Une occasion manquée
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1. Hubert de Vauplane Associ Kramer Levin Naftalis amp Frankel LLP Les propos de l auteur n engagent que celui ci et ne sauraient constituer une opinion des institutions qu il repr sente REVUE BANQUE VEILLE TECHNIQUE RAPPORT LIIKANEN Une occasion manqu e l Europe attendait son rapport Vickers ou sa r gle Volcker elle n a eu ni Pun ni Pautre Le rapport Liikanen d oit les attentes plac es par beaucoup dans ce document nstall par le Commissaire Bar nier en janvier 2012 le groupe d experts de haut niveau pr sid par M Liikanen a rendu son rapport le 2 octobre 2012 Selon le mandat donn ce groupe celui ci devait formuler apr s une analyse approfondie des recommandations en vue de r formes structurelles du secteur financier europ en en tenant compte bien s r de la valeur ajout e qu elles apporteraient l architecture des activit s bancaires en Europe En outre le mandat pr cisait expres s ment que dans son tude le groupe devait int grer les r formes structurelles d j engag es par ailleurs en particulier en ce qui concerne les restrictions l exer cice Volcker Rule les limitations de taille Dodd Frank Act et ou la s paration de certaines activit s Vickers Report Cinq consid rations devaient tre prises en compte dans leurs r flexions par les membres du groupe la r duction des risques pour le syst me banca2. risques n est pas d finie ni m me voqu e si ce n est pour mentionner le market making Inversement la liste des activit s non risqu es n est pas plus d tail l e Pas facile dans ces conditions de d terminer ce qui doit tre trans f r dans l entit dite risqu e Rien n est dit sur la coexistence de cette proposition avec la r gle Volcker et la proposition Vickers Si dans le premier cas on peut r ver que les Britanniques se rangent la solution europ enne dans le cas am ricain la r gle est vot e et sa date d appli cation en 2013 est fix e Comment les deux r gles vont elles cohabiter pour les banques qui exercent des activit s de part et d autre de l At lantique Pour prendre un exemple l le market making fait partie des exemptions l interdiction d op ra tions sp culatives et peut donc conti nuer tre exerc librement sous r serve de respecter les conditions de Pexemption bien s r alors que la m me activit est ici qualifi e de risqu e et doit tre exerc e dans une entit cantonn e V rit en de des Pyr n es erreur au del EN COMPARAISON AVEC LE RAPPORT VICKERS La comparaison du contenu entre le rapport Vickers et le rapport Lii kanen est cet gard frappante Le premier d finitavec un degr de pr cision d j important bien que lais sant le soin du d tail des mesures prendre au pouvoir r glementaire les activit
3. des tudes compl mentaires La question n est pas tant de savoir s il est bon pour les banques ou pas sisa mise en uvre va leur co ter cher mais s il r pond aux objectifs que l on attend de lui viter queles finances publiques neviennent payer en cas de nouvelles crises tout en ne freinant pas la capacit de pr t des banques aux entreprises Et sur ce point la solution la plus efficace reste encore celle de la r gle Volcker interdire purement et simplement certaines activit s aux banques et en limiter certaines autres que cesoiten volume ou en risques Ainsi la plupart des activit s de compte propre pro prietary trading ne sont ni n cessaires ni utiles au financement de l cono mie D s lors le trading directionnel mais aussi le trading haute fr quence sont deux exemples d activit s qu il serait possible d interdire Le recours aux produits d riv s reste possible et l gitime pour les besoins de market making ou de couverture comme le pr voit la r gle Volcker Seul ce type de mesures pourrait diminuer efficace ment les risques port s par les banques etlimiter la croissance de leurs bilans des niveaux gigantesques Il faut du courage et de la volont pour imposer de telles mesures C est l le r le des politiques mais il est dommage que pour leur part les experts aient man qu d audace pr senter des solutions drastiques W
4. passe ce seuil toutes les activit s risques doivent tre transf r es apr s une p riode detransition Par principe les petites banques seraient exclues de ce r gime de s paration obligatoire Toutes les activit s autres que risqu es seraient autoris es rester dans l entit qui re oit les d p ts des clients saufsi les RRP en conviennent autrement REVUE BANQUE N 753 NOVEMBRE 2012 La structure trading et la struc ture d p ts peuvent appartenir au m me groupe bancaire y com pris sous forme d un holding de t te d tenant les participations dans ces deux entit s pour autant que les activit s de la banque de d p ts soientsuffisamment isol es du reste Chacune des entit s serait soumise au respect des r gles prudentielles sur une base individuelle NI VICKERS NI VOLCKER La proposition Liikanen se distingue du rapport Vickers qui comme on le sait vise isoler les activit s de d p ts et plus g n ralement les acti vit s de banques commerciales et traditionnelles du reste des activit s bancaires Le rapport britannique cherche prot ger les d p ts ban caires et fixe une ligne de d fense autour de ces activit s l o le rap portLiiknanen pr f re isoler les acti vit s risqu es du reste des activit s bancaires En pratique cela revient cr er une filiale de march pour les banques effectuant des activi t s risqu es Si cette proposition s loi
5. risques d finir et les activit s de prise ferme La banque de d p t serait seule autoris e fournir des ser vices de paiement de d tail CGLe groupe Liikanen a entendu aussi bien des repr sentants des pouvoirs publics de la classe politique du monde conomique des universitaires sans oublier bien s r des banquiers 9 9 La premi re consiste en une aug mentation des fonds propres pru dentiels pour les activit s risqu es et leur isolation dans une structure fonctionnelle au sein de la banque d s lors que les plans de redresse ment et de r solution Recovery and Resolution Plans RRP seraient jug s cr dibles par les autorit s de supervision Les avantages de cette premi re solution r sident dans l ab sence de co ts li s une s paration formelle entre deux entit s mais elle vite aussi de d finir ex ante les acti vit s risqu es Les limites tiennent en la difficult de bien calibrer le besoin de fonds propres suppl mentaires et l absolue harmonisa tion au niveau europ en des r gles d valuation des RRP Ce sont ces deux l ments qui ont conduit le groupe ne pas pr coniser cette voie La seconde option examin e consiste en une stricte s paration des activi t s risqu es avec besoin de fonds propres compl mentaires pour l entit s par e La proposition retenue est au final un peu diff rente une s paration des activit s pour compte pr
6. erciales des banques afin de limiter implicite ment ou explicitement le recours au contribuable en cas de perte sur les activit s risqu es r Le rapport a examin deux solutions 1 The central objectives of the separation are to make banking groups especially their socially most vital parts mainly deposit taking and providing financial services to the non financial sectors in the economy safer and less connected to high risk trading activities and to limit the implicit or explicit stake of taxpayer in the trading parts of banking groups revue banque fr Tapez Chroniques REVUE BANQUE RAPPORT LIIKANEN Activit s autoris es par les banques recevant des d p ts du public Selon le rapport les activit s autoris es comprennent les pr ts aux grandes entreprises et PME le financement du commerce le cr dit la consommation le cr dit hypoth caire les pr ts interbancaires la participation des syndications de pr ts la titrisation simple des fins de financement les activit s de gestion de patrimoine et de gestion d actifs Seraient galement autoris s pour les banques de d p t Putilisation d instruments d riv s des fins de gestion du passif ainsi que les ventes et les achats d actifs pour g rer les actifs du portefeuille de liquidit s De m me la vente de produits d riv s de couverture des clients non bancaires selon des limites de
7. gne des recommandations Vickers elle n est pas plus en ligne avec la r gle Volcker du Dodd Frank Act qui interdit ou limite certaines activit s sp culatives aux banques b n ficiant du syst me de protec tion f d ral des d p ts Autrement dit entre le choix de l interdiction pure et simple de certaines activi t s et celui de la compartimenta tion des d p ts et des activit s les plus cruciales d une banque les membres du groupe d experts ont choisi une curieuse voie celle d un minus Vickers minus Volcker Pour quoi un moins moins Parce que le rapport prend ce qu il y a de plus contestable dans les deux autres propositions sur la table le principe de la s paration juridique par la cr ation d une entit ad hoc d une part une d finition large des activit s risqu es d autre part QUELLES SUITES POUR CE RAPPORT Le rapport Liikanen n est qu un rap port Ines agitpas d une proposition l gislative mais d un simple document de travail La Commission peutsuivre ces recommandations comme elle peut s en carter Prudent le Commissaire Barnier a indiqu Ce rapport alimentera nos r flexions sur les mesures compl men taires prendre Je vais pr sent envisager les prochaines tapes au cours desquelles la Commission tudiera l impact de ces recom mandations Le moins que l on puisse dire c estque cerapportest largement incomplet Il m rite donc
8. ire europ en dans son ensemble la r duction des risques au ni veau de chaque banque la diminution de l al a moral et la r duction du risque d appel N 753 NOVEMBRE 2012 Putilisation des finances des insti tutions publiques et des tats la libre comp tition des acteurs l int grit du march int rieur Dans la conduite de ses travaux le groupe tait appel consulter de nombreux acteurs ce qu il fit Pen dant plusieurs mois il a entendu aussi bien des repr sentants des pouvoirs publics de la classe poli tique et du monde conomique que des universitaires sans oublier bien s r les banquiers On peut regret ter cet gard que la liste des per sonnes auditionn es n ait pas t publi e et que les comptes rendus de ces auditions ne soient pas publics comme c est g n ralement le cas dans les commissions d enqu tes parlementaires m me sila mission de ce groupe de travail est loin dese rapprocher de celle de ces commis sions Une plus grande transparence en la mati re aurait t utile afin de mieux appr hender la mani re dont le groupe a travaill STRUCTURE DU RAPPORT Le rapport publi est dense il se compose de plus de 135 pages com prenant de nombreux d veloppe ments macro conomiques Et c est sans doute cela qui frappe imm dia tement l importance accord e aux explications macro conomiques des activit s bancaires par rapport aux
9. opre et des autres activit s de march significatives au sein d une entit ad hoc Cette NOVEMBRE 2012 N 753 REVUE BANQUE 84 VEILLE TECHNIQUE CG Le groupe pr sente une solution sans en expliquer le fonctionnement le mode d emploi Il s arr te l o tout aurait d commencer 9 9 s paration ne serait toutefois obli gatoire que si les activit s risqu es repr sentent une part importante des activit s de la banque ou si ces activit s sont significatives sous l angle du risque de la stabilit financi re Pour d terminer si une banque doit ou non s parer ses activit s de march du reste de ses autres activit s il convient dans un premier temps de d terminer si les actifs du portefeuille de n gociation asset held for trading and available for sale d passent un seuil de 15 25 du montant total des actifs ou bien repr sentent un montanten valeur absolue de plus de 100 mil liards d euros Si l un de ces deux seuils est franchi les superviseurs de la banque devraient alors d ter miner les modalit s de cette s para tion en fonction de la part de l actif total de la banque ce dernier seuil devant tre pr cis ment calibr par la Commission L objectif de ce cali brage est de s assurer que la s para tion obligatoire s applique toutes les banques dont les activit s ris qu es sont significatives par rapport au total de bilan D s lors qu une banque d
10. propositions elles m mes la justi fication de leur choix et leur explica tion d taill e Non pas que tous ces d veloppements soient inutiles ils permettent au contraire d clairer le sens des recommandations Mais Pon aurait aim que celles ci soient plus d taill es Le contenu du rap port se divise ainsi en cinq parties partant du rappel de la crise de ses origines et de ses cons quences sur les banques pour continuer sur les diff rents mod les conomiques de banques en Europe d o il ressort qu aucun mod le a mieux r sist qu un autre lors de la crise Suit la longue pr sentation de toutes les r formes europ ennes en cours pr c dant l num ration des initia tives en Europe et aux tats Unis en la mati re C est au milieu de cette derni re partie un peu par hasard presque que l on trouve six pages pas plus sur la proposition pro prement dite l emploi du singulier tant le fait du rapportlui m me Voil l une des critiques principales que l on peut faire au rapport outre celle sur le fond m me de la recom mandation le groupe pr sente une solution sans en expliquer nile fonc tionnement ni le mode d emploi Il s arr te l o tout aurait d commen cer comme t tanis par son audace UN MANQUE D EXPLICATIONS PRATIQUES Toujours est il que la solution pro pos e souffre d un manque d expli cations pratiques Ainsi la liste des activit s dites
11. s isoler de celles qui ne le sont pas mais aussi la gouvernance applicable entit compartiment e toutcomme les mesures de concur rence mettre en place pour viter des risques de contagion entre ces activit s isol es etles autres etbien s r les exigences prudentielles sup pl mentaires pour ces activit s Il en ressort quoi que l on puisse penser au fond de ces propositions le sen timent d un travail clair abouti et men avec pr cision Tel n est pas le cas du rapport Liikanen Apr s avoir tr s sommairement pr sent la solution pr conis e par la majo rit des membres du groupe car il semble qu il y ait eu des d bats au sein m me des membres le rap port en reste l Rien n est dit sur un calendrier de r forme encore moins sur les cons quences de la solution propos e en termes de gouvernance de fonds propres de d finition d activit s impact es de liens entre ces activit s et les autres Bref l o l on aurait pu s attendre un jardin l anglaise avec ses charmes et ses limites force est de constater que ce qui s offre nous n est ni un jardin la fran aise ni Panglaise ni une jungle mais une simple bauche de dessins LE CONTENU DE LA PROPOSITION La recommandation principale si ce n est unique du rapport est assez simple et connue s parer dans une entit juridique distincte les activit s risqu es des activit s de d p ts et comm
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