LES CONTRATS À TERME : MODE D`EMPLOI
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1. 3 34 44 Sn LS CR 4 1 z 5 o 0S 2 R 5 85 258 9 5 L 8 258 9 5 8 2 28 Comment deboucler sa position Pendant toute la dur e de vie du contrat il est possible de deboucler sa position sur le march gr ce la possibilit de n gocier tout moment IL suffit de r aliser une op ration de sens inverse l op ration initiale Toutefois si on attend l ch ance l op ration sera debouclee automatiquement et donnera lieu au r glement d un ultime appel de marge Comment reconduire sa position sur une autre ch ance Sur instruction du client l interm diaire effectuera le roll gt de La position m pour reconduire une position acheteuse l interm diaire ex cutera simultan ment une vente sur l ch ance du mois en cours et un achat sur une ch ance plus lointaine m pour reconduire une position vendeuse l interm diaire ex cutera simultan ment un achat sur l ch ance du mois en cours et une vente sur une ch ance plus lointaine Les contrats terme mode d emploi Comment acheter ou vendre des contrats terme Si vous d sirez acheter ou vendre des actions vous devez passer un ordre d achat ou de vente sur le march des actions La d marche est similaire pour les contrats terme Les contrats terme sont achet s et vendus sur 165 march s terme de NYSE Liffe2. et Le contrat terme sur l indice CAC 40 ch ance juillet cote la vente 4 548 50 Vous vendez 3 contrats sur l indice pour une valeur nominale de 4 548 50 x 3 x 10 136 455 Cas 1 baisse du march m mois plus tard l indice CAC 40 a perdu 5 4 306 73 et le future CAC 40 ch ance juillet cote 4 321 Valeur du portefeuille 150 000 x 95 142 500 Gains sur le future CAC 408 6 825 4 548 50 4321 x 3 x 10 Valorisation totale du portefeuille 149 325 Cas 2 hausse du march 1 mois plus tard l indice CAC 40 a progress de 3 4 669 40 et Le future CAC 40 cote 4 683 Valeur du portefeuille 150 000 x 103 154 500 Pertes sur future CAC 40 4 035 4 548 50 4683 x 3 x 10 Valorisation totale du portefeuille 150 465 Les contrats terme mode d emploi Dans un cas comme dans l autre les gains ou les pertes enregistr s sur le contrat terme compensent quasi exactement les pertes ou 165 gains r alis es sur le portefeuille au comptant La vente de contrats terme a permis de prot ger votre portefeuille en le figeant Mais cela entra ne un co t d opportunit si Le march poursuit sa hausse Exposition au march 8 la hausse comme 18 baisse Habituellement lorsque vous investissez en actions vous ob issez la r gle qui conduit acheter d abord au plus bas et vendre ensuite au plus haut
3. afin d en tirer un b n fice Sur march terme vous avez la possibilit d initier une op ration en vendant des contrats terme Ainsi si vous anticipez une baisse des cours vous vendez des contrats terme Si votre anticipation se r v le juste Le cours de votre contrat baissera de concert avec le cours de l actif sous jacent la position pourra tre coup e en rachetant votre contrat terme un cours inf rieur et g n rer un gain Les contrats terme en pratique Pourquoi Le cours du contrat terme sur l indice CAC 40 est il parfois diff rent de la valeur de l indice CAC 40 Contrairement au taux d int r t nominal un contrat terme vaut le prix de l actif sous jacent aujourd hui m augment du taux d int r t sur la p riode m augment ou diminu des l ments qui jusqu l ch ance vont influer sur 165 prix de l actif sous jacent notamment 165 dividendes C est pourquoi les cours peuvent tre diff rents Plus on se rapproche de l ch ance et plus le cours du contrat terme se rapproche du cours du sous jacent EVOLUTION DU COURS DU CONTRAT TERME SUR INDICE CAC 409 ET DE LINDICE CAC 409 5000 Indice CAC 40 Future sur indice CAC 40 4000 3000 2000 O OGO oO oO lt EY ES CO 4 E O 3 e 2e O 2 14
4. lieu de rencontre entre les acheteurs et les vendeurs Acheteurs et vendeurs ne se rencontrent pas personnellement mais gr ce un interm diaire qui achemine les ordres sur le march Cette interm diation est assur e par un courtier en ligne un courtier ou plus rarement une banque r seau NYSE Liffe vous assure que votre ordre sera bien ex cut et v rifie que la proc dure est effectu e dans les r gles Votre interm diaire ne peut en aucun cas avoir d influence ni sur votre ordre ni sur les cours La garantie d un service de qualit en mati re de transaction sur les march s terme est pour vous extr mement importante C est pourquoi votre interm diaire doit pouvoir r pondre de mani re pr cise et professionnelle votre demande NYSE Liffe a mis en place un programme Options et Futures Partners afin de faciliter l acc s des investisseurs particuliers aux produits options et futures sur actions et indices 10 Les contrats terme mode d emploi Les frais de transaction l instar des transactions sur actions des frais de transaction vous seront demand s pour la n gociation des contrats terme Ces co ts ne sont pas uniformes et diff rent l g rement d un interm diaire l autre Aussi n h sitez pas demander plusieurs interm diaires leur tarification respective NYSE Liffe un march r glement et s curis L ensemble des march s d riv s de NYSE Euronext reg
5. 5 points chaque contrat vaut 3 978 5 x 10 39 785 March de cotation NYSE Liffe Paris Echelon minimum de cotation Le contrat terme sur l indice CAC 40 est cot en point d indice avec une seule d cimale La variation minimale est de 0 5 point d indice soit 5 euros Horaire de cotation Les cotations s tendent de 8 h 00 22 00 La s ance de cotation tant divis e en deux p riodes distinctes La session du jour de 8 00 18 30 le cours de compensation du jour est tabli 17 35 toutefois Les ordres pass s de 17 35 18 30 sont compens s sur la base du cours du jour La lt session de nuit de 18 30 22 00 les ordres seront compens s le jour de bourse suivant Echeances Comme tout contrat terme l achat d un contrat engage son acheteur et son vendeur sur une certaine dur e Les n gociations s effectuent simultan ment sur 14 ch ances glissantes 3 ch ances mensuelles 3 ch ances trimestrielles du cycle mars juin septembre d cembre 8 ch ances semestrielles du cycle juin et d cembre Il est possible de traiter sur Les lt futures gt jusqu leur date d ch ance qui intervient le 3 me vendredi du mois d ch ance 16 00 Une nouvelle ch ance est ensuite ouverte Le premier jour de bourse suivant la cl ture Remarque le contrat portant sur l ch ance la plus rapproch e est le plus liquide c e
6. du mois en cours Par exemple concernant le contrat terme sur l indice CAC 40 les n gociations sont simultan ment ouvertes sur 14 ch ances glissantes mensuelles trimestrielles et semestrielles Horizon de cotation Au 31 janvier 2013 les ch ances disponibles pour le contrat terme sur l indice CAC 40 gechelonnent jusqu en d cembre 2017 f vrier 2013 mars 2013 avril 2013 juin 2013 septembre 2013 d cembre 2013 juin 2014 d cembre 2014 juin 2015 d cembre 2015 juin 2016 d cembre 2016 juin 2017 d cembre 2017 Les contrats terme mode d emploi D p t de garantie C est le montant de d p t exig pr alablement toute n gociation Il sera bloqu sur votre compte Votre interm diaire doit lui m me verser un d p t de garantie aupr s de la chambre de compensation et se doit de demander son client au minimum le m me montant de d p t Votre interm diaire financier peut accepter en garantie d autres actifs que les esp ces tels que des titres de cr ance des titres de capital ou des OPCVM Ces actifs sont valoris s quotidiennement leur valeur de march ou leur valeur liquidative et se voient appliquer un taux d abattement fix par votre interm diaire Pour le contrat terme sur l indice CAC 40 le d p t de garantie est de 2 500 au 25 juillet 2012 Ce montant est r visable tout moment par 13 chambre de compensation en fonction des volutio
7. interm diaire Le march ayant progress de 5 revente le 10 janvier des 2 contrats qui cotent 3 444 50 z COURS DE DEP T DE APPEL DE OPERATION COMPENSATION GARANTIE EN MARGE EN Achat de 2 contrats 3 280 50 Dienie Versement du d p t de garantie 2 x 2 500 3315 5000 690 Montant de l appel de marge 3 315 3 280 5 x 10 x 2 Montant de l appel de marge D 9 janvier 3 315 3 305 x 1082 3 305 200 Vente de 2 contrats 3 444 50 10 Remboursement du d p t A de garantie 5 000 2790 J Montant de l appel de marge 3 444 50 3 305 x 10 x 2 R sultat 3 280 R sultat de l op ration 3 444 50 3 280 50 x 10 x 2 3 280 L investisseur a b n fici d un effet de levier en prenant position sur un montant nominal de 65 610 et en ne mobilisant que 5 000 il a r alis un gain de 3 280 soit 65 6 alors que le march n a progress que de 5 Les contrats terme mode d emploi Pourquoi utiliser Les contrats terme Couverture d un portefeuille Exemple de couverture a Votre portefeuille de 150 000 investi en actions fran aises a une composition proche de celle de l indice CAC 40 Vous anticipez une baisse du CAC 40 ch ance juillet Vous souhaitez prot ger votre portefeuille contre cette baisse du march m Vous d cidez de vendre des contrats terme sur l indice CAC 40 Le 24 juin l indice CAC 40 vaut 4 533 40
8. PRODUITS D RIV S LES CONTRATS TERME MODE D EMPLOI NYSE EURONEXT About NYSE Euronext NYSE Euronext NYX est l un des principaux op rateurs de march s financiers et fournisseurs de technologies de n gociation innovantes Sur ses march s en Europe et aux tats Unis se n gocient des actions des contrats terme des options des produits de taux et des ETP exchange traded products Avec un total de pr s de 8 000 valeurs cot es hors produits structur s europ ens les changes sur les march s au comptant de NYSE Euronext le New York Stock Exchange NYSE Euronext NYSE MKT NYSE Alternext et NYSE Arca repr sentent un tiers des volumes mondiaux ce qui en fait le groupe boursier le plus liquide au monde NYSE Euronext g re galement NYSE Liffe un des premiers march s d riv s en Europe et le deuxi me march d riv s mondial en valeur des changes Le groupe offre une large gamme de produits et de de connectivit et de donn es de march travers NYSE Technologies NYSE Euronext fait partie de l indice S amp P 500 Pour plus d informations www nyx com Sommaire 01 Introduction 02 D finition 04 L essentiel des contrats terme 08 Pourquoi utiliser des contrats terme 09 Les contrats terme en pratique 12 Annexe Introduction Les contrats terme ayant pour sous jacent des produits agricoles ma s bl cacao sucre existent depuis plus d un si cl
9. e de la position ouverte sur le march Si le compte n est pas suffisamment approvisionn pour faire face l appel de marge l interm diaire est en droit de solder tout ou partie de la position et d utiliser le d p t de garantie pour r gler l appel de marge Liquidation Le 3 vendredi de chaque mois a lieu la liquidation des contrats terme arriv s ch ance qui s effectue sous forme de r glement en esp ces de la diff rence entre le cours de compensation de la veille et le cours de liquidation IL n y a pas livraison de titres l ch ance Frais de transaction Variable suivant les interm diaires 12 Les contrats terme mode d emploi Contacts Tel 33 0 1 49 27 12 27 infoeu dnyx com www boursedeparis fr Amsterdam P 0 Box 19163 1000 GD Amsterdam Pays Bas T l 31 0J20 550 4444 Bruxelles Palais de la Bourse Beurspaleis Place de la Bourse Beursplein 1000 Bruxelles Belgique T l 32 0 2 509 12 11 Lisbonne Avenida da Liberdade N 196 1250 147 Lisbonne Portugal T l 351 21 790 00 00 Londres Cannon Bridge House Cousin Lane Londres EC4R 3XX Grande Bretagne T l 44 0J20 7623 0444 Paris 39 rue Cambon 75039 Paris Cedex 01 France T l 33 0 1 49 27 12 27 NYSE Euronext signifie NYSE Euronext soci t holding issue du rapprochement de NYSE Group Inc et Euronext N V et toute filiale d tenue directement ou indirectement au moins 50 par NYSE Eur
10. e et sont largement utilis s par les op rateurs Les contrats terme sur instruments financiers plus r cents connaissent depuis 165 vingt derni res ann es un d veloppement spectaculaire en Europe En fixant d s la conclusion du contrat les conditions financi res des op rations venir Les contrats terme permettent de g rer les risques li s de futures op rations financi res 5 r pondent galement aux besoins des investisseurs individuels en leur donnant la possibilit de prot ger un portefeuille ou de dynamiser des performances La lecture de cette brochure vous permettra de faire vos premiers pas dans l utilisation des contrats terme cot s sur NYSE Liffe Les contrats terme mode d emploi Definition Un contrat terme ou future en anglais est un engagement n goci entre deux contreparties qui permet mm d acheter ou de vendre m une quantit d termin e d un actif sous jacent m une date pr d termin e la date d ch ance m un prix convenu l avance 2 Les contrats terme mode d emploi T 27 0 2 SR Les contrats 8 terme futures constituent une promesse ferme c est dire que l acheteur du contrat la date d expiration s engage acheter l actif sous jacent au prix convenu Le vendeur du contrat qua
11. e perte A l inverse si la cl ture de la position ou au plus tard la date d ch ance le prix du support du contrat est inf rieur au prix sp cifi la conclusion du contrat l acheteur du contrat subit une perte et Le vendeur r alise un profit 1 ne faut pas confondre les contrats terme engagement ferme avec Les contrats d options dont le caract re optionnel donne l acheteur d un contrat d option le choix d exercer ou non le droit qu il a acquis en fonction des volutions du march Les contrats terme mode d emploi 3 L essentiel des contrats terme Actif sous jacent C est l actif support du contrat Lactif sous jacent d un contrat terme peut tre un actif physique mati res premi res ou agricoles un instrument financier actions obligations taux d int r t cours de change ou encore un indice boursier ou climatique NYSE Liffe le march international des produits d riv s du groupe NYSE Euronext propose la cotation Paris une gamme de contrats terme sur indices parmi lesquels le contrat terme sur l indice CAC 40 est le plus n goci Ech ance C est la date de fin de validit du contrat Pour 165 contrats terme 165 dates d ch ance sont standardis es le 3 mes vendredi du mois d ch ance Linvestisseur choisit l ch ance sur laquelle il veut n gocier dans la gamme des ch ances existantes La plus n goci e est g n ralement celle
12. e r glement en esp ces correspondant la diff rence entre le cours de compensation de la veille et Le cours de liquidation qui constitue un ultime appel de marge Pour les contrats terme sur l indice CAC 40 le cours de liquidation est gal la moyenne des valeurs de l indice publi es entre 15 h 40 et 16 00 Ce cours est calcul et diffus Le jour de l ch ance des contrats Les contrats terme Parfois Le 3 me vendredi du mois est un jour f ri il est conseill de se reporter au calendrier des jours d echeances disponible sur le site www boursedeparis fr mode d emploi 5 L effet de levier fonctionne 8 la hausse comme la baisse amplifiant les gains comme les pertes Les contrats terme mode d emploi Appel de marge Chaque jour apr s la cl ture du march 165 positions des op rateurs sont fictivement liquid es sur la base du cours de compensation Pour chaque ch ance la chambre de compensation calcule les pertes ou les gains potentiellement r alis s dans la journ e sous forme d un appel de marge qui correspond m Le jour o la position est ouverte la diff rence entre le cours de compensation du jour et le cours auquel a eu lieu la transaction m les jours suivants la diff rence entre le cours de compensation du jour et le cours de compensation de la veille m Le jour o la position est cl tur e diff rence entre le cours auquel a
13. eu lieu la transaction et le cours de compensation de la veille Les appels de marge sont quotidiennement d bit s ou cr dit s par l interm diaire aupr s du donneur d ordres afin de couvrir la d pr ciation ou de lui faire b n ficier de l appr ciation des contrats qu il 8 en position Si le compte n est pas suffisamment approvisionn pour faire face l appel de marge l interm diaire est en droit de solder tout ou partie de la position et d utiliser le d p t de garantie pour r gler l appel de marge Position ouverte La position ouverte d un op rateur repr sente une date donn e le nombre total de contrats qu il devrait n gocier sur le march pour cl turer sa position Effet de levier Pour intervenir sur Les contrats terme il suffit de verser un d p t de garantie aupr s de son interm diaire En g n ral ce d p t de garantie repr sente entre 5 et 10 de la valeur nominale du contrat ce qui permet l investisseur de b n ficier d un effet de levier il est possible de prendre position sur un montant nominal donn tout en ne mobilisant qu une partie minime de ce montant nominal Exemple d achat vente hors frais Achat le 8 janvier de 2 contrats terme sur l indice CAC 40 ch ance mars qui cotent 3 280 50 Ces 2 contrats repr sentent une valeur nominale de 3 280 50 x 10 x 2 soit 65 610 Un d p t minimum de 2 500 x 2 soit 5 000 vous sera demand par votre
14. nanciers ne vous sont pas encore tr s familiers Un bon conseil commencez en cr ant un portefeuille virtuel sur internet Vous am liorerez ainsi vos connaissances et vous vous familiariserez avec le fonctionnement des march s terme N h sitez pas assister des r unions d information sur ces produits et suivre des sessions de formation Vous pouvez aussi vous abonner des magazines et revues qui vous expliqueront le fonctionnement de ces produits et vous fourniront des informations utiles En investissant votre capital dans diff rents produits vous limitez vos risques Diversifiez donc vos investissements Utilisez 185 contrats terme pour prot ger votre portefeuille Les contrats terme vous permettent de profiter aussi bien d une hausse que d une baisse des cours Les contrats terme mode d emploi 11 Annexe Caract ristiques du contrat terme sur l indice CAC 40 Actif sous jacent L indice CAC 408 est l indice phare du march fran ais il est calcul sur un chantillon de 40 valeurs choisies parmi Les 100 plus grandes capitalisations du march parisien NYSE Euronext L indice CAC 40 est calcul de mani re continue par NYSE Euronext Unit de n gociation Pour chaque contrat un point d indice vaut 10 euros La taille du contrat est donc gale la valeur du future gt sur l indice CAC 40 multipli e par 10 euros Si le future gt sur indice CAC 40 cote 3 978
15. ns de march Ce montant est galement susceptible d tre major par votre interm diaire financier Ce mecanisme de liquidation s applique galement la liquidation d office d une position c est dire l initiative de la chambre de compensation ou d un membre du march dans le cas de d faillance du donneur d ordres La valeur d un contrat C est la valeur sur laquelle porte l engagement Valeur du contrat nombre de contrats x valeur d un point d indice x cours du contrat terme Exemple Pour le contrat terme sur l indice CAC 40 chaque point d indice est affect e la valeur de 10 Par exemple si l indice CAC 40 atteint terme 3 382 points sur l ch ance septembre 2012 la valeur nominale sur laquelle porte 16 contrat terme s l ve 3 382 x 10 33 820 Cours de compensation Le cours de compensation d un contrat terme est tabli apr s chaque s ance de bourse par NYSE Liffe partir des cours de fin de s ance sert la d termination des appels de marge et la valorisation des contrats en position Liquidation Ce terme est utilis pour le d nouement l ch ance d une position ouverte par compensation financi re Le 3 vendredi de chaque mois a lieu la liquidation des contrats terme arriv s ch ance C est alors qu intervient le m canisme de liquidation qui s effectue pour Les contrats terme sur indices boursiers sous forme d
16. nt lui doit La date d expiration livrer l actif sous jacent ou son quivalent en esp ces selon les standards du contrat n goci Les contrats terme sont des produits standardis s n gociables sur un march r glement par le biais d interm diaires sp cialis s en produits d riv s Ils peuvent tre achet s ou vendus tout au long de leur dur e de vie Vous pouvez ouvrir une position indiff remment en achetant ou en vendant un contrat terme Inversement vous pouvez fermer votre position en rachetant ou en revendant ce m me contrat terme avant la date d ch ance En pratique la plupart des positions ouvertes sont closes avant leur expiration Si vous anticipez la hausse d un actif sous jacent vous pouvez acheter un contrat terme c est dire prendre une position longue ce qui vous engagera acqu rir l actif sous jacent ou l quivalent en esp ces un prix pr convenu et une certaine date Si vous anticipez 8 baisse d un actif sous jacent vous pouvez vendre un contrat terme c est dire prendre une position courte ce qui vous engagera livrer l actif sous jacent ou l quivalent en esp ces un prix pr convenu et une certaine date Si la cl ture de la position ou au plus tard la date d ch ance le prix du support du contrat est sup rieur au prix sp cifi la conclusion du contrat l acheteur du contrat r alise un profit et le vendeur du contrat subit un
17. onext NYSE Liffe est le nom commercial qui se rapporte aux op rations d riv es de NYSE Euronext aux Etats Unis et en Europe comprenant notamment pour la partie europ enne les march s d riv s d Amsterdam Bruxelles Lisbonne Londres et Paris Tous les droits contenus dans cette publication sont la propri t enti re et exclusive de NYSE Euronext et tout autre droit tel que notamment sans que cette num ration ne soit exhaustive Les brevets les dessins et mod les Les droits d auteur li s cette publication sont galement la propri t de NYSE Euronext CAC 40 est une marque d pos e appartenant Euronext Paris S A LIFFE CONNECT est une marque d pos e appartenant LIFFE Administration and Management MONEP est une marque d pos e appartenant Euronext Paris S A NYSE Euronext est une marque d pos e appartenant NYSE Group Inc et Euronext N V NYSE Liffe est une marque d pos e appartenant NYSE Group Inc Aucune partie de cette publication ne saurait tre redistribu e ou reproduite sous aucune forme ou par aucun moyen que ce soit ou utilis e pour des uvres d riv es telles que traduction transformation ou adaptation sans l accord pr alable crit de NYSE Euronext Les renseignements fournis dans la pr sente publication sont donn s uniquement titre d information et ne constituent en aucun cas une offre sollicitation d marchage ou recommandation d achat ou de vente de placements ou d engagement dans
18. roupe aujourd hui 6 places inanci res Amsterdam Bruxelles Lisbonne Londres New York et Paris En Europe l activit des d riv s rassembl e sous l appellation NYSE Liffe se situe au 2 me rang mondial en nombre de contrats n goci s Chacun des march s de NYSE Liffe b n ficie du label de march r glement et rel ve des autorit s locales des march s FSA pour Londres AFM pour Amsterdam CBF pour Bruxelles CMVM pour Lisbonne et l AMF pour Paris Tous les march s de NYSE Liffe sont compens s et garantis par une chambre de compensation qui assure la bonne fin des op rations en cas de d faillance d une contrepartie sur 16 march des d riv s travers ces diff rents march s NYSE Liffe offre aux investisseurs une large gamme de produits tels que d riv s de taux d actions d indices de marchandises et de devises Ces instruments financiers n en restent pas moins soumis la r glementation nationale Suivre les cotations des contrats terme Vous pouvez consulter en temps diff r de 15 minutes le prix des contrats terme cot s sur NYSE Liffe sur le site www boursedeparis fr ou bien sur les sites internet de rediffusion d information financi re Pour en savoir plus Rendez vous sur le site internet www boursedeparis fr Derni res recommandations La d cision est prise vous tes pr t intervenir sur Les contrats terme mais vous manquez d exp rience et ces produits fi
19. st sur celui l que se concentre l essentiel des transactions D p t de garantie Pour intervenir sur Les contrats terme il faut disposer d une certaine somme sur son compte c est le d p t de garantie Le montant minimum du d p t de garantie est exig par la Chambre de Compensation mais l interm diaire peut xiger un montant sup rieur Ce montant minimum est r visable tout moment par La Chambre de Compensation en fonction des volutions de march Cours de compensation l issue de chaque s ance de n gociation NYSE Liffe d termine le cours de compensation de chaque contrat sur la base des cours c t s la fin de la s ance Des appels de marge quotidiens sont r alis s sur 8 base de ce cours de compensation Appels de marge Chaque jour apr s la cl ture du march 155 positions des op rateurs sont fictivement liquid es sur la base du cours de compensation Pour chaque ch ance la chambre de compensation calcule les pertes ou les gains potentiellement r alis s dans la journ e sous forme d un appel de marge qui correspond la diff rence entre le cours de compensation de la veille et celui du jour Les appels de marge sont quotidiennement d bit s ou cr dit s par l interm diaire aupr s du donneur d ordres afin de couvrir la d pr ciation ou de lui faire b n ficier de l appr ciation des contrats qu il a en position L appel de marge permet donc de couvrir la d pr ciation ventuell
20. toute autre transaction Toute information description exemple et calcul contenus dans cette publication sont fournis titre d indication et ne doivent pas tre trait s comme faisant autorit NYSE Euronext ne saurait tre tenu pour responsable exception faite des cas pr vus par la loi pour toute utilisation de l information contenue dans la pr sente publication que celle ci soit li e l activit de march ou non NYSE Euronext ses salari s et agents ne sont pas responsables des ventuelles erreurs ou omissions contenues dans cette publication En cons quence l utilisateur reconna t utiliser Les informations qui lui sont propos es ses seuls risques et p rils Les personnes souhaitant n gocier des produits disponibles sur les march s de NYSE Euronext ou souhaitant offrir la vente de tels produits aux tiers sont avis es au pr alable de v rifier leur position l gale et r glementaire dans le territoire concern ainsi que de s informer sur les risques y aff rants 2012 NYSE Euronext Tous droits r serv s EU 13944 1301
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