et sur le Taux de Rentabilit Interne notamment d l augmentation constante du prix de l lectricit avec les ann es Pas d incidence sur le LCOE puisque ce calcul ne prend en compte que les kWh produits les d penses en capital et les co ts d exploitation b CREER UN NOUVEAU PROJET DANS LOUTIL EXCEL BASSE TENSION L exercice suivant se base sur les acquis de l exercice pr c dent Il consiste d finir un projet compl tement diff rent de celui pr sent par d faut dans l outil Veuillez cr er un no
46. es change ments de l gislation Net metering Consommation annuelle kWh Figure 17 Application de la limite de Consommation annuelle appliqu e ai vw Production annuelle moyenne kWh net metering dans la feuille input Limite facturation annuelle 30 Limite facturation annuelle kWh Tout comme pour les projets en basse tension la rubrique suivante intitul e projections de prix calcule l volution des prix de l lectricit pendant la p riode d exploitation du projet Enfin la rubrique vente de l lectricit exc dentaire calcule la r mun ration issue du rachat de l lectricit photovoltaique exc dentaire bas sur le bilan lectrique annuel pour chaque ann e du projet Le calcul est bas sur le prix de rachat de l lectricit PV tel que d fini par la STEG apr s avoir d duit le montant des frais d utilisation du r seau L outil permet en outre de saisir manuellement le montant du tarif de rachat au cas o les tarifs de rachat par la STEG de l lectricit exc den taire taient modifi s Plage de valeurs Remarques Calcul du prix Information disponible https www steg com tn fr clients_ind tarifs_mt html d lectricit sur le site de la STEG Consommation annuelle D pend fortement du Le meilleur moyen d obtenir une estimation de la consommation type de projet annuelle du client est de consulter ses factures d lectricit des derni res ann es En g n ral il est conseill
47. iode de r alisation de l installation Input Plage de valeurs Remarques Phase d exploitation 15 30 ans La dur e standard pour les projets PV correspond 20 ans Phase de construction 1 5 mois P riode entre la signature de l accord de pr t et la mise en service de l installation L acquisition du site et le temps requis pour les proc dures administratives ne sont pas compris b CONSTRUCTION PRIX DE L INSTALLATION PV La premi re entr e de cette rubrique concerne le co t total du syst me PV en termes absolus Cela inclut tous les co ts n cessaires la r alisation de l installation depuis l obtention des permis jusqu la connexion de l installation au r seau en passant par l acquisition des composants et la construction de l installation PV Le co t total de l installation ne prend ce pendant pas en compte le montant d une subvention ventuelle Habituellement les installateurs et les promoteurs de pro jets proposent la construction d installations PV cl en main ce qui signifie qu ils prennent en charge toutes les d marches et facturent au client les co ts relatifs la main d oeuvre aux proc dures administratives et aux quipements auxiliaires Dans les march s mergents les carts de prix peuvent tre importants d un projet l autre Plus le march m rit plus les diff rences de prix diminuent et le prix global moyen baisse gr ce l effet d apprentissage et la concurrence accrue LISTE D
48. is s pour une premi re valuation approximative de l installation d ECONOMIES D ELECTRICITE tant donn que l avantage de l lectricit photovoltaique en Tunisie repose essentiellement sur les conomies faites sur la facture d lectricit il est important de comprendre et de calculer correctement le montant des conomies g n r es pour chaque kWh d lectricit PV Ces conomies d pendent fortement de la structure tarifaire de l lectricit et du r gime de I7 r mun ration de l lectricit exc dentaire conform ment la l gislation en vigueur Par cons quent l outil Excel propose deux versions de calcul l une pour les projets raccord s au r seau basse tension dans le cadre des programmes B timents Solaires et Prosol Elec l autre pour les projets en moyenne tension dans le cadre du programme d autoproduction Le tableau suivant donne un apercu comparatif des principales caract ristiques des projets en moyenne et basse tension en Tunisie Pour de plus amples informations veuillez consulter le rapport du projet Enabling PV dans la r gion MENA offrant une analyse du march solaire photovoltaique en Tunisie Prosol Elec B timent solaire Autoproduction Autoproduction Tension Basse tension Moyenne tension Industriels Industriels R sidentiel Tertiaire Tertiaire Client cible R sidentiel Tertiaire Agricole Agricole Industriels avec matricule avec matricule fiscal fiscal Net
49. la signature de l accord de pr t et la mise en service de l installation L acquisition du site et le temps requis pour les proc dures administratives ne sont pas compris Grand commercial 30 250 kWc Industriel Plus de 250 kWc La taille de l installation est dimensionn e de telle sorte ce que la production PV couvre la consommation mensuelle moyenne du client D gradation des performances Les modules PV peuvent avoir un taux de d gradation long terme compris entre 0 3 et 1 par an Ce taux est utilis pour calculer l indice annuel tenant compte l effet cumulatif au fil des ann es Pour les modules cristallins un taux de d gradation de 960 5 par an est souvent appliqu C est en g n ral le taux de d gradation consid r par les banques 0 95 correspond une perte additionnelle de la production lectrique de 965 par an 1 700 1 900 kWh m an sur une surface horizontale sans ombre Le rayonnement r el peut changer d une ann e sur l autre hauteur de 9615 Emplacement correct sans ombre 0 75 Emplacement correct avec un peu d ombre 0 7 Emplacement moyen ombrag 0 6 Mauvais emplacement souvent ombrag 0 5 Une planification technique d taill e est n cessaire pour obtenir le ratio de performance exact de l installation En effet celui ci est un des r sultats des outils de planification standards Cependant les ratios mentionn s ci joint peuvent tre util
50. lcul b CONSTRUCTION CONS La feuille construction d termine le profil des d penses ainsi que les utilisations du financement pendant la phase de construction de l installation PV Sur la base de la liste des d penses l outil indique les pr l vements effectu s en premier lieu sur le compte des capitaux propres et ensuite sur le compte d emprunt afin de couvrir les co ts de l installation PV Les frais de financement sont ensuite calcul s en fonction du montant des pr l vements Les co ts de construction et les frais de financement sont r sum s dans la section utilisation du financement Afin de mod liser le remboursement le montant total de la dette est transf r de la feuille de la construction vers la feuille de financement De m me le montant total des capitaux propres de la feuille de construction est transf r vers la feuille des capitaux propres afin de mod liser les recettes pour l investisseur c EXPLOITATION EXPL La feuille exploitation commence par la mod lisation de la production d lectricit PV pour chaque ann e d exploitation La production annuelle diminue tous les ans en fonction de l indice de d gradation des performances et du rendement global de l installation La production annuelle nette d lectricit qui en r sulte permet de calculer les conomies effectu es en utilisant la feuille inputs La feuille exploitation est calcul e sur une base annuelle Conform ment
51. loppement BMZ SITES INTERNET Les outils de mod lisation pour les projets en moyenne et basse tension ainsi que le guide correspondant sont disponibles l adresse suivante https energypedia info wiki Dynamic Cash Flow Analysis of Photovoltaic Projects in Tunisia Informations relatif au financement des projets d nergie solaire en Tunisie sont disponibles l adresse suivante https energypedia info wiki Financing Solar Energy in Tunisia Les rapports du projet Enabling PV sont disponibles l adresse suivante https energypedia info wiki Enabling PV in the MENA Region Informations sur le projet D veloppement du March Solaire en Tunisie https energypedia info wiki Developing the Solar Energy Market in Tunisia Project DMS MANDAT PAR Minist re f d ral de la JE Cooperation conomique et du D veloppement CONTACT 6 eclareon Christian Grundner Chef de projet ing nieur industriel Sp cialiste du financement des nergies renouvelables eclareon Giesebrechtstra e 20 D 10629 Berlin Tel 49 0 30 88 66 740 80 Mob 49 0 176 820 19 774 Email cg eclareon com URL www eclareon com 4 Deutsche Gesellschaft f r Internationale Zusammenarbeit GIZ GmbH Christopher Gross D veloppement du March Solaire en Tunisie Conseiller en Energie GmbH Deutsche Gesellschaft f r Internationale Zusammenarbeit GIZ GmbH B P 753 1080 Tunis Cedex Tunisie Tel 216 71
52. nce c est la valeur de la 4 ann e qui sert de base pour calculer le taux d inflation de toutes les ann es suivantes Input Plage de valeurs Remarques Taux de r f rence Se situe en Cette information est disponible sur le site de la banque centrale g n ral entre 0 et 5 Inflation Se situe en Cette information est disponible sur le site du minist re de l co g n ral entre nomie Le taux d inflation est d termin en fonction de certains 2 et 7 produits Il est bas sur l indice des prix la consommation et peut varier selon les co ts d exploitation sp cifiques du syst me PV Surtout pour les march s mergents les co ts d exploitation ont plut t tendance diminuer avec la maturit du march OUTIL DE CALCUL DE RENTABILIT DES PROJETS PHOTOVOLTAIQUES EN TUNISIE 3 FEUILLES DE CALCUL 26 Dans toutes les feuilles de calcul les chiffres affich s dans les cellules grises sont le r sultat de formules Les formules sont fixes et ne peuvent tre modifi es a DELAIS La feuille des d lais pr cise la phase de construction et la phase d exploitation du projet en fonction des dates et des dur es inscrites dans la feuille des inputs De plus plusieurs indices sont calcul s comme l augmentation des prix bas e sur le taux d inflation le taux d actualisation ou la d gradation annuelle des performances pour les panneaux PV Les d lais et les indices sont utilis s dans les diff rentes feuilles de ca
53. nterbancaire On part du principe que 100 du capital restant apr s le paiement du service de la dette est vers l investisseur en tant que b n fice sans cr er de compte de r serve Input Plage de valeurs Remarques Taux d actualisation des M nages 2 5 D pend fortement des alternatives d investissement dont dispose capitaux propres Petits commerces 596 l investisseur ou l entreprise En g n ral les entreprises ont acc s a 2096 des possibilit s d investissement avec un TRI plus lev C est le cas Industrie 296 1596 par exemple de certains projets d efficacit nerg tique Taux global de la dette Somme de la marge telle qu indiqu e dans la rubrique finan cement et du taux de r f rence du march mon taire indiqu dans la rubrique l ments macro conomiques h LEMENTS MACROECONOMIQUES Enfin la rubrique l ments macro conomiques d termine le taux de r f rence taux du march mon taire de la banque centrale qui fait partie du taux global de la dette Le taux de r f rence des quatre premi res ann es du projet peut tre d termin en fonction des pr visions disponibles Le taux de r f rence des ann es suivantes est calcul sur la base du taux de la 4 me ann e La deuxi me section d termine le taux d inflation standard utilis pour estimer l augmentation des co ts d exploitation durant la phase d exploitation du projet De m me que pour le taux de r f re
54. on sur la base des r sultats de l outil Excel il est fortement conseill de rev rifier vos donn es et de soumettre les r sultats de l outil une tierce personne pouvant confirmer vos conclusions En g n ral les banques ont leur propre outil Excel et les outils de planification techniques standards permettent galement une analyse pr liminaire de la rentabilit du projet Les banques et les outils de planification technique n obtiendront tr s probablement pas exactement les m mes r sultats que votre outil mais ils s en approcheront fortement c EXERCICE DE FINANCEMENT En s appuyant sur les exercices pr c dents les exercices suivants vous permettent de mieux comprendre les indicateurs de performance financi re Ces indicateurs vous permettent ensuite d optimiser le financement de votre projet et de g rer les risques financiers li s celui ci Vous pouvez vous entrainer en effectuant les exercices dans votre fichier Excel et en compa rant les r sultats obtenus avec ceux des tableaux et graphiques ci dessous Exemple de projet ET Taille de l installation kWp 4 Dur e du projet Ann es 20 Basse tension Co t d investissement sp cifique DT kWp 3 500 Subventions DT 4 200 Co t d investissement total DT 14 000 Capitaux propres DT 4371 Indice de performance 85 Montant de la dette DT 9 800 Figure 29 Rendement specifique kWh kWp a 1 600 Dur e du cr dit Ann es 7 D gradation des performances p a 0 7096 Taux d int
55. onn que dans la plupart des cas les subventions ne sont pas vers es pendant la phase de construction les fonds requis durant cette phase sont plus importants C est pourquoi dans la feuille financement le versement de la subvention est associ un remboursement suppl mentaire qui survient durant l ann e de versement de la subvention telle qu indiqu e dans la feuille input Plus la subvention est vers e loin dans le temps plus les int r ts sont lev s ce qui diminue l g re ment la rentabilit du projet Le co t de l installation appliqu ainsi que la subvention tous deux exprim s en valeur absolue ont un effet direct sur la rentabilit TRI Amortissement VAN et le LCOE de l installation e Modification de la d gradation des performances 3 par an Une augmentation de la d gradation des performances r duit le nombre de kWh d lectricit PV produits Par cons quent les revenus provenant des conomies effectu es sur la facture d lectricit diminuent chaque ann e La d gradation des performances un effet cumulatif ce qui signifie que les pertes en termes absolus augmentent chaque ann e e Augmentation des tarifs d lectricit en ajoutant une nouvelle cat gorie sup rieure 500 kWh et un tarif correspondant dans l outil Excel pour les projets en basse tension Une tranche de prix suppl mentaire avec un tarif plus lev que les cat gories inf rieures augmente les conomies directes eff
56. outil permet de confirmer les r sultats et les pr visions de rentabilit d un projet tels que pr sent s par les d veloppeurs de projet Le cas ch ant l outil permet d identifier les raisons pour lesquelles les r sultats diff rent ex diff rentes hypo th ses de r f rence De plus les utilisateurs b n ficient de la transparence qu offre l outil concernant les m thodes de calcul de rentabilit contrairement aux calculs opaques des outils de planification standards Enfin l outil permet d identifier les segments de march PV attractifs en Tunisie en proc dant une valuation initiale du projet sans pour autant tablir une planification technique d taill e Gr ce l outil banquiers et investisseurs sont en mesure de consolider leurs changes avec des clients des banques ou des d veloppeurs de projet en pr sentant des chiffres concrets c CONTEXTE i LES MODELES COMMERCIAUX PV La rentabilit des projets PV en Tunisie repose principalement sur l autoproduction de l lectricit PV et le recours au syst me de net metering pour l lectricit PV exc dentaire permettant de r aliser d importantes conomies sur la facture d lectricit La structure tarifaire pour l lectricit en basse tension permet aussi des conomies indirectes gr ce aux tarifs moins lev s auxquels est soumise la consommation d lectricit r siduelle provenant du r seau Concernant les projets en moyenne tension le producteur d l
57. par rapport aux installations grande chelle est assez faible en ce qui concerne le PV Cette conclusion confirme l int r t des petits syst mes PV de production d centralis e install s pr s du point de consommation iv CALCUL DU TAUX DE RENDEMENT INTERNE TRI Par d finition le taux de rendement interne d un investissement ou d un projet est le taux de rendement pour lequel la valeur actualis e nette de tous les flux de tr sorerie positifs et n gatifs est gale z ro En d autres termes le TRI de l investissement est le taux d actualisation pour lequel la valeur actualis e nette des co ts d investissement flux de tr sore rie n gatifs est gale la valeur actualis e nette des b n fices de l investissement flux de tr sorerie positifs Figure 4 Courbe illustrant le taux de rendement interne IRR la valeur actualis e nette NPV et le taux d actualisation Le calcul du TRI standard part du principe que les tous les Net Present Worth NPVV flux de tr soreries sont r investis dans d autres projets avec l le m me taux de rendement interne bien qu en r alit il soit Discount Rate difficile d acc der des projets disposant de TRI compa internal Rate of Return IRR rables en particulier lorsqu il s agit de projets a long terme Toutefois le TRI reste utile pour comparer des projets risque gal C est pourquoi en plus du TRI l outil de calcul de rentabilit utilis
58. puissance garantie du panneau RENDEMENT GLOBAL DE L INSTALLATION 96 La baisse du rendement global de l installation entraine une r duction de la production lectrique annuelle Contrairement au taux de d gradation des performances qui s aggrave au fil du temps le rendement global de l installation correspond un pourcentage stable chaque ann e Cette entr e est utilis e pour tenir compte des pertes suppl mentaires qui ne sont pas refl t es dans la d gradation des performances et le ratio de performance de l installation Il peut s agir par exemple des conditions d ombrage ou des pertes d lectricit dues une distance importante entre l installation et le point de raccorde ment au r seau L IRRADIATION HORIZONTALE RENDEMENT kWh m a Le rayonnement solaire du site en question est l information cl pour calculer la performance sp cifique de l installation PV En g n ral ces informations peuvent tre obtenues partir de cartes d irradiation ou de bases de donn es par satellite Cependant il faut noter que le rayonnement solaire local peut varier en raison des conditions nuageuses et des conditions d ombrage sur le site Dans le cas des installations PV la meilleure solution est d utiliser les moyennes annuelles des bases de donn es d irra diation Une autre option serait de mesurer le rayonnement solaire sur site pendant un an cependant cette solution pr sente l inconv nient de prendre beaucoup de temps et de ne pas
59. que plage horaire Le montant qui en r sulte peut tre remplac par une saisie manuelle dans le cas o un outil de planification technique proposerait une simulation plus pr cise Cette cellule de saisie manuelle peut galement tre utilis e pour entrer le tarif uniforme La rubrique suivante intitul e Net metering prend en compte la consommation annuelle estim e durant les futures ann es d exploitation de l installation PV Une sensibilit peut tre appliqu e cette valeur pour analyser l impact des changements de consommation sur la rentabilit du projet Sachant que le producteur PV ne peut vendre la STEG que jusqu 30 de son lectricit exc dentaire produite annuellement chaque kWh photovolta que produit au del de ces 3096 est perdu et ne g n re donc ni conomies ni revenus Par cons quent il est conseill de d terminer la taille de l ins tallation PV de telle sorte ce qu elle produise 3096 de moins que ce qui est consomm sur place Cette pr caution permet de s assurer qu aucun kWh photovolta que ne soit perdu dans le cas d un rendement solaire lev et d une consommation plus faible que pr vu La production PV moyenne annuelle est fournie en tant que valeur de r f rence et peut tre utilis e pour ajuster la taille du syst me PV en cons quence La derni re ligne de cette section correspond limite maximum de net metering autoris par la loi Cette limite peut tre modifi e en fonction d
60. r capitaux propres sont inclus dans l analyse du LCOE travers le co t moyen pond r du capital CMPC Le CMPC sert galement de taux d actualisation pour l actualisation des flux de tr sorerie disponibles DCF Le co t moyen pond r du capital d pend du montant des capitaux propres du rendement des capitaux propres durant la dur e de vie de l installation du co t de la dette et de la part de la dette Le fait de ramener leur valeur actuelle toutes les d penses effectu es et toute l lectricit produite durant la dur e de vie d une installation permet de garantir la comparabilit du LCOE Ainsi le LCOE est un calcul comparatif effectu sur la base des co ts d installations de production d lectricit de sources diff rentes Il correspond au prix auquel l lectricit doit tre produite pour atteindre le seuil de rentabilit durant la dur e de vie du projet 3 En anglais Levelized Cost of Electricity LCOE 4 En anglais Weighted Average Cost of Capital WACC a Le graphique suivant pr sente le LCOE d installations de production d lectricit partir de l nergie solaire utilisant des technologies diff rentes et situ es des emplacements g ographiques diff rents Figure 3 LCOE de diverses applications solaires pour la production d lectricit Source Fraunhofer ISE Comme illustr dans le graphique ci dessus on observe que le d savantage conomique des installations de petite taille
61. raphes ci dessous expliquent comment proc der au calcul des conomies d lectricit gr ce une installation PV Consommation sans PV Consommation mensuelle kWh Consommation appliqu e kWh Production mensuelle R partition par tranche de prix Limite inf rieure kWh Limite sup rieure kWh R partition de la consommation kWh R partition de la production lec kWh Figure 13 Consommation lectrique et structure tarifaire dans la feuille input 18 9 https energypedia info wiki Enabling PV in the MENA Region Le tableau ci dessus pr sente l exemple d un projet avec une production PV mensuelle moyenne de 248 kWh pour une consommation mensuelle moyenne de 800 kWh Cela correspond la consommation d une famille nombreuse utilisant souvent l air conditionn en t Gr ce au fait que l installation PV soit relativement petite par rapport la forte consomma tion lectrique du m nage toute la production PV tombe dans la tranche de prix la plus lev e La deuxi me tape consiste calculer les conomies moyennes pond r es effectu es gr ce l lectricit PV en fonction de la r partition de la production lectrique dans les tranches de prix du tableau ci dessus en partant de la tranche la plus lev e la plus basse Le r sultat de cette tape est illustr dans le tableau ci dessous L utilisateur de l outil peut entrer les tarifs correspondants pour chaque tranche en s lectionnant le type
62. s d exploitations comprennent galement les d penses de s curisation du site Le nettoyage r gulier des panneaux photovoltaiques n est souvent pas inclus dans les co ts d exploitation tant donn que dans de nombreuses r gions la pluie suffit liminer la poussi re des panneaux Le montant des co ts d exploi tation est souvent li la maturit du march photovoltaique C est pourquoi il est fortement conseill d estimer les co ts d exploitation du projet concern sur la base de projets similaires d j r alis s ou partir de devis de fournisseurs de services et de compagnies d assurance La rubrique co ts fixes calcule les co ts d exploitation partir du pourcentage d fini plus haut De plus l outil permet d ajouter des co ts fixes annuels comme pour le nettoyage r gulier des panneaux dans les r gions d sertiques ou plus s ches ainsi que pour un bail foncier annuel fixe La rubrique co ts variables permet d ajouter des co ts variables en fonction du nombre de kWh g n r s par le syst me PV Cette section peut tre utilis e pour ajouter un bail foncier variable qui est souvent pr f r par les investisseurs pour r duire les co ts en cas d inactivit temporaire de l installation PV Cette rubrique peut galement tre utilis e pour ajouter des d ventuels frais suppl mentaires qui d pendent du nombre de kWh g n r s par le syst me PV La rubrique d penses en immobilisations permanentes
63. s dans les march s matures avec de faibles taux d int r ts g CAPITAUX PROPRES La rubrique capitaux propres d termine tout d abord le montant des fonds propres n cessaires pour financer int grale ment le projet Le montant des capitaux propres correspond la diff rence entre l investissement total et le montant de la dette calcul dans la rubrique pr c dente Des fonds propres suppl mentaires doivent tre ajout s afin de couvrir les frais de financement survenant au cours de la phase de construction La troisi me section d termine le taux d actualisation des capitaux propres de l investisseur correspondant au rendement moyen de ses principales alternatives d investissement Le co t moyen pond r du capital est calcul sur la base du taux 11 En anglais Weighted Average Cost of Capital WACC 23 d actualisation et du taux global de la dette marge commerciale taux d int r t Le co t moyen pond r du capital est ensuite utilis dans la feuille des flux de tr sorerie pour calculer le co t moyen actualis de l nergie Co t moyen pond r du capital Co t des capitaux propres pond r Co t de la dette pond r Co t des capitaux propres Total des capitaux propres Co ts totaux du projet Taux d actualisation Co t de la dette Montant total de La dette Co ts totaux du projet Taux global de la dette Le taux global de la dette est compos de la marge bancaire et du taux i
64. s int r ts et les commissions sur les pr ts en d taillant le recours la dette et aux capitaux propres Expl Pr cise la production d lectricit les conomies effectu es ainsi que les revenus et les co ts d exploitation du projet Le rajustement en fonction de l inflation et les ventuelles d penses d investissement CapEx sont galement calcul s dans cette feuille Financement Pr cise les sources de financement et les modalit s de remboursement de la dette savoir le rembourse ment du principal et des int r ts La feuille calcule galement le ratio de couverture du service de la dette et le ratio de couverture pendant la dur e du pr t Equity D taille le compte des capitaux propres sur la base des flux de tr sorerie disponibles et calcule les indi cateurs de performance de l investissement tels que l amortissement ou le taux de rendement interne du projet Le chapitre suivant explique en d tail la feuille inputs dans laquelle sont d finies toutes les hypoth ses de r f rence qui sont ensuite reprises dans les feuilles list es ci dessus 7 Enanglais Debt Service Coverage Ratio DSCR 8 En anglais Loan Life Coverage Ratio LLCR OUTIL DE CA CULDE RENTABILIT DES PROJETS PHOTOVOLTAIQUES EN TUNISIE 2 DONNEES D ENTREE INPUTS 14 La feuille des donn es d entr e inputs contient tous les param tres utilis s dans l outil de calcul de rentabilit Les para m tres les plus
65. s param tres de r f rence et observation des changements obtenus au niveau des autres param tres Par exemple en modifiant l hypoth se de r f rence pour le co t de l installation dans le menu d roulant on constate un effet sur le taux de rendement interne et l amortissement de tous les autres sc narios du fait que les autres param tres sont maintenant calcul s partir d une hypoth se de r f rence diff rente Co t de l installation DT KWp Rendement sp cifique KWh KWpla Amon 5 Pest imoricaton ja Et PAS Beete du Mi on he e ae SP ge H _ mm A ee a ae p e a s HMM QU Mm CCR SN AT RE seb mins st eT gien TEE E EE s wc i 1000 2000 2200 2400 2600 250 3000 2200 300 3600 12800 4000 4200 1000 1290 14M 1600 1 800 000 2200 Figure 34 Taux de rendement interne et amortissement pour le co t de l installation et le rendement sp cifique calcul s partir de l hypoth se de r f rence pour le co t de l installation Sc nario n 8 Co t de l installation DT kWp Rendement sp cifique KWh kWp a Amine Eu RI D Up Coe e F Anetiatoe la ERA PRAN O Bee Ces TT i e en A M um ET Lam In Cu De A 8 ya M A e ll rg Fal We e gie T eem LA na py ET CE a BE ale P d p 1800 200 220 240 200 2580 100 320 3400 35M 3100 40600 42X 100 12300 1400 15060 1 500 200 2200 Figure 35 Taux de rendement interne et amortissement pour le co t de l installation et le rendement sp cifique
66. sommation men R sidentiel 100 kWh par Les factures d lectricit des derni res ann es doivent tre suelle sans PV mois et par personne v rifi es Afin d viter les effets de la saisonnalit l outil a besoin Petit tertiaire 2000 kWh des moyennes mensuelles calcul es a partir de la consommation par mois annuelle Calcul du tarif moyen Veuillez vous reporter au Dans les deux tableaux les cellules vides peuvent tre remplies site internet de la STEG avec des tranches de prix suppl mentaires au cas o la structure tarifaire de l lectricit tait amen e tre modifi e https www steg com tn fr clients_res tarif_electricite html Projections de prix D pend des Pour les ann es dexploitation partir de la 6 me ann e on communiqu s de la conseille de s orienter gr ce aux taux d inflation long terme STEG sur l volution des tarifs dans les 5 prochaines ann es ii MOYENNE TENSION MT La structure tarifaire de l lectricit en moyenne tension et le calcul des conomies d lectricit gr ce au PV sont compl te ment diff rents Par cons quent les clients MT peuvent calculer la rentabilit de leur installation PV gr ce un fichier Excel s par Premi rement on distingue l lectricit PV consomm e directement et l lectricit PV exc dentaire inject e sur le r seau En effet chaque kWh inject dans le r seau est soumis des frais d utilisation du r seau Deuxi mement les clients MT
67. t investir ses revenus dans plusieurs autres activit s Le taux d actualisation repr sente donc le co t d opportunit pour un investisseur lors de l attribution de son capital diff rentes opportunit s d investissement En investissant un certain capital dans une installation PV l investisseur perd la possibilit d investir le m me montant dans d autres activit s Une valeur actualis e nette VAN positive signifie pour l investisseur que l investissement est plus attrayant par rapport ses possibilit s d investissement normales Cependant la comparaison des VAN ne refl te pas les risques li s chaque investis sement Ceux ci doivent tre soigneusement valu s par l investisseur avant de prendre une d cision iii COUT MOYEN ACTUALISE DE L LECTRICITE LCOE La m thode du co t moyen actualis de l lectricit permet de comparer entre eux des syst mes de production d lectri Cit ayant des sources et des structures de co ts diff rentes Gr ce cette m thode un consommateur d lectricit peut comparer le montant de l investissement dans une installation PV avec celui du co t moyen de l lectricit du r seau Ce calcul permet ainsi d valuer rapidement la rentabilit d une installation PV La principale m thode de calcul consiste comparer tous les co ts encourus lors de la phase de construction et d exploi tation de l installation PV durant sa dur e de vie avec le montant total de kWh g n r s pendant la
68. tte tandis que le TRI des capitaux se base sur les investissements en capital et les revenus Co t Moyen Actualis de I Energie Hausse du co t moyen pond r du capital 1 05 1 11 1 17 Co ts d exploitation D penses an immobilisations permanentes Actualis au co t moyen pand r du capital Production nette Production nette actualis e Co t Moyen Actualis de l nergie sans subvention OT k Co t Moyen Actualis de l nergie avec subvention DT KW Figure 22 Calcul de co t moyen actualis de l nergie dans la feuille cashflows Le co t moyen actualis de l nergie est obtenu en divisant la somme des co ts d exploitations actualis s et de la production nette PV actualis e par l investissement total Le co t moyen actualis de l nergie est calcul avec et sans la subvention PV de l ANME OUTIL DE CA CULDE RENTABILIT DES PROJETS PHOTOVOLTAIQUES EN TUNISIE j p 4 RESULTATS 4 R SULTATS La feuille r sultats contient 4 tableaux r sumant les donn es concernant l installation PV les param tres de prix les param tres de l investissement ainsi que les r sultats de l investissement Les tableaux peuvent tre export s et copi s dans des documents Word ou PowerPoint gr ce l option enregistrer en tant que PDF ou tout simplement en copiant le tableau en tant qu image Dans le tableau des r sultats un menu d roulant peut tre utilis pour afficher soit le TRI
69. u projet de 20 25 ans Modifiez le co t de l installation appliqu en changeant le montant des co ts de l installation PV et des subventions Modifiez la d gradation des performances 396 par an Modifiez les tarifs d lectricit en ajoutant une nouvelle cat gorie sup rieure 500 kWh avec un tarif correspondant plus lev e Modifiez l augmentation des co ts d lectricit 5 durant les 5 premi res ann es Solutions e Modification de la dur e du projet de 20 25 ans Une dur e de projet plus longue fait diminuer le co t moyen actualis de l nergie LCOE car plus de kWh d lectricit PV seront produits avec le m me montant de d penses en capital De plus la valeur actualis e nette VAN augmente d une p riode plus longue avec des flux de tr sorerie positifs e Modification du co t de l installation appliqu en changeant le montant des co ts de l installation PV et des subventions Le co t de l installation appliqu exprim en valeur absolue et la liste des d penses sont repris dans la feuille cons pour calculer le financement n cessaire durant la phase de construction Le calcul prend galement en compte les frais appli cables tels que la commission d engagement pour le pr t Un profil des d penses qui afficherait des d penses plus lev es dans les derniers mois de la phase de construction entrainerait des frais de financement plus lev s durant la phase de construction tant d
70. ue entraine un service de la dette moins lev pour chaque p riode et donc un ratio de couverture du service de la dette plus lev et moins de risque Cependant allonger la dur e du pr t comporte certains inconv nients sachant qu il est difficile de pr voir loin dans l avenir surtout quand il s agit des prix de l lectricit et de la consommation annuelle d lectricit sur place Produits d exploilation et service de la dette Esonomies ee Exotics marini Figure 30 000 Flux de tr sorerie 5000 d un projet avec une dur e de cr dit 4 000 de 12 ans DT 3001 a D 1000 Modification du d lai de gr ce 1 an et explication des r sultats obtenus concernant le ratio de couverture pendant la dur e du pr t LLCR Un d lai de gr ce d un an signifie que durant la premi re ann e l emprunteur ne rembourse pas de principal mais seu lement les int r ts En cons quence le montant du principal rembourser est plus lev durant les ann es suivantes ce qui signifie donc un service de la dette plus important durant les autres p riodes Cet effet est visible dans le graphique ci dessous qui montre que durant la premi re ann e les d penses correspondant au service de la dette et l exploitation du projet sont moins lev es tandis que le service de la dette augmente durant les ann es suivantes jusqu la fin de la dur e du cr dit C est pourquoi le d lai de gr ce a pour effet de diminuer
71. us 6 En anglais Cash Flow Available for Debt Service CFADS 11 12 d STRUCTURE DE L OUTIL EXCEL L outil offre une structure transparente qui pr sente les tapes de r alisation du projet et les r sultats des simulations dans des feuilles Excel s par es WEEN Inputs Cashflows D lais Cons Expl Financement Equity NL J Figure 7 Aper u des diff rentes feuilles de l outil Excel R sultats Contient les r sultats de l hypoth se de r f rence ainsi que ceux des sc narios pr sent s sous forme de tableaux et graphiques Sc narios Contient l analyse de toutes les sensibilit s pouvant tre appliqu es au projet sans pour autant modifier l hypoth se de r f rence contenue dans la feuille inputs Les r sultats des diff rents sc narios sont pr sent s sous forme de graphiques et de tableaux Inputs Contient l hypoth se de r f rence d finie pour le projet Certaines donn es peuvent tre modifi es de facon dynamique travers la feuille des sc narios Cashflows Pr sente la cascade des flux de tr sorerie en r sumant les flux de tr sorerie principaux illustr s dans les graphiques et tableaux D lais Contient les dates et les indices utilis s dans l outil Excel Ces informations sont reprises dans les autres feuilles Excel mentionnant les d lais relatifs au projet Cons Etablit la liste des d penses encourues durant la phase de construction de l installation y compris le
72. uveau projet partir des valeurs affich es par d faut lors du premier t l chargement de l outil Il n est pas n cessaire d effacer les valeurs par d faut au contraire il est plut t conseill de les conserver Veuillez s lectionner une installation de 3 kWc ainsi que le montant standard du cr dit de la STEG Pour ce faire veuillez parcourir chaque rubrique de la feuille inputs et v rifier si des changements de donn es sont n cessaires Pour certains param tres vous pouvez vous r f rer la situation r elle du march co t de l installation PV consommation d lectricit etc Sinon vous pouvez aussi formuler vous m me des hypoth ses vraisemblables A titre indicatif le rapport du projet ENABLING PV chapitre 4 pr sente plusieurs exemples de projets PV qui se basent sur des hypoth ses r alistes pour le march tunisien Apr s avoir d termin la taille de l installation s lectionn les tarifs d lectricit r sidentiels et saisi le montant du cr dit STEG vous pouvez d j v rifier les r sultats obtenus dans la feuille r sultats Il est conseill de v rifier constamment dans la feuille r sultats les effets des modifications effectu es dans la feuille input Ainsi vous serez plus m me d identifier quelles sont les hypoth ses les plus r alistes Vous pouvez aussi vous aider des r sultats obtenus pour les exemples du rapport ENABLING PV Avant de prendre une d cisi
73. volution des prix de l lectricit pendant la p riode d exploitation L outil Excel permet d entrer des augmentations de prix individuelles pour les 5 premi res ann es En effet l outil part du principe qu en g n ral on peut connaitre l volution des tarifs d lectricit pour cette p riode grace aux communiqu s de la STEG ou du minist re de l nergie Projections de prix 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Augmentation du prix 5 Prix avec augmentation DT kWh 0 5919 TVA 0 0710 Surtaxe Municipale DT kWh 0 0050 Prix de l lectricit appliqu DT kWh 0 6679 Figure 15 Projection d augmentattion des prix Pour les ann es suivantes une augmentation fixe est appliqu e sur la base de la valeur saisie pour la 5 me ann e On recommande de saisir ici une valeur plut t conservatrice car l effet cumulatif au fil des ans est assez important et difficile pr voir De mani re g n rale une forte augmentation des tarifs d lectricit dans le temps parait peu r aliste En effet dans le cas o l augmentation des tarifs d lectricit serait trop importante sur quelques ann es on peut raisonnablement s attendre ce que le gouvernement intervienne et r gule les tarifs De plus en supposant que la production lectrique PV et olienne se g n ralise dans les dix prochaines ann es les tarifs d lectricit pourraient se stabiliser plus que pr vu T9 Input Plage de valeurs Remarques Con
74. www investopedia com articles 07 internal rate return asp 9 10 Pour le calcul du TRI des capitaux propres l outil Excel prend en compte le taux d actualisation de capitaux propres tel qu indiqu dans la feuille inputs qui correspond au TRI cible de l investisseur en capital Pour le calcul du TRI modifi l outil prend en compte le co t moyen pond r du capital CMPC v L APPROCHE DU FINANCEMENT DE PROJET Financement de projet et Financement du bilan Le financement de projet correspond au financement long terme de projets industriels ou d infrastructure calcul en fonction des pr visions de flux de tr sorerie du projet et non en fonction du bilan de l investisseur Le financement de projet comprend des pr ts dits sans recours ou avec droit de recours limit qui sont bas s sur la seule rentabilit du projet Cette approche permet l investisseur que l op ration ne p se pas sur ses comptes afin de limiter les risques au del de l investissement M me si le financement de projet n est g n ralement pas appliqu aux projets photovoltaiques en autoproduction il consti tue une bonne approche pour structurer le financement d un projet et en valuer la viabilit Le concept de financement de projet permet de s assurer que le projet a un flux de tr sorerie net positif conomies nettes pour chaque p riode d exploi tation Autrement dit pour chaque p riode le service de la dette peut tre couvert par

Analyse de cash-flow dynamique des projets

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